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孝感市(云梦县、应城市、安陆市、孝昌县、大悟县、汉川市、孝南区)

普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

延安市(子长市、宝塔区、富县、洛川县、黄龙县、黄陵县、延长县、志丹县、宜川县、安塞区、吴起县、延川县、甘泉县)  湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、永顺县、吉首市、保靖县、泸溪县、凤凰县、龙山县)

石河子市(昆玉市、五家渠市、图木舒克市、可克达拉市、新星市、双河市、北屯市、阿拉尔市、胡杨河市、白杨市、铁门关市)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、望谟县、兴义市、晴隆县、贞丰县、普安县、册亨县)

济宁市(任城区、邹城市、嘉祥县、曲阜市、泗水县、金乡县、汶上县、微山县、鱼台县、兖州区、梁山县)

金华市(兰溪市、金东区、义乌市、东阳市、武义县、磐安县、永康市、浦江县、婺城区)  东营市(利津县、广饶县、垦利区、河口区、东营区)

平凉市(崆峒区、灵台县、华亭市、庄浪县、静宁县、泾川县、崇信县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

株洲市(芦淞区、渌口区、炎陵县、天元区、石峰区、醴陵市、茶陵县、攸县、荷塘区)

宜宾市(南溪区、叙州区、江安县、珙县、翠屏区、筠连县、高县、长宁县、兴文县、屏山县)

昆明市(官渡区、宜良县、盘龙区、安宁市、东川区、晋宁区、呈贡区、嵩明县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、五华区、西山区、寻甸回族彝族自治县)

南通市(海安市、通州区、崇川区、如东县、如皋市、启东市、海门区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

石家庄市(栾城区、元氏县、长安区、新乐市、赵县、无极县、辛集市、深泽县、鹿泉区、赞皇县、藁城区、井陉县、桥西区、新华区、晋州市、行唐县、井陉矿区、裕华区、灵寿县、平山县、正定县、高邑县)

三沙市(西沙区、南沙区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、特克斯县、霍城县、新源县、尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市)

大理白族自治州(洱源县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县、永平县、宾川县、剑川县、大理市、鹤庆县、云龙县、祥云县、漾濞彝族自治县)

许昌市(魏都区、长葛市、禹州市、襄城县、建安区、鄢陵县)

大庆市(肇州县、龙凤区、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、红岗区、肇源县、萨尔图区)

佛山市(高明区、禅城区、顺德区、南海区、三水区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

西藏自治区

牡丹江市(东安区、宁安市、西安区、阳明区、东宁市、海林市、穆棱市、林口县、绥芬河市、爱民区)

白银市(平川区、靖远县、白银区、景泰县、会宁县)

商丘市(睢阳区、梁园区、宁陵县、睢县、夏邑县、虞城县、民权县、柘城县、永城市)

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铁岭市(铁岭县、开原市、调兵山市、银州区、昌图县、清河区、西丰县)

酒泉市(敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区)

漳州市(龙文区、诏安县、南靖县、长泰区、漳浦县、东山县、华安县、平和县、龙海区、芗城区、云霄县)

滁州市(天长市、来安县、南谯区、全椒县、琅琊区、明光市、凤阳县、定远县)  邵阳市(邵阳县、绥宁县、武冈市、北塔区、城步苗族自治县、双清区、洞口县、新宁县、大祥区、邵东市、隆回县、新邵县)

玉林市(兴业县、容县、玉州区、博白县、北流市、陆川县、福绵区)

北京市(东城区、石景山区、大兴区、丰台区、门头沟区、延庆区、西城区、密云区、朝阳区、房山区、怀柔区、平谷区、海淀区、通州区、顺义区、昌平区)

南京市(江宁区、六合区、高淳区、玄武区、秦淮区、建邺区、鼓楼区、溧水区、雨花台区、栖霞区、浦口区)巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、库尔勒市、博湖县、且末县、尉犁县、轮台县、和静县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、岑巩县、黄平县、从江县、天柱县、丹寨县、锦屏县、麻江县、雷山县、黎平县、三穗县、凯里市、台江县、施秉县、剑河县、镇远县)  榆林市(神木市、府谷县、定边县、米脂县、佳县、靖边县、横山区、吴堡县、榆阳区、子洲县、绥德县、清涧县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

毕节市(七星关区、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县、大方县、黔西市)

陇南市(礼县、两当县、文县、康县、武都区、成县、徽县、西和县、宕昌县)甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、碌曲县、舟曲县、卓尼县、迭部县、合作市、玛曲县)

九江市(濂溪区、庐山市、永修县、共青城市、柴桑区、都昌县、修水县、德安县、武宁县、湖口县、彭泽县、浔阳区、瑞昌市)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、湘东区、芦溪县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

忻州市(保德县、忻府区、代县、岢岚县、神池县、河曲县、偏关县、宁武县、五台县、静乐县、繁峙县、定襄县、原平市、五寨县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

绥化市(安达市、望奎县、明水县、兰西县、绥棱县、北林区、肇东市、青冈县、庆安县、海伦市)

烟台市(招远市、莱山区、福山区、海阳市、牟平区、龙口市、栖霞市、莱州市、芝罘区、蓬莱区、莱阳市)

蚌埠市(禹会区、五河县、固镇县、蚌山区、淮上区、龙子湖区、怀远县)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

运城市(盐湖区、稷山县、闻喜县、芮城县、临猗县、垣曲县、河津市、绛县、平陆县、夏县、永济市、新绛县、万荣县)

广州市(越秀区、南沙区、天河区、黄埔区、番禺区、从化区、白云区、荔湾区、花都区、海珠区、增城区)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

南昌市(红谷滩区、进贤县、东湖区、新建区、西湖区、青云谱区、青山湖区、安义县、南昌县)

安庆市(岳西县、潜山市、怀宁县、宜秀区、太湖县、宿松县、迎江区、望江县、大观区、桐城市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。