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唐山市(曹妃甸区、迁安市、滦南县、玉田县、迁西县、路北区、乐亭县、丰润区、滦州市、遵化市、路南区、丰南区、古冶区、开平区)

黄冈市(浠水县、黄州区、武穴市、麻城市、蕲春县、红安县、罗田县、黄梅县、团风县、英山县)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

东营市(河口区、广饶县、利津县、东营区、垦利区)  开封市(杞县、龙亭区、通许县、顺河回族区、祥符区、鼓楼区、禹王台区、尉氏县、兰考县)

临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、永德县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

铜仁市(德江县、印江土家族苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、石阡县、万山区)

楚雄彝族自治州(姚安县、武定县、禄丰市、大姚县、元谋县、双柏县、南华县、永仁县、牟定县、楚雄市)  周口市(扶沟县、川汇区、商水县、太康县、沈丘县、项城市、西华县、郸城县、鹿邑县、淮阳区)

塔城地区(塔城市、额敏县、乌苏市、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

大同市(广灵县、天镇县、新荣区、灵丘县、平城区、云冈区、阳高县、左云县、浑源县、云州区)

南京市(溧水区、栖霞区、雨花台区、浦口区、鼓楼区、高淳区、玄武区、秦淮区、江宁区、建邺区、六合区)

平凉市(庄浪县、静宁县、泾川县、华亭市、崆峒区、灵台县、崇信县)

大庆市(林甸县、红岗区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、萨尔图区、肇州县、大同区、肇源县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、汶川县、茂县、松潘县、壤塘县、若尔盖县、马尔康市、阿坝县、小金县、红原县、九寨沟县、黑水县、理县)

东莞市

南通市(海门区、如皋市、启东市、如东县、崇川区、海安市、通州区)

滁州市(天长市、南谯区、来安县、全椒县、凤阳县、定远县、琅琊区、明光市)

固原市(西吉县、原州区、彭阳县、泾源县、隆德县)

内蒙古自治区

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港南区、港北区)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

遂宁市(船山区、射洪市、大英县、蓬溪县、安居区)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、大安市、通榆县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

漳州市(南靖县、龙文区、漳浦县、龙海区、芗城区、云霄县、长泰区、诏安县、平和县、东山县、华安县)

抚顺市(抚顺县、新抚区、东洲区、顺城区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

南昌市(新建区、进贤县、红谷滩区、东湖区、安义县、南昌县、青云谱区、西湖区、青山湖区)

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秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、山海关区、北戴河区、卢龙县)

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、南湖区、平湖市、海盐县、秀洲区、海宁市)

朔州市(山阴县、怀仁市、应县、右玉县、平鲁区、朔城区)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县)  本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区、明山区、本溪满族自治县)

桂林市(龙胜各族自治县、全州县、灵川县、临桂区、荔浦市、叠彩区、七星区、灌阳县、象山区、兴安县、永福县、恭城瑶族自治县、资源县、秀峰区、阳朔县、平乐县、雁山区)

承德市(平泉市、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双滦区、双桥区、滦平县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、承德县)

玉林市(容县、兴业县、福绵区、陆川县、博白县、玉州区、北流市)阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

新乡市(新乡县、延津县、红旗区、辉县市、凤泉区、封丘县、获嘉县、原阳县、卫滨区、长垣市、牧野区、卫辉市)  巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市、若羌县、博湖县、尉犁县、和硕县、轮台县、且末县)

曲靖市(师宗县、宣威市、马龙区、麒麟区、罗平县、富源县、会泽县、沾益区、陆良县)

杭州市(萧山区、滨江区、拱墅区、上城区、西湖区、桐庐县、淳安县、钱塘区、建德市、临安区、富阳区、余杭区、临平区)

长春市(绿园区、双阳区、二道区、榆树市、南关区、九台区、宽城区、农安县、德惠市、朝阳区、公主岭市)苏州市(相城区、虎丘区、太仓市、姑苏区、常熟市、吴中区、吴江区、昆山市、张家港市)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、青河县、福海县、阿勒泰市)

和田地区(策勒县、墨玉县、民丰县、皮山县、于田县、和田县、洛浦县、和田市)

郴州市(宜章县、嘉禾县、桂东县、汝城县、桂阳县、苏仙区、临武县、永兴县、北湖区、资兴市、安仁县)

连云港市(东海县、连云区、海州区、赣榆区、灌南县、灌云县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

深圳市(罗湖区、龙华区、光明区、龙岗区、盐田区、福田区、宝安区、坪山区、南山区)

澳门特别行政区

拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区、曲水县、林周县、尼木县、城关区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

兰州市(皋兰县、安宁区、城关区、永登县、西固区、红古区、七里河区、榆中县)

哈尔滨市(阿城区、巴彦县、五常市、道里区、依兰县、方正县、延寿县、平房区、松北区、呼兰区、双城区、宾县、木兰县、南岗区、道外区、香坊区、尚志市、通河县)

淮南市(潘集区、凤台县、寿县、八公山区、大通区、田家庵区、谢家集区)

石家庄市(赵县、行唐县、辛集市、深泽县、藁城区、井陉县、裕华区、桥西区、元氏县、正定县、井陉矿区、长安区、赞皇县、高邑县、平山县、栾城区、灵寿县、无极县、晋州市、鹿泉区、新乐市、新华区)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、老边区、西市区、盖州市)

眉山市(东坡区、丹棱县、洪雅县、仁寿县、青神县、彭山区)

烟台市(海阳市、芝罘区、莱山区、莱阳市、蓬莱区、招远市、莱州市、福山区、牟平区、栖霞市、龙口市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。