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周口市(太康县、川汇区、西华县、商水县、郸城县、沈丘县、项城市、淮阳区、扶沟县、鹿邑县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

益阳市(赫山区、南县、沅江市、安化县、资阳区、桃江县)

平顶山市(宝丰县、汝州市、鲁山县、舞钢市、叶县、郏县、石龙区、湛河区、新华区、卫东区)  上饶市(玉山县、弋阳县、广丰区、鄱阳县、铅山县、信州区、德兴市、婺源县、万年县、余干县、广信区、横峰县)

南宁市(邕宁区、隆安县、横州市、良庆区、宾阳县、江南区、青秀区、兴宁区、西乡塘区、上林县、马山县、武鸣区)

甘孜藏族自治州(稻城县、丹巴县、甘孜县、得荣县、雅江县、道孚县、新龙县、白玉县、乡城县、康定市、巴塘县、炉霍县、九龙县、色达县、理塘县、石渠县、泸定县、德格县)

巴中市(南江县、恩阳区、平昌县、巴州区、通江县)

黄石市(西塞山区、大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县、铁山区)  东营市(垦利区、利津县、东营区、广饶县、河口区)

香港特别行政区

铜仁市(松桃苗族自治县、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、碧江区、印江土家族苗族自治县、万山区)

宜昌市(猇亭区、长阳土家族自治县、西陵区、远安县、伍家岗区、夷陵区、当阳市、秭归县、五峰土家族自治县、宜都市、兴山县、点军区、枝江市)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、江川区、通海县、易门县、华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县)

广州市(天河区、荔湾区、增城区、黄埔区、从化区、白云区、番禺区、南沙区、花都区、海珠区、越秀区)

南平市(浦城县、邵武市、光泽县、顺昌县、延平区、松溪县、建阳区、武夷山市、政和县、建瓯市)

中山市

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

龙岩市(长汀县、永定区、漳平市、上杭县、武平县、新罗区、连城县)

南通市(通州区、如皋市、海安市、启东市、崇川区、海门区、如东县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、普安县、晴隆县、安龙县、兴义市、册亨县、望谟县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

晋城市(陵川县、高平市、沁水县、阳城县、泽州县、城区)

酒泉市(玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

六安市(霍邱县、叶集区、金安区、霍山县、舒城县、金寨县、裕安区)

开封市(祥符区、禹王台区、龙亭区、鼓楼区、杞县、通许县、兰考县、顺河回族区、尉氏县)

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黄冈市(黄梅县、武穴市、蕲春县、红安县、浠水县、麻城市、团风县、英山县、黄州区、罗田县)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

白山市(抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)

杭州市(上城区、钱塘区、拱墅区、萧山区、淳安县、临平区、桐庐县、西湖区、建德市、富阳区、余杭区、滨江区、临安区)  丽水市(莲都区、龙泉市、庆元县、云和县、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、松阳县、青田县)

安康市(旬阳市、汉阴县、紫阳县、石泉县、白河县、镇坪县、汉滨区、岚皋县、宁陕县、平利县)

锦州市(古塔区、北镇市、太和区、凌海市、凌河区、义县、黑山县)

自贡市(富顺县、大安区、沿滩区、荣县、贡井区、自流井区)邵阳市(邵东市、邵阳县、绥宁县、大祥区、新邵县、城步苗族自治县、武冈市、双清区、洞口县、新宁县、北塔区、隆回县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、图们市、龙井市、延吉市、汪清县、安图县、和龙市)  钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

曲靖市(富源县、陆良县、师宗县、罗平县、马龙区、沾益区、会泽县、麒麟区、宣威市)

百色市(隆林各族自治县、田东县、西林县、平果市、那坡县、靖西市、田林县、德保县、凌云县、田阳区、乐业县、右江区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)赣州市(大余县、瑞金市、赣县区、南康区、宁都县、全南县、会昌县、于都县、信丰县、定南县、龙南市、上犹县、兴国县、章贡区、石城县、寻乌县、崇义县、安远县)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

成都市(龙泉驿区、武侯区、青白江区、邛崃市、蒲江县、都江堰市、锦江区、双流区、温江区、郫都区、金牛区、青羊区、简阳市、大邑县、新津区、金堂县、崇州市、成华区、彭州市、新都区)

宝鸡市(凤翔区、扶风县、千阳县、太白县、陈仓区、陇县、麟游县、渭滨区、凤县、金台区、岐山县、眉县)

攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)

聊城市(东昌府区、冠县、高唐县、阳谷县、茌平区、东阿县、莘县、临清市)

绥化市(安达市、肇东市、庆安县、兰西县、明水县、北林区、海伦市、青冈县、望奎县、绥棱县)

庆阳市(镇原县、宁县、合水县、华池县、正宁县、环县、庆城县、西峰区)

信阳市(商城县、息县、新县、平桥区、固始县、浉河区、光山县、淮滨县、潢川县、罗山县)

长沙市(开福区、望城区、浏阳市、天心区、雨花区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、岳麓区)

宣城市(泾县、宣州区、郎溪县、绩溪县、广德市、宁国市、旌德县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)

唐山市(丰润区、路北区、开平区、丰南区、迁西县、古冶区、路南区、曹妃甸区、遵化市、迁安市、玉田县、滦州市、乐亭县、滦南县)

白银市(景泰县、白银区、平川区、靖远县、会宁县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

　　来源：观潮财经

　　2024年，上市险企的资产配置情况公布。

　　总体来看，险资“松绑”步伐不断加快，去年是7年以来险企投资资产增长最快的一年。

　　2024年，8家上市险企投资资产合计20.37万亿元，相较于2023年同期的16.91万亿元规模扩大3.46万亿元，同比增长20.46%，首次破20万亿大关。从增速来看，2024年是7年来增速最高的一年。

　　从具体投向来看，各家险企债券投资占比增加早成共识，但中国平安“投资性房地产”投资金额遥遥领先并逆势增长，值得关注。

　　总体而言，“投资性房地产”资产占比下滑、证券投资占比上升的现象，也反映了保险行业在宏观经济环境、监管政策及市场风险偏好变化下的战略调整。

　　今年以来险资松绑信息不断传来，险资在资本市场的地位和作用不断凸显，而保险业在社会责任方面的作用也愈加突出，保险业定位正随着我国经济、政策环境的不断变化潜移默化发生着改变。

　　注：中国太平为保证口径一致，2024年也采用0.92汇率换算。

　　01

　　投资资产增超2成，国寿、平安增超万亿

　　险资松绑进程不断加快，2024是7年来险企投资资产增长最快的一年。

　　2024年，8家上市险企投资资产合计20.37万亿元，相较于2023年同期的16.91万亿元规模扩大3.46万亿元，同比增长20.46%，首次破20万亿大关。从增速来看，如下图所示，2024是7年来增速最高的一次。今年以来险资松绑信息不断传来，险资在资本市场的地位和作用不断凸显。

　　从各家险企投资规模来看，中国人寿、中国平安两家的投资资产增加超万亿元。2024年，8家险企的投资资产规模均有所增加。其中，国寿2024年投资资产规模达66110.71亿元，增长规模高达11985.42亿元，系以上八家险企中增长规模最大的一家。其次是平安，截至去年年底其投资资产规模增长10091.81亿元至57314.09亿元。

　　中国太保以4843.84亿元的涨幅排名第三，中国人保、新华保险、中国太平三家险企2024年投资资产增长规模均超千亿元，阳光保险投资规模较2023年增长688.27亿元。

　　除此之外，众安在线2024年投资规模增长18.14亿元左右，至410.07亿元。

　　如上图所示，2024年各家上市险企投资资产增速也几乎是其历年来增速最快的一年。其中，中国人寿投资规模增幅最大，为22.14%，与2023年相比上升超15个百分点。另外中国平安、中国太保2家险企2024年投资资产同比增长幅度均超10%。

　　相较迅速增长的投资资产规模，投资收益并未与之正相关。2024年，八大上市险企合计实现投资收益2971.58亿元，较2023年同比增长3.09%。其中，5家上市险企投资收益有所增加，另3家有所减少。

　　2024年，中国平安、中国太保、新华保险、阳光保险、中国太平投资收益较2023年有所上升。中国人寿投资收益规模远高于其他险企，但自2022年起该险企投资收益呈下滑趋势。2024年，中国人寿实现投资收益703.78亿元，较2023年同期减少1079.19亿元。此外，中国人保、众安在线投资收益亦有所下降。

　　整体来看，2018年-2024年，8家上市险企的净投资收益率呈下降态势。

　　2024年，8家上市险企净投资收益率几乎均有所下降。仅众安在线上涨0.1个百分点至2.3%；阳光保险较2023年无变化。

　　（注：中国平安2024年报未披露总投资收益率）

　　相比于净投资收益率的低迷，总投资收益率数据普遍走高，2024年8家上市险企该指标均有所上升。

　　总投资收益率：年息税前利润或运营期年均息税前利润/项目总投资×100%‌

　　净投资收益率：资本金净利润/资本金×100%

　　02

　　多数缩减房地产投资，平安逆势增长

　　2024年，8家在统计上市保险公司债券投资比重增大，仅平安、阳光在房地产方向的投资金额有所增加。而相比于其他上市险企在房地产领域的“拘谨”或“大撤退”，中国平安的表现恰恰相反，其在该领域的投资数据增长异常醒目。

　　注：中国平安、中国太平口径为投资性物业；中国人保口径为其他，2022年之后此口径中主要为投资性房地产

　　上图可见，7家上市险企中5家公司：国寿、人保、太保、新华、太平在房地产方向的投资金额有所减少，平安、阳光2家险企在去年增加了该方向的投资规模。

　　平安的投资规模最大，2024年该项投资高达1340.15亿元，同比上涨4.65%；其次是太平，投资了210.03亿元，同比减少7.52%。

　　中国人寿：权益类投资增加，房地产占比下降

　　从投资资产规模来看，国寿最大，2024投资资产合计6.61万亿元，同比增长22.14%。其总体投向较为稳定，“固定到期日金融资产”、“权益类金融资产”一直在其投资方向中排前两名；2022、2023年的“现金及其他”有较大幅度增长，2024年回落但仍高于之前年份。

　　上图可见，2024年国寿加大对“固定到期日的金融资产”、“权益类金融资产”的投资规模，对以上两类资产投资分别达到49115.24亿元、12690.86亿元，同比增加26.83%、15.41%。投资性房地产的投规模减少了3.40%。

　　从各投资方向在当年投资总额中的占比来看，自2018年起，国寿对于“联营企业和合营企业的投资”占比逐年下降，2024年该方向占比为4.57%，较2018年已下降1.93%。

　　其余方向中仅对“固定到期日金融资产”的投资占比出现2.74%的正增长，其余方向占比均同比下降，可见中国人寿对该类金融资产的重视程度。

　　从细分数据来看，2024年国寿的投向中，债券的占比仍为最高，且较2023年同期提升4.93个百分点至59.04%。另外，定期存款、股票的投资占比分别同比减少0.86%、0.37%至7%左右；基金的占比从3.82%增长至4.64%。

　　中国人保：固收递增，国债及政府债成绝对“头部”

　　2024年，中国人保投资资产合计1.64万亿元，同比增长14.56%。其中，投资资产占比最高的为“国债及政府债”，占比达25.8%，同比增长9.9个百分点。

　　注：中国人保2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，中国人保近些年来逐步加大对固定收益资产的投资力度。2024年，中国人保对该类资产投资1.12万亿元，同比增长17.12%。

　　从占比来看，2024年中国人保固定收益类投资占比最高，达67.90%，同比增长3.40个百分点；权益投资的占比从2023年同期的21.50%下降至18.20%。

　　不同于之前几家，中国人保对于各投向的资产分配相对均衡。2024年投资资产占比最高的为国债及政府债，占比达25.8%，同比增长9.9个百分点。

　　中国平安：加大“债权型金融资产”，“定期存款”再降

　　据年报披露，2024年平安投资资产达5.73万亿元，同比增长21.37%。从其投资配置占比情况来看，去年其“债权性金融资产”占比达到了73.8%，为近7年最高水平；“定期存款”再降，至4.3%，也为七年来最低水平。

　　相较2023年同期，2024年中国平安加大了对债权型金融资产及股权型金融资产的投资，2024年这两项投资资产分别同比增长23.19%、21.16%。

　　平安债权型金融资产最多，2024年该项资产达到42272.55亿元，占总投资资产的73.80%。其次便是股权型金融资产，达7411.00亿元，占比12.90%，其余类型资产占比均未超5%。

　　具体至投资对象可以发现，2024年，平安着重加大债券投资力度。2024年平安债券投资资产金额高达42272.55亿元，同比增长23.19%，占比也从2023年的58.1%增至61.7%，提升3.6%。

　　中国太保：债权类投资大增，定期存款下降

　　2024年，中国太保投资资产规模达2.73万亿元，同比提升21.53%。据其年报披露，2024年其债权类金融资产达2.07万亿元，占投资资产总额的75.90%。

　　注：中国太保2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　相较2023年同期，2024年中国太保加大了对债权型金融资产的投资，2024年该指标金额同比增长达23.75%，该指标在投资配置中的占比也进一步提高到75.9%。

　　更深入来看，太保债权类金融资产中，债权类金融资产投资占比最高。2024年中国太保债权类金融投资2.07万亿元，占投资资产的75.90%，较2023年年末同比提升1.4个百分点。

　　占比第二高的投资方向是“股权类金融资产”，占比达14.5%基本无变化；“定期存款”，去年合计投资1738.18亿元，占比6.40%，较2023年末定期存款占比下滑0.9%。

　　新华保险：定期存款下降，股、债齐增

　　2024年，新华保险投资资产总计1.63万亿元，同比增长达21.95%。其中，债权及债务投资为绝对主力。2024年新华保险债券及债务投资金额为8494.93亿元，同比增长近26.10%，占比达52.10%，较2023年年末同比增长1.7个百分点。

　　注：新华保险2023年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，新华保险2024年仅减少了对投资性房地产的投资力度。

　　其他5类投资中，金融投资的投资力度最大。新华保险2024年对该类资产投资12618.25亿元，同比增长20.63%。

　　从占比来看，2024年新华保险金融投资占比最高，达77.30%，同比下降0.50个百分点。

　　其中，债券及债务投资为绝对主力。2024年新华保险债券及债务投资金额为8494.93亿元，同比增长近26.10%，占比达52.10%，较2023年年末同比增长1.7个百分点。

　　新华保险的第二大资金占用项为定期存款。2024年新华保险定期存款金额约为2559.84亿元，同比增长10.34%，占比17.30%，同比减少1.92个百分点。

　　中国太平：固收占比超8成！现金、权益类投资下降

　　2024年，太平投资资产总计1.44万亿元，同比增长了15.75%。这一年，中国太平投资端调整幅度较大，其进一步调高了“固定收益类”资产比重，“现金及现金等价物”、“权益类投资”占比大幅下降。

　　注：中国太平2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，中国太平2024年固定收益类的投资力度最大，且大幅提升。2024年对该类资产投资11899.09亿元，同比增长22.40%。

　　从占比来看，2024年中国太平固定收益类占比最高，达82.80%，同比上升4.5个百分点。

　　其中，债务证券为绝对主力。2024年中国太平债务证券投资金额为10703.81亿元，同比增长近25.58%，占比达74.50%，较2023年年末增长5.8个百分点。

　　阳光保险：固定收益类资产占比破7成，债券投资增27%

　　2024年，阳光保险投资规模合计5485.79亿元，同比上升14.35%，其中“固定收益类资产”占比达72.30%，同比上升3.10个百分比。

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　　从大类来看，阳光保险2024年固定收益类金融资产的投资力度最大，且大幅提升。2024年对该类资产投资3968.75亿元，同比增长19.54%。

　　从占比来看，2024年阳光保险固定收益类金融资产占比最高，达72.30%，同比上升3.1个百分点。

　　其中，债券投资为绝对主力。2024年阳光保险债券投资金额为3167.09亿元，同比增长近27.05%，占比达57.70%，同比增长5.7个百分点。

　　众安在线：未上市公司股权增加，债券型基金下降

　　2024年，众安在线投资资产合计410.07亿元，同比上升4.63%。2024年众安在线债券投资占比达52.60%，同比增长5.6个百分点。

　　注：众安在线2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，众安在线固定收益类投资占比最高，且2024年有所上升。2024年对该类资产投资309.45亿元，同比增长5.96%。

　　从占比来看，2024年众安在线固定收益类投资资产占比最高，达75.40%，同比上升0.9个百分点。

　　其中，债券投资为绝对主力。2024年众安在线债券投资金额为215.96亿元，同比增长近17.14%，占比达52.60%，增加5.6个百分点。

　　上市险企“减房增券”的策略，本质上是风险规避、收益优化与政策响应的综合结果。未来，随着宏观经济复苏与资本市场改革深化，险资可能进一步向以下方向倾斜：

　　高股息权益资产：持续作为收益补充与波动缓冲；

　　绿色金融与科技投资：响应国家战略，挖掘长期增长潜力；

　　全球化配置：通过港股通、QDII等渠道分散区域风险。