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潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

定西市(渭源县、通渭县、岷县、安定区、陇西县、漳县、临洮县)

曲靖市(师宗县、陆良县、马龙区、麒麟区、宣威市、罗平县、会泽县、富源县、沾益区)

镇江市(丹阳市、句容市、京口区、润州区、丹徒区、扬中市)  淮安市(淮阴区、金湖县、涟水县、盱眙县、清江浦区、淮安区、洪泽区)

儋州市

贵阳市(云岩区、息烽县、修文县、花溪区、南明区、清镇市、乌当区、开阳县、观山湖区、白云区)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县)

中山市  黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

澳门特别行政区

绥化市(望奎县、肇东市、庆安县、青冈县、兰西县、安达市、明水县、绥棱县、北林区、海伦市)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

那曲市(巴青县、色尼区、尼玛县、申扎县、比如县、班戈县、双湖县、安多县、索县、嘉黎县、聂荣县)

昭通市(巧家县、绥江县、盐津县、水富市、镇雄县、威信县、大关县、彝良县、昭阳区、永善县、鲁甸县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县、都兰县、茫崖市)

三沙市(西沙区、南沙区)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

长春市(德惠市、农安县、榆树市、宽城区、公主岭市、九台区、二道区、绿园区、南关区、朝阳区、双阳区)

漳州市(长泰区、平和县、龙文区、龙海区、诏安县、东山县、芗城区、华安县、南靖县、云霄县、漳浦县)

乌兰察布市(集宁区、兴和县、察哈尔右翼前旗、化德县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼中旗、商都县、凉城县、四子王旗)

郴州市(汝城县、嘉禾县、安仁县、宜章县、永兴县、苏仙区、桂阳县、桂东县、资兴市、北湖区、临武县)

塔城地区(乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、额敏县、塔城市)

韶关市(南雄市、乐昌市、仁化县、翁源县、浈江区、武江区、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、始兴县)

大连市(甘井子区、中山区、长海县、庄河市、普兰店区、金州区、沙河口区、瓦房店市、西岗区、旅顺口区)

黑河市(五大连池市、北安市、逊克县、嫩江市、爱辉区、孙吴县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、碌曲县、夏河县、合作市、临潭县、舟曲县、玛曲县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

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阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、青河县、哈巴河县、富蕴县、福海县、阿勒泰市)

衡水市(枣强县、饶阳县、故城县、武强县、冀州区、景县、阜城县、安平县、桃城区、武邑县、深州市)

昌都市(洛隆县、八宿县、左贡县、边坝县、贡觉县、芒康县、丁青县、察雅县、江达县、卡若区、类乌齐县)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县)  铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

辽阳市(宏伟区、辽阳县、白塔区、文圣区、太子河区、灯塔市、弓长岭区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

黄石市(铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区、黄石港区、大冶市)泸州市(古蔺县、纳溪区、龙马潭区、江阳区、叙永县、泸县、合江县)

福州市(台江区、马尾区、仓山区、晋安区、闽清县、永泰县、罗源县、平潭县、福清市、长乐区、鼓楼区、连江县、闽侯县)  西藏自治区

晋城市(高平市、沁水县、泽州县、阳城县、陵川县、城区)

阳泉市(平定县、盂县、城区、郊区、矿区)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区)萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)

攀枝花市(米易县、西区、仁和区、盐边县、东区)

宜宾市(南溪区、珙县、江安县、筠连县、高县、长宁县、兴文县、叙州区、翠屏区、屏山县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁市、伊宁县、霍尔果斯市、昭苏县、奎屯市、巩留县、霍城县、尼勒克县、特克斯县、新源县)

三明市(建宁县、清流县、沙县区、明溪县、尤溪县、将乐县、宁化县、永安市、泰宁县、三元区、大田县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、铁锋区、泰来县、龙江县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、克东县、碾子山区、讷河市、甘南县、富裕县、昂昂溪区、克山县、拜泉县、依安县、建华区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区、本溪满族自治县)

廊坊市(大厂回族自治县、霸州市、文安县、香河县、安次区、大城县、三河市、广阳区、固安县、永清县)

包头市(东河区、固阳县、青山区、土默特右旗、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区)

遵义市(凤冈县、桐梓县、正安县、习水县、绥阳县、赤水市、红花岗区、湄潭县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、播州区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县)

阿里地区(日土县、普兰县、札达县、革吉县、改则县、措勤县、噶尔县)

晋中市(榆社县、寿阳县、太谷区、左权县、灵石县、祁县、昔阳县、平遥县、介休市、和顺县、榆次区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

新余市(渝水区、分宜县)

济南市(历城区、平阴县、商河县、莱芜区、槐荫区、济阳区、钢城区、章丘区、市中区、历下区、长清区、天桥区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。