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宁波市(余姚市、慈溪市、镇海区、象山县、鄞州区、北仑区、宁海县、海曙区、奉化区、江北区)

南宁市(西乡塘区、马山县、上林县、武鸣区、宾阳县、良庆区、兴宁区、江南区、横州市、青秀区、隆安县、邕宁区)

杭州市(西湖区、建德市、临平区、临安区、上城区、拱墅区、桐庐县、余杭区、淳安县、萧山区、富阳区、滨江区、钱塘区)

三沙市(南沙区、西沙区)  大同市(天镇县、云州区、阳高县、广灵县、浑源县、平城区、灵丘县、新荣区、左云县、云冈区)

哈尔滨市(呼兰区、通河县、南岗区、延寿县、巴彦县、阿城区、平房区、方正县、道外区、松北区、木兰县、尚志市、道里区、香坊区、双城区、五常市、宾县、依兰县)

昆明市(富民县、五华区、官渡区、宜良县、盘龙区、东川区、嵩明县、晋宁区、西山区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、安宁市)

承德市(兴隆县、平泉市、承德县、双滦区、隆化县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、滦平县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

广州市(南沙区、番禺区、从化区、白云区、越秀区、花都区、荔湾区、天河区、黄埔区、增城区、海珠区)  六安市(金安区、霍邱县、舒城县、裕安区、金寨县、叶集区、霍山县)

濮阳市(范县、台前县、华龙区、濮阳县、南乐县、清丰县)

宁德市(福鼎市、寿宁县、古田县、福安市、柘荣县、霞浦县、屏南县、周宁县、蕉城区)

白银市(会宁县、靖远县、白银区、平川区、景泰县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、吉首市、古丈县、永顺县、凤凰县、花垣县、龙山县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县、永靖县、临夏县、康乐县、临夏市、和政县)

台州市(天台县、路桥区、黄岩区、玉环市、椒江区、临海市、三门县、温岭市、仙居县)

绵阳市(北川羌族自治县、安州区、盐亭县、涪城区、江油市、游仙区、平武县、三台县、梓潼县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)

衢州市(开化县、江山市、常山县、龙游县、柯城区、衢江区)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、霍城县、霍尔果斯市、奎屯市、伊宁市、新源县、尼勒克县)

张掖市(山丹县、高台县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县)

宜昌市(兴山县、猇亭区、长阳土家族自治县、西陵区、远安县、伍家岗区、五峰土家族自治县、点军区、当阳市、秭归县、枝江市、夷陵区、宜都市)

河源市(和平县、龙川县、源城区、紫金县、东源县、连平县)

石河子市(铁门关市、昆玉市、胡杨河市、双河市、阿拉尔市、新星市、图木舒克市、五家渠市、可克达拉市、北屯市、白杨市)

通化市(集安市、柳河县、东昌区、梅河口市、辉南县、通化县、二道江区)

泸州市(泸县、古蔺县、江阳区、合江县、龙马潭区、叙永县、纳溪区)

桂林市(临桂区、七星区、荔浦市、永福县、雁山区、象山区、平乐县、叠彩区、灌阳县、阳朔县、灵川县、恭城瑶族自治县、兴安县、龙胜各族自治县、资源县、秀峰区、全州县)

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镇江市(丹阳市、京口区、润州区、丹徒区、句容市、扬中市)

呼和浩特市(武川县、和林格尔县、土默特左旗、回民区、赛罕区、托克托县、玉泉区、新城区、清水河县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

娄底市(娄星区、新化县、冷水江市、双峰县、涟源市)  佛山市(高明区、顺德区、三水区、禅城区、南海区)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、米东区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、浚县、淇县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、锡林浩特市、正蓝旗、多伦县、苏尼特右旗、苏尼特左旗、二连浩特市)梧州市(万秀区、岑溪市、蒙山县、长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县)

三明市(沙县区、将乐县、大田县、宁化县、明溪县、泰宁县、建宁县、永安市、三元区、清流县、尤溪县)  齐齐哈尔市(富裕县、龙江县、铁锋区、建华区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、克山县、碾子山区、昂昂溪区、甘南县、讷河市、拜泉县、克东县、依安县、富拉尔基区、龙沙区)

韶关市(曲江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、仁化县、南雄市、新丰县、浈江区、始兴县、武江区)

江门市(台山市、开平市、蓬江区、鹤山市、恩平市、江海区、新会区)

洛阳市(汝阳县、瀍河回族区、洛宁县、伊川县、涧西区、新安县、嵩县、栾川县、老城区、西工区、孟津区、偃师区、洛龙区、宜阳县)迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

安康市(汉滨区、汉阴县、平利县、紫阳县、白河县、岚皋县、宁陕县、镇坪县、旬阳市、石泉县)

抚州市(南城县、临川区、崇仁县、东乡区、金溪县、乐安县、南丰县、黎川县、宜黄县、资溪县、广昌县)

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潍坊市(寒亭区、昌乐县、寿光市、昌邑市、诸城市、坊子区、临朐县、青州市、潍城区、高密市、安丘市、奎文区)

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新疆维吾尔自治区

玉溪市(华宁县、峨山彝族自治县、江川区、红塔区、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县)

楚雄彝族自治州(双柏县、大姚县、永仁县、牟定县、姚安县、禄丰市、楚雄市、南华县、武定县、元谋县)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、萧县、埇桥区)

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深圳市(龙华区、盐田区、坪山区、龙岗区、南山区、福田区、宝安区、光明区、罗湖区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。