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赣州市(大余县、于都县、全南县、宁都县、瑞金市、上犹县、章贡区、安远县、龙南市、崇义县、南康区、兴国县、定南县、石城县、会昌县、寻乌县、信丰县、赣县区)

宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区、萧县)

扬州市(宝应县、仪征市、高邮市、邗江区、江都区、广陵区)

赤峰市(翁牛特旗、松山区、元宝山区、林西县、巴林右旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、红山区、巴林左旗、喀喇沁旗、克什克腾旗)  资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

自贡市(大安区、贡井区、沿滩区、荣县、自流井区、富顺县)

孝感市(孝南区、大悟县、孝昌县、应城市、云梦县、汉川市、安陆市)  佳木斯市(郊区、抚远市、向阳区、东风区、同江市、汤原县、富锦市、桦川县、桦南县、前进区)

山南市(贡嘎县、浪卡子县、错那市、措美县、琼结县、乃东区、加查县、扎囊县、曲松县、洛扎县、桑日县、隆子县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

安康市(汉滨区、平利县、宁陕县、旬阳市、石泉县、紫阳县、岚皋县、镇坪县、白河县、汉阴县)

眉山市(东坡区、丹棱县、仁寿县、洪雅县、青神县、彭山区)

林芝市(墨脱县、巴宜区、察隅县、波密县、米林市、工布江达县、朗县)

清远市(清城区、连州市、清新区、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县)

镇江市(京口区、丹徒区、句容市、扬中市、润州区、丹阳市)

漳州市(平和县、漳浦县、南靖县、云霄县、东山县、华安县、龙文区、芗城区、龙海区、长泰区、诏安县)

烟台市(龙口市、芝罘区、海阳市、招远市、牟平区、莱州市、莱山区、蓬莱区、莱阳市、栖霞市、福山区)

东营市(利津县、垦利区、东营区、广饶县、河口区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、尉犁县、和静县、且末县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、轮台县)

三明市(将乐县、明溪县、大田县、尤溪县、宁化县、沙县区、清流县、泰宁县、永安市、建宁县、三元区)

崇左市(江州区、天等县、大新县、宁明县、扶绥县、凭祥市、龙州县)

长沙市(雨花区、长沙县、芙蓉区、宁乡市、望城区、开福区、天心区、岳麓区、浏阳市)

咸宁市(通山县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通城县)

广元市(昭化区、利州区、苍溪县、剑阁县、青川县、朝天区、旺苍县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、安吉县、南浔区)

雅安市(芦山县、汉源县、名山区、雨城区、石棉县、宝兴县、天全县、荥经县)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

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南充市(嘉陵区、西充县、高坪区、营山县、顺庆区、阆中市、南部县、仪陇县、蓬安县)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区、仙游县)

宁德市(古田县、蕉城区、寿宁县、霞浦县、屏南县、福安市、周宁县、柘荣县、福鼎市)

和田地区(墨玉县、于田县、策勒县、和田县、皮山县、民丰县、和田市、洛浦县)  十堰市(茅箭区、房县、郧西县、丹江口市、张湾区、郧阳区、竹溪县、竹山县)

中山市

北京市(顺义区、丰台区、怀柔区、通州区、延庆区、西城区、密云区、平谷区、门头沟区、石景山区、昌平区、大兴区、东城区、房山区、海淀区、朝阳区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、福海县、布尔津县)福州市(连江县、福清市、闽侯县、晋安区、永泰县、鼓楼区、平潭县、闽清县、马尾区、台江区、仓山区、罗源县、长乐区)

邵阳市(双清区、北塔区、武冈市、邵阳县、邵东市、新宁县、绥宁县、新邵县、大祥区、城步苗族自治县、隆回县、洞口县)  淮安市(淮安区、涟水县、盱眙县、淮阴区、金湖县、清江浦区、洪泽区)

河池市(金城江区、天峨县、南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县)

庆阳市(环县、庆城县、正宁县、合水县、镇原县、宁县、华池县、西峰区)

芜湖市(湾沚区、弋江区、镜湖区、繁昌区、南陵县、无为市、鸠江区)三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

伊春市(金林区、汤旺县、南岔县、铁力市、友好区、大箐山县、嘉荫县、丰林县、伊美区、乌翠区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、平塘县、龙里县、惠水县、罗甸县、贵定县、都匀市、福泉市、瓮安县、独山县、三都水族自治县、荔波县)

兰州市(城关区、安宁区、红古区、永登县、西固区、榆中县、皋兰县、七里河区)

岳阳市(云溪区、华容县、湘阴县、平江县、汨罗市、君山区、岳阳县、岳阳楼区、临湘市)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、班玛县、久治县、玛沁县、甘德县)

乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区)

长春市(榆树市、公主岭市、九台区、德惠市、朝阳区、二道区、农安县、绿园区、宽城区、南关区、双阳区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、黎平县、天柱县、锦屏县、麻江县、从江县、黄平县、雷山县、三穗县、岑巩县、镇远县、凯里市、台江县、榕江县、剑河县、施秉县)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、清水县、麦积区、甘谷县、秦安县、武山县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县、太仆寺旗、正蓝旗、镶黄旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、二连浩特市)

合肥市(包河区、蜀山区、巢湖市、庐江县、肥东县、肥西县、瑶海区、长丰县、庐阳区)

金华市(武义县、义乌市、磐安县、东阳市、永康市、婺城区、兰溪市、浦江县、金东区)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、辽阳县、白塔区、文圣区、太子河区、宏伟区)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

太原市(娄烦县、杏花岭区、小店区、万柏林区、古交市、迎泽区、尖草坪区、晋源区、清徐县、阳曲县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。