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西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城西区、城中区、湟源县、城北区、湟中区)

金华市(浦江县、东阳市、磐安县、婺城区、永康市、义乌市、兰溪市、武义县、金东区)

晋城市(高平市、城区、陵川县、阳城县、泽州县、沁水县)

昆明市(东川区、五华区、盘龙区、宜良县、富民县、官渡区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、晋宁区、安宁市、呈贡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、西山区)  鄂尔多斯市(杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、乌审旗)

邵阳市(城步苗族自治县、大祥区、洞口县、新宁县、双清区、邵东市、北塔区、绥宁县、邵阳县、新邵县、隆回县、武冈市)

漳州市(漳浦县、云霄县、长泰区、平和县、东山县、龙海区、华安县、龙文区、诏安县、芗城区、南靖县)

丽水市(云和县、缙云县、青田县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、松阳县、莲都区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、德江县、石阡县、碧江区、沿河土家族自治县、思南县)  金昌市(永昌县、金川区)

银川市(西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、兴庆区、永宁县)

云浮市(罗定市、云安区、新兴县、云城区、郁南县)

怀化市(芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、洪江市、沅陵县、辰溪县、会同县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、中方县)

三沙市(南沙区、西沙区)

葫芦岛市(建昌县、南票区、龙港区、连山区、兴城市、绥中县)

梧州市(岑溪市、龙圩区、长洲区、万秀区、蒙山县、苍梧县、藤县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、元阳县、河口瑶族自治县、红河县、石屏县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、绿春县、弥勒市、建水县、蒙自市)

忻州市(神池县、原平市、定襄县、繁峙县、岢岚县、五寨县、河曲县、偏关县、静乐县、忻府区、宁武县、五台县、代县、保德县)

宁德市(周宁县、福安市、寿宁县、古田县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、屏南县、蕉城区)

徐州市(铜山区、贾汪区、泉山区、睢宁县、鼓楼区、新沂市、丰县、沛县、邳州市、云龙区)

攀枝花市(米易县、仁和区、西区、东区、盐边县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

商洛市(商州区、柞水县、镇安县、商南县、山阳县、丹凤县、洛南县)

泰州市(海陵区、高港区、靖江市、姜堰区、兴化市、泰兴市)

青岛市(城阳区、胶州市、市北区、莱西市、即墨区、平度市、李沧区、黄岛区、崂山区、市南区)

衡水市(饶阳县、武邑县、阜城县、枣强县、冀州区、深州市、景县、桃城区、安平县、故城县、武强县)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、揭东区、普宁市)

临夏回族自治州(康乐县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、和政县、永靖县)

焦作市(沁阳市、山阳区、解放区、马村区、修武县、温县、孟州市、中站区、博爱县、武陟县)

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清远市(佛冈县、英德市、阳山县、连州市、清新区、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县)

宁波市(宁海县、象山县、镇海区、奉化区、海曙区、慈溪市、余姚市、北仑区、鄞州区、江北区)

鞍山市(铁东区、台安县、铁西区、海城市、千山区、立山区、岫岩满族自治县)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、无为市、南陵县、湾沚区、弋江区、鸠江区)  嘉峪关市

福州市(长乐区、闽清县、平潭县、连江县、仓山区、闽侯县、台江区、福清市、罗源县、晋安区、鼓楼区、马尾区、永泰县)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、莲花县、上栗县)

湛江市(遂溪县、麻章区、廉江市、坡头区、赤坎区、吴川市、霞山区、雷州市、徐闻县)深圳市(罗湖区、南山区、盐田区、龙华区、光明区、坪山区、福田区、龙岗区、宝安区)

呼伦贝尔市(根河市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、海拉尔区、满洲里市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、牙克石市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗)  贵港市(覃塘区、平南县、港南区、港北区、桂平市)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

商丘市(柘城县、虞城县、夏邑县、睢阳区、宁陵县、梁园区、睢县、民权县、永城市)潍坊市(高密市、昌邑市、昌乐县、临朐县、安丘市、寿光市、寒亭区、奎文区、潍城区、青州市、诸城市、坊子区)

十堰市(张湾区、茅箭区、郧阳区、竹山县、郧西县、竹溪县、房县、丹江口市)

兰州市(榆中县、城关区、西固区、皋兰县、永登县、七里河区、安宁区、红古区)

锦州市(黑山县、义县、凌河区、古塔区、凌海市、太和区、北镇市)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市)

苏州市(吴江区、张家港市、常熟市、昆山市、吴中区、虎丘区、姑苏区、太仓市、相城区)

唐山市(曹妃甸区、迁西县、路南区、乐亭县、路北区、丰南区、开平区、丰润区、玉田县、滦南县、滦州市、古冶区、迁安市、遵化市)

通辽市(科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、浑江区、江源区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

菏泽市(单县、郓城县、牡丹区、曹县、定陶区、成武县、鄄城县、巨野县、东明县)

澳门特别行政区

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

阜新市(彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、海州区、细河区)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、洮北区、通榆县)

柳州市(城中区、三江侗族自治县、柳北区、柳城县、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、鹿寨县、柳南区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。