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舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

咸阳市(淳化县、彬州市、武功县、长武县、三原县、渭城区、兴平市、乾县、礼泉县、泾阳县、杨陵区、永寿县、秦都区、旬邑县)

林芝市(巴宜区、波密县、朗县、米林市、墨脱县、工布江达县、察隅县)  玉溪市(华宁县、澄江市、易门县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县、囊谦县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)广元市(昭化区、旺苍县、苍溪县、剑阁县、青川县、朝天区、利州区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)  攀枝花市(东区、米易县、盐边县、西区、仁和区)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、兴海县、贵南县)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、库车市、乌什县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县、沙雅县、拜城县)

重庆市(合川区、巴南区、忠县、万州区、开州区、璧山区、渝北区、云阳县、永川区、城口县、北碚区、南岸区、武隆区、大渡口区、南川区、江北区、黔江区、石柱土家族自治县、奉节县、荣昌区、大足区、长寿区、铜梁区、垫江县、梁平区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、巫山县、涪陵区、丰都县、九龙坡区、渝中区、沙坪坝区、江津区、巫溪县、綦江区)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、平武县、江油市、三台县、安州区、盐亭县、梓潼县、游仙区)

达州市(开江县、宣汉县、万源市、大竹县、达川区、渠县、通川区)

泰安市(泰山区、肥城市、宁阳县、新泰市、岱岳区、东平县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、平塘县、长顺县、都匀市、独山县、瓮安县、三都水族自治县、荔波县、福泉市、贵定县、龙里县、惠水县)

烟台市(栖霞市、莱州市、芝罘区、海阳市、蓬莱区、福山区、龙口市、莱阳市、牟平区、招远市、莱山区)

济南市(莱芜区、济阳区、平阴县、历城区、钢城区、市中区、商河县、天桥区、槐荫区、历下区、章丘区、长清区)

汉中市(洋县、汉台区、南郑区、佛坪县、镇巴县、勉县、城固县、宁强县、略阳县、西乡县、留坝县)

德州市(宁津县、平原县、禹城市、夏津县、乐陵市、庆云县、齐河县、武城县、陵城区、临邑县、德城区)

商洛市(山阳县、柞水县、商南县、丹凤县、商州区、镇安县、洛南县)

东莞市

石河子市(双河市、昆玉市、图木舒克市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、五家渠市、阿拉尔市、新星市、北屯市、白杨市)

郴州市(嘉禾县、苏仙区、桂阳县、汝城县、北湖区、资兴市、宜章县、桂东县、临武县、安仁县、永兴县)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

杭州市(淳安县、钱塘区、萧山区、上城区、西湖区、临安区、滨江区、拱墅区、临平区、桐庐县、富阳区、建德市、余杭区)

嘉兴市(海宁市、海盐县、秀洲区、嘉善县、平湖市、桐乡市、南湖区)

济源市

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淮安市(淮安区、盱眙县、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮阴区、涟水县)

眉山市(东坡区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区)

那曲市(申扎县、色尼区、嘉黎县、比如县、索县、巴青县、安多县、班戈县、尼玛县、聂荣县、双湖县)

苏州市(姑苏区、太仓市、常熟市、虎丘区、相城区、昆山市、吴中区、吴江区、张家港市)  江门市(新会区、蓬江区、台山市、江海区、恩平市、鹤山市、开平市)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

上海市(静安区、青浦区、崇明区、金山区、长宁区、奉贤区、徐汇区、浦东新区、嘉定区、杨浦区、闵行区、宝山区、虹口区、松江区、黄浦区、普陀区)

宜春市(上高县、丰城市、奉新县、高安市、万载县、袁州区、铜鼓县、樟树市、靖安县、宜丰县)阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、汶川县、红原县、阿坝县、黑水县、茂县、马尔康市、小金县、理县、松潘县、九寨沟县、壤塘县、金川县)

黄石市(大冶市、下陆区、铁山区、阳新县、西塞山区、黄石港区)  昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、奇台县)

平凉市(庄浪县、崆峒区、华亭市、灵台县、崇信县、泾川县、静宁县)

东营市(广饶县、垦利区、利津县、东营区、河口区)

鸡西市(鸡东县、梨树区、恒山区、城子河区、滴道区、麻山区、密山市、鸡冠区、虎林市)贵阳市(清镇市、修文县、息烽县、观山湖区、开阳县、乌当区、南明区、云岩区、白云区、花溪区)

阜新市(细河区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、太平区)

哈尔滨市(方正县、道外区、通河县、南岗区、五常市、尚志市、依兰县、平房区、双城区、呼兰区、木兰县、阿城区、道里区、宾县、巴彦县、松北区、延寿县、香坊区)

佳木斯市(汤原县、郊区、前进区、富锦市、向阳区、东风区、同江市、抚远市、桦南县、桦川县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、个旧市、开远市、石屏县、蒙自市、红河县、建水县、绿春县、弥勒市、元阳县、泸西县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、安图县、延吉市、汪清县、图们市、和龙市、敦化市)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

抚州市(黎川县、乐安县、金溪县、南城县、东乡区、崇仁县、广昌县、宜黄县、临川区、资溪县、南丰县)

娄底市(新化县、双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、淇县、浚县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、二连浩特市、正蓝旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗)

楚雄彝族自治州(武定县、姚安县、元谋县、双柏县、大姚县、南华县、永仁县、禄丰市、牟定县、楚雄市)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、揭西县、惠来县)

沈阳市(新民市、沈北新区、铁西区、沈河区、康平县、于洪区、皇姑区、和平区、大东区、浑南区、辽中区、苏家屯区、法库县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

呼和浩特市(土默特左旗、托克托县、玉泉区、和林格尔县、回民区、武川县、新城区、清水河县、赛罕区)

菏泽市(曹县、单县、成武县、巨野县、东明县、定陶区、鄄城县、牡丹区、郓城县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金