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更新时间：2025-04-24 22:45:42　浏览次数： 129

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果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、达日县、久治县、玛多县、班玛县)

凉山彝族自治州(喜德县、西昌市、雷波县、普格县、布拖县、金阳县、盐源县、会理市、美姑县、越西县、德昌县、甘洛县、会东县、宁南县、昭觉县、木里藏族自治县、冕宁县)

广西壮族自治区

南京市(溧水区、玄武区、秦淮区、雨花台区、六合区、鼓楼区、建邺区、高淳区、江宁区、栖霞区、浦口区)

丽水市(遂昌县、龙泉市、云和县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、青田县)

宜昌市(长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、秭归县、猇亭区、伍家岗区、枝江市、西陵区、当阳市、点军区、远安县、宜都市、夷陵区、兴山县)

郴州市(宜章县、汝城县、安仁县、嘉禾县、桂东县、北湖区、临武县、资兴市、永兴县、苏仙区、桂阳县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

石河子市(白杨市、图木舒克市、新星市、可克达拉市、铁门关市、阿拉尔市、双河市、胡杨河市、五家渠市、昆玉市、北屯市)

长沙市(雨花区、天心区、浏阳市、芙蓉区、岳麓区、开福区、长沙县、望城区、宁乡市)

龙岩市(永定区、长汀县、连城县、武平县、上杭县、漳平市、新罗区)

赤峰市(巴林左旗、红山区、林西县、巴林右旗、松山区、克什克腾旗、敖汉旗、元宝山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、宁城县)

晋中市(太谷区、灵石县、寿阳县、榆次区、昔阳县、榆社县、和顺县、祁县、介休市、平遥县、左权县)

运城市(河津市、稷山县、夏县、永济市、芮城县、万荣县、临猗县、新绛县、平陆县、垣曲县、闻喜县、绛县、盐湖区)

菏泽市(鄄城县、东明县、郓城县、牡丹区、定陶区、曹县、巨野县、单县、成武县)

马鞍山市(当涂县、和县、花山区、博望区、含山县、雨山区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

广州市(越秀区、海珠区、天河区、南沙区、荔湾区、花都区、从化区、白云区、黄埔区、番禺区、增城区)

延安市(延川县、富县、延长县、宜川县、黄龙县、安塞区、吴起县、洛川县、子长市、宝塔区、甘泉县、志丹县、黄陵县)

张家口市(桥西区、尚义县、沽源县、宣化区、赤城县、康保县、怀来县、怀安县、阳原县、桥东区、蔚县、张北县、崇礼区、万全区、涿鹿县、下花园区)

聊城市(东昌府区、冠县、临清市、茌平区、东阿县、高唐县、莘县、阳谷县)

周口市(扶沟县、项城市、太康县、郸城县、鹿邑县、淮阳区、商水县、西华县、沈丘县、川汇区)

许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、长葛市、魏都区、建安区)

漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区、郾城区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

庆阳市(环县、镇原县、华池县、西峰区、正宁县、宁县、合水县、庆城县)

南通市(海安市、崇川区、海门区、通州区、启东市、如东县、如皋市)

清远市(清新区、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县、英德市、连州市)

宁夏回族自治区

三门峡市(卢氏县、义马市、渑池县、湖滨区、陕州区、灵宝市)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、南票区、连山区、建昌县、龙港区)

永州市(新田县、蓝山县、冷水滩区、祁阳市、宁远县、道县、东安县、江永县、双牌县、零陵区、江华瑶族自治县)

阳泉市(城区、矿区、平定县、盂县、郊区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

澳门特别行政区

廊坊市(大城县、霸州市、文安县、安次区、三河市、固安县、广阳区、香河县、大厂回族自治县、永清县)

南昌市(安义县、西湖区、东湖区、青山湖区、新建区、进贤县、青云谱区、南昌县、红谷滩区)

平凉市(泾川县、静宁县、灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市、崇信县)

毕节市(织金县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、大方县、七星关区、纳雍县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)

丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、东港市)

滨州市(惠民县、无棣县、沾化区、博兴县、邹平市、滨城区、阳信县)

烟台市(芝罘区、蓬莱区、莱山区、牟平区、龙口市、莱阳市、莱州市、招远市、海阳市、福山区、栖霞市)

怀化市(洪江市、会同县、辰溪县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、鹤城区、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、兴仁市、晴隆县、普安县、兴义市、望谟县、贞丰县)

铁岭市(银州区、开原市、清河区、铁岭县、昌图县、调兵山市、西丰县)

石家庄市(桥西区、鹿泉区、新乐市、井陉矿区、无极县、深泽县、元氏县、灵寿县、晋州市、井陉县、平山县、藁城区、辛集市、赞皇县、高邑县、栾城区、正定县、赵县、裕华区、长安区、新华区、行唐县)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县、惠城区)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

三明市(三元区、泰宁县、尤溪县、沙县区、宁化县、将乐县、大田县、建宁县、永安市、清流县、明溪县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、丘北县、文山市、马关县、西畴县、广南县、麻栗坡县)

淮安市(盱眙县、洪泽区、清江浦区、淮阴区、淮安区、涟水县、金湖县)

岳阳市(君山区、岳阳县、汨罗市、云溪区、岳阳楼区、平江县、华容县、临湘市、湘阴县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县、肃州区、玉门市)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

电话：2025 嘉兴市(海宁市、南湖区、秀洲区、海盐县、桐乡市、嘉善县、平湖市)

柳州市(城中区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、三江侗族自治县、融安县、鱼峰区、柳北区、柳城县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

福州市(晋安区、罗源县、平潭县、长乐区、福清市、台江区、永泰县、闽清县、闽侯县、马尾区、鼓楼区、仓山区、连江县)

泉州市(泉港区、金门县、晋江市、洛江区、德化县、丰泽区、南安市、安溪县、永春县、石狮市、惠安县、鲤城区)

驻马店市(汝南县、驿城区、西平县、遂平县、确山县、平舆县、新蔡县、上蔡县、泌阳县、正阳县)

黄石市(黄石港区、下陆区、大冶市、阳新县、西塞山区、铁山区)

白银市(景泰县、平川区、靖远县、白银区、会宁县)

临沂市(兰山区、莒南县、兰陵县、河东区、临沭县、罗庄区、沂南县、沂水县、费县、平邑县、郯城县、蒙阴县)

唐山市(遵化市、丰润区、路北区、滦南县、滦州市、玉田县、迁西县、丰南区、曹妃甸区、路南区、乐亭县、古冶区、迁安市、开平区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、咸丰县、鹤峰县、利川市、恩施市、建始县、巴东县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、古丈县、花垣县、保靖县、凤凰县、泸溪县、龙山县、永顺县)

嘉峪关市

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、金城江区、大化瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、天峨县、宜州区、巴马瑶族自治县)

沧州市(孟村回族自治县、黄骅市、青县、沧县、献县、肃宁县、海兴县、河间市、新华区、泊头市、南皮县、盐山县、东光县、运河区、吴桥县、任丘市)

陇南市(西和县、成县、两当县、礼县、文县、康县、徽县、武都区、宕昌县)

重庆市(綦江区、南岸区、梁平区、垫江县、武隆区、巴南区、沙坪坝区、铜梁区、石柱土家族自治县、潼南区、忠县、万州区、南川区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、北碚区、云阳县、巫溪县、涪陵区、黔江区、丰都县、璧山区、长寿区、城口县、开州区、奉节县、渝北区、秀山土家族苗族自治县、永川区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、巫山县、江津区、大足区、大渡口区、荣昌区、渝中区、江北区)

宁德市(福鼎市、古田县、福安市、蕉城区、周宁县、柘荣县、屏南县、寿宁县、霞浦县)

齐齐哈尔市(依安县、富裕县、建华区、昂昂溪区、克东县、克山县、富拉尔基区、铁锋区、讷河市、碾子山区、龙江县、拜泉县、泰来县、龙沙区、甘南县、梅里斯达斡尔族区)

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湛江市(吴川市、徐闻县、遂溪县、麻章区、雷州市、坡头区、赤坎区、廉江市、霞山区)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、顺城区、望花区、新抚区)

松原市(长岭县、宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

九江市(瑞昌市、修水县、武宁县、濂溪区、德安县、湖口县、浔阳区、彭泽县、永修县、庐山市、柴桑区、都昌县、共青城市)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、共和县、贵德县)

新余市(分宜县、渝水区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、小金县、理县、马尔康市、若尔盖县、黑水县、九寨沟县、红原县、金川县、茂县、壤塘县、松潘县、阿坝县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、米东区、天山区)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、裕民县、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、阜康市)

商洛市(山阳县、洛南县、商南县、商州区、柞水县、镇安县、丹凤县)

大庆市(红岗区、肇州县、萨尔图区、龙凤区、林甸县、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)

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鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、富蕴县、青河县)

长治市(长子县、襄垣县、上党区、屯留区、沁源县、潞城区、壶关县、黎城县、沁县、潞州区、武乡县、平顺县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

江门市(台山市、蓬江区、江海区、鹤山市、恩平市、开平市、新会区)

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无锡市(梁溪区、江阴市、宜兴市、滨湖区、新吴区、惠山区、锡山区)

安康市(汉滨区、汉阴县、岚皋县、宁陕县、石泉县、旬阳市、平利县、紫阳县、镇坪县、白河县)

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通化市(东昌区、柳河县、二道江区、集安市、梅河口市、辉南县、通化县)

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乐山市(沙湾区、沐川县、井研县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、市中区、金口河区、夹江县、犍为县、峨眉山市、五通桥区)

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商丘市(梁园区、柘城县、睢县、永城市、宁陵县、虞城县、夏邑县、睢阳区、民权县)

淮南市(田家庵区、凤台县、谢家集区、潘集区、寿县、八公山区、大通区)

宁波市(奉化区、鄞州区、北仑区、海曙区、宁海县、江北区、慈溪市、象山县、余姚市、镇海区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化