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阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

喀什地区(麦盖提县、英吉沙县、泽普县、伽师县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、喀什市、疏附县、疏勒县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县)

漳州市(龙海区、平和县、长泰区、东山县、南靖县、华安县、漳浦县、云霄县、诏安县、龙文区、芗城区)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、镇康县)  邵阳市(新宁县、武冈市、隆回县、邵东市、双清区、邵阳县、绥宁县、洞口县、新邵县、大祥区、北塔区、城步苗族自治县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、象州县、武宣县、兴宾区、忻城县)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、仁和区、米易县)

延安市(黄陵县、黄龙县、吴起县、富县、延长县、甘泉县、宜川县、子长市、志丹县、宝塔区、延川县、安塞区、洛川县)

嘉峪关市  延边朝鲜族自治州(汪清县、敦化市、延吉市、安图县、图们市、龙井市、和龙市、珲春市)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

固原市(西吉县、彭阳县、隆德县、原州区、泾源县)

乐山市(市中区、沐川县、井研县、五通桥区、犍为县、峨眉山市、沙湾区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区)

拉萨市(达孜区、尼木县、林周县、堆龙德庆区、当雄县、墨竹工卡县、曲水县、城关区)

黄石市(铁山区、下陆区、大冶市、西塞山区、阳新县、黄石港区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、古丈县、龙山县、吉首市、保靖县、花垣县、泸溪县、凤凰县)

重庆市(荣昌区、璧山区、江北区、大渡口区、石柱土家族自治县、永川区、云阳县、渝中区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、武隆区、潼南区、铜梁区、渝北区、江津区、秀山土家族苗族自治县、合川区、巫山县、梁平区、沙坪坝区、忠县、巫溪县、涪陵区、城口县、万州区、北碚区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、九龙坡区、大足区、黔江区、长寿区、丰都县、奉节县、南川区、綦江区、开州区)

株洲市(炎陵县、芦淞区、荷塘区、攸县、天元区、茶陵县、醴陵市、石峰区、渌口区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、根河市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、满洲里市、牙克石市、海拉尔区、扎兰屯市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

包头市(东河区、青山区、昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、固阳县)

南通市(崇川区、如东县、通州区、海门区、启东市、海安市、如皋市)

昆明市(安宁市、石林彝族自治县、富民县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、五华区、官渡区、晋宁区、呈贡区、宜良县、东川区)

承德市(承德县、鹰手营子矿区、隆化县、兴隆县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、双滦区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双桥区)

雅安市(名山区、宝兴县、雨城区、天全县、荥经县、石棉县、汉源县、芦山县)

金华市(武义县、金东区、义乌市、磐安县、永康市、婺城区、兰溪市、浦江县、东阳市)

德州市(庆云县、禹城市、夏津县、平原县、陵城区、乐陵市、武城县、临邑县、德城区、宁津县、齐河县)

天水市(武山县、秦州区、清水县、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区)

佳木斯市(抚远市、同江市、桦南县、富锦市、桦川县、汤原县、前进区、郊区、向阳区、东风区)

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厦门市(同安区、湖里区、集美区、思明区、海沧区、翔安区)

香港特别行政区

运城市(新绛县、绛县、垣曲县、万荣县、盐湖区、平陆县、永济市、芮城县、夏县、闻喜县、稷山县、临猗县、河津市)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、湾沚区、无为市、弋江区、繁昌区、南陵县)  巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、巴州区、南江县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

温州市(苍南县、龙湾区、乐清市、平阳县、瑞安市、永嘉县、文成县、洞头区、泰顺县、龙港市、鹿城区、瓯海区)

齐齐哈尔市(龙沙区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、富拉尔基区、碾子山区、拜泉县、克山县、铁锋区、昂昂溪区、讷河市、依安县、龙江县、克东县、建华区、泰来县)佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、永靖县)  崇左市(凭祥市、宁明县、天等县、扶绥县、龙州县、江州区、大新县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县)

开封市(尉氏县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、兰考县、杞县、禹王台区、通许县、顺河回族区)

阜新市(细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县、清河门区、太平区)六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

铜仁市(石阡县、碧江区、沿河土家族自治县、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、思南县)

济南市(莱芜区、平阴县、市中区、长清区、章丘区、商河县、济阳区、历城区、历下区、钢城区、槐荫区、天桥区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、康巴什区)

内蒙古自治区

沈阳市(于洪区、辽中区、康平县、浑南区、新民市、皇姑区、沈河区、法库县、大东区、沈北新区、铁西区、和平区、苏家屯区)

渭南市(大荔县、蒲城县、华州区、潼关县、合阳县、华阴市、白水县、临渭区、韩城市、富平县、澄城县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、西市区、老边区)

深圳市(坪山区、南山区、福田区、龙华区、盐田区、龙岗区、罗湖区、宝安区、光明区)

嘉兴市(平湖市、海盐县、秀洲区、嘉善县、海宁市、南湖区、桐乡市)

定西市(临洮县、陇西县、通渭县、渭源县、安定区、岷县、漳县)

河池市(南丹县、大化瑶族自治县、宜州区、凤山县、金城江区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、来凤县、咸丰县、宣恩县、恩施市、巴东县、鹤峰县、建始县)

南昌市(安义县、东湖区、红谷滩区、进贤县、西湖区、南昌县、新建区、青云谱区、青山湖区)

辽阳市(太子河区、宏伟区、白塔区、辽阳县、文圣区、灯塔市、弓长岭区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。