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福州市(马尾区、晋安区、平潭县、鼓楼区、闽清县、福清市、台江区、罗源县、仓山区、连江县、长乐区、永泰县、闽侯县)

淮南市(潘集区、寿县、凤台县、大通区、八公山区、田家庵区、谢家集区)

雅安市(天全县、石棉县、雨城区、汉源县、名山区、荥经县、芦山县、宝兴县)

安阳市(文峰区、林州市、安阳县、内黄县、殷都区、北关区、汤阴县、滑县、龙安区)  新余市(渝水区、分宜县)

南宁市(横州市、西乡塘区、隆安县、青秀区、邕宁区、江南区、马山县、武鸣区、上林县、良庆区、兴宁区、宾阳县)

攀枝花市(米易县、东区、盐边县、西区、仁和区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

邢台市(襄都区、威县、宁晋县、南宫市、平乡县、广宗县、临城县、隆尧县、南和区、任泽区、清河县、沙河市、巨鹿县、新河县、内丘县、临西县、信都区、柏乡县)  乌鲁木齐市(沙依巴克区、达坂城区、米东区、天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、若羌县、且末县、博湖县、尉犁县)

日喀则市(定结县、白朗县、江孜县、岗巴县、仲巴县、康马县、仁布县、聂拉木县、谢通门县、昂仁县、桑珠孜区、拉孜县、南木林县、亚东县、吉隆县、萨嘎县、萨迦县、定日县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、乌兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)

承德市(宽城满族自治县、双桥区、滦平县、平泉市、承德县、隆化县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、丰宁满族自治县)

宁德市(柘荣县、霞浦县、福安市、福鼎市、屏南县、周宁县、古田县、寿宁县、蕉城区)

株洲市(石峰区、荷塘区、芦淞区、醴陵市、渌口区、攸县、茶陵县、炎陵县、天元区)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

楚雄彝族自治州(南华县、牟定县、武定县、双柏县、楚雄市、元谋县、大姚县、永仁县、姚安县、禄丰市)

西安市(莲湖区、碑林区、鄠邑区、周至县、长安区、临潼区、灞桥区、阎良区、雁塔区、未央区、新城区、高陵区、蓝田县)

凉山彝族自治州(昭觉县、会东县、越西县、甘洛县、雷波县、喜德县、德昌县、西昌市、金阳县、美姑县、木里藏族自治县、盐源县、布拖县、会理市、普格县、冕宁县、宁南县)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、淮上区、五河县、固镇县、禹会区、龙子湖区)

内蒙古自治区

上饶市(广信区、弋阳县、鄱阳县、玉山县、余干县、信州区、铅山县、德兴市、广丰区、婺源县、横峰县、万年县)

毕节市(金沙县、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、七星关区、纳雍县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

湛江市(遂溪县、坡头区、廉江市、雷州市、霞山区、赤坎区、麻章区、吴川市、徐闻县)

石家庄市(栾城区、裕华区、晋州市、新华区、行唐县、赵县、赞皇县、新乐市、深泽县、平山县、藁城区、高邑县、无极县、桥西区、正定县、辛集市、井陉县、元氏县、长安区、井陉矿区、灵寿县、鹿泉区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

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杭州市(钱塘区、余杭区、上城区、富阳区、临平区、淳安县、拱墅区、滨江区、建德市、桐庐县、西湖区、萧山区、临安区)

嘉峪关市

广安市(邻水县、华蓥市、前锋区、武胜县、岳池县、广安区)

南昌市(进贤县、青山湖区、安义县、红谷滩区、西湖区、青云谱区、东湖区、南昌县、新建区)  甘孜藏族自治州(九龙县、德格县、道孚县、石渠县、乡城县、甘孜县、康定市、色达县、新龙县、白玉县、雅江县、理塘县、得荣县、巴塘县、泸定县、炉霍县、稻城县、丹巴县)

六安市(叶集区、霍山县、舒城县、金寨县、裕安区、霍邱县、金安区)

大庆市(肇州县、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、萨尔图区、红岗区、龙凤区)

厦门市(思明区、海沧区、集美区、同安区、湖里区、翔安区)赣州市(会昌县、崇义县、全南县、大余县、南康区、宁都县、定南县、寻乌县、章贡区、上犹县、安远县、于都县、赣县区、信丰县、瑞金市、龙南市、石城县、兴国县)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区、嵊州市、越城区)  石河子市(双河市、北屯市、铁门关市、阿拉尔市、胡杨河市、新星市、五家渠市、白杨市、昆玉市、图木舒克市、可克达拉市)

西宁市(城西区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城中区)

眉山市(丹棱县、洪雅县、仁寿县、东坡区、彭山区、青神县)

吉安市(永新县、安福县、井冈山市、吉安县、永丰县、泰和县、万安县、遂川县、吉州区、新干县、青原区、吉水县、峡江县)呼和浩特市(回民区、新城区、玉泉区、和林格尔县、武川县、土默特左旗、赛罕区、清水河县、托克托县)

鞍山市(铁东区、铁西区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、立山区、千山区)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区)

儋州市

东营市(利津县、垦利区、东营区、河口区、广饶县)

广元市(利州区、苍溪县、青川县、剑阁县、朝天区、旺苍县、昭化区)

伊春市(南岔县、金林区、嘉荫县、铁力市、丰林县、友好区、大箐山县、伊美区、乌翠区、汤旺县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

铁岭市(银州区、西丰县、开原市、调兵山市、昌图县、铁岭县、清河区)

宣城市(泾县、旌德县、绩溪县、郎溪县、宣州区、宁国市、广德市)

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、通江县、南江县)

莆田市(城厢区、涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区)

朝阳市(双塔区、朝阳县、凌源市、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

吉林市(龙潭区、船营区、舒兰市、丰满区、桦甸市、永吉县、昌邑区、磐石市、蛟河市)

朔州市(山阴县、怀仁市、应县、右玉县、平鲁区、朔城区)

白山市(江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市)

合肥市(长丰县、庐阳区、庐江县、巢湖市、包河区、蜀山区、瑶海区、肥西县、肥东县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。

　　据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。

　　而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。

　　在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？

　　光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩

　　苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。

　　在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。

　　而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。

　　受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。

　　随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。

　　然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。

　　在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。

　　毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。

　　公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权

　　苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。

　　2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。

　　2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。

　　据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。

　　在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。

　　然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。

　　在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。