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塔城地区(托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、乌苏市、沙湾市)

汕头市(潮南区、潮阳区、龙湖区、南澳县、金平区、澄海区、濠江区)

滨州市(惠民县、无棣县、阳信县、沾化区、博兴县、邹平市、滨城区)

怀化市(鹤城区、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、会同县、中方县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、洪江市)  兰州市(安宁区、皋兰县、城关区、榆中县、七里河区、西固区、永登县、红古区)

阿里地区(札达县、革吉县、普兰县、改则县、日土县、措勤县、噶尔县)

十堰市(郧阳区、郧西县、茅箭区、张湾区、竹溪县、丹江口市、竹山县、房县)

北京市(西城区、通州区、门头沟区、东城区、大兴区、昌平区、怀柔区、海淀区、朝阳区、石景山区、延庆区、平谷区、密云区、丰台区、顺义区、房山区)

安康市(汉阴县、宁陕县、旬阳市、汉滨区、白河县、石泉县、岚皋县、紫阳县、镇坪县、平利县)  渭南市(富平县、华阴市、白水县、澄城县、蒲城县、华州区、潼关县、临渭区、大荔县、韩城市、合阳县)

信阳市(平桥区、罗山县、潢川县、淮滨县、浉河区、固始县、光山县、新县、息县、商城县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、安源区、上栗县)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、太子河区、白塔区、弓长岭区、宏伟区、文圣区)

巴中市(平昌县、南江县、巴州区、恩阳区、通江县)

天津市(静海区、西青区、滨海新区、河西区、河北区、武清区、东丽区、北辰区、蓟州区、红桥区、津南区、南开区、宝坻区、河东区、和平区、宁河区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗)

定西市(渭源县、临洮县、安定区、漳县、岷县、通渭县、陇西县)

湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、南浔区、长兴县)

连云港市(赣榆区、灌南县、东海县、灌云县、连云区、海州区)

临汾市(霍州市、襄汾县、隰县、侯马市、浮山县、洪洞县、安泽县、汾西县、古县、曲沃县、永和县、尧都区、蒲县、大宁县、乡宁县、翼城县、吉县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、柯桥区、上虞区、越城区、新昌县)

内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)

濮阳市(清丰县、台前县、南乐县、范县、濮阳县、华龙区)

呼和浩特市(武川县、托克托县、新城区、和林格尔县、玉泉区、赛罕区、土默特左旗、清水河县、回民区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

沧州市(沧县、东光县、南皮县、任丘市、吴桥县、青县、新华区、运河区、盐山县、泊头市、孟村回族自治县、海兴县、献县、河间市、肃宁县、黄骅市)

自贡市(大安区、荣县、自流井区、富顺县、沿滩区、贡井区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通山县、咸安区、通城县)

六安市(霍邱县、叶集区、金安区、裕安区、金寨县、舒城县、霍山县)

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巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、若羌县、轮台县、尉犁县、和静县、和硕县、库尔勒市、博湖县)

赤峰市(巴林左旗、松山区、元宝山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、红山区、翁牛特旗、宁城县、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、林西县)

双鸭山市(友谊县、饶河县、尖山区、宝清县、岭东区、集贤县、四方台区、宝山区)

那曲市(聂荣县、安多县、色尼区、巴青县、索县、尼玛县、嘉黎县、班戈县、申扎县、双湖县、比如县)  庆阳市(宁县、庆城县、正宁县、西峰区、华池县、环县、合水县、镇原县)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

阜新市(彰武县、新邱区、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区)葫芦岛市(龙港区、建昌县、绥中县、兴城市、南票区、连山区)

安阳市(北关区、安阳县、文峰区、内黄县、林州市、龙安区、滑县、殷都区、汤阴县)  徐州市(云龙区、邳州市、铜山区、沛县、睢宁县、丰县、泉山区、贾汪区、鼓楼区、新沂市)

湛江市(雷州市、赤坎区、坡头区、徐闻县、廉江市、霞山区、遂溪县、吴川市、麻章区)

宁德市(屏南县、福安市、蕉城区、寿宁县、霞浦县、周宁县、柘荣县、福鼎市、古田县)

大同市(平城区、广灵县、新荣区、云州区、左云县、云冈区、灵丘县、浑源县、天镇县、阳高县)阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、拜城县、乌什县、沙雅县、库车市、温宿县、新和县、阿克苏市)

雅安市(雨城区、芦山县、荥经县、名山区、天全县、汉源县、宝兴县、石棉县)

商洛市(商州区、丹凤县、山阳县、商南县、柞水县、镇安县、洛南县)

常州市(溧阳市、新北区、金坛区、武进区、钟楼区、天宁区)

哈尔滨市(道里区、松北区、五常市、阿城区、道外区、方正县、南岗区、延寿县、尚志市、平房区、呼兰区、巴彦县、通河县、依兰县、木兰县、双城区、香坊区、宾县)

昭通市(威信县、大关县、绥江县、镇雄县、彝良县、水富市、鲁甸县、永善县、巧家县、昭阳区、盐津县)

深圳市(福田区、龙岗区、盐田区、龙华区、坪山区、罗湖区、南山区、光明区、宝安区)

厦门市(翔安区、海沧区、湖里区、集美区、同安区、思明区)

嘉峪关市

西藏自治区

上饶市(弋阳县、鄱阳县、余干县、玉山县、万年县、信州区、婺源县、铅山县、横峰县、德兴市、广丰区、广信区)

鸡西市(滴道区、密山市、恒山区、鸡冠区、虎林市、麻山区、鸡东县、梨树区、城子河区)

西宁市(城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城北区、湟源县、城中区)

黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、北安市、逊克县)

马鞍山市(雨山区、和县、花山区、含山县、当涂县、博望区)

南阳市(桐柏县、内乡县、邓州市、方城县、淅川县、社旗县、新野县、南召县、宛城区、镇平县、西峡县、卧龙区、唐河县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、汪清县、珲春市、敦化市、延吉市、和龙市、安图县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。