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永州市(宁远县、江永县、道县、江华瑶族自治县、零陵区、东安县、冷水滩区、祁阳市、新田县、双牌县、蓝山县)

来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、合山市)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、且末县、库尔勒市、和硕县、尉犁县)  赤峰市(松山区、巴林左旗、巴林右旗、克什克腾旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、元宝山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、林西县、敖汉旗)

成都市(双流区、金牛区、大邑县、都江堰市、青羊区、新都区、蒲江县、郫都区、锦江区、崇州市、邛崃市、青白江区、武侯区、金堂县、新津区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、成华区)

淄博市(沂源县、周村区、桓台县、淄川区、张店区、高青县、临淄区、博山区)

运城市(垣曲县、稷山县、临猗县、永济市、万荣县、盐湖区、绛县、芮城县、夏县、新绛县、平陆县、闻喜县、河津市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县)  龙岩市(漳平市、武平县、长汀县、永定区、上杭县、连城县、新罗区)

保定市(唐县、涿州市、容城县、竞秀区、阜平县、定兴县、蠡县、满城区、高阳县、清苑区、涞水县、雄县、望都县、安新县、高碑店市、莲池区、易县、博野县、安国市、定州市、徐水区、曲阳县、顺平县、涞源县)

商洛市(柞水县、洛南县、山阳县、商南县、丹凤县、镇安县、商州区)

双鸭山市(宝清县、饶河县、宝山区、岭东区、尖山区、四方台区、集贤县、友谊县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

达州市(宣汉县、万源市、通川区、渠县、开江县、达川区、大竹县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

长春市(宽城区、二道区、榆树市、朝阳区、南关区、双阳区、德惠市、绿园区、公主岭市、九台区、农安县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

牡丹江市(绥芬河市、林口县、海林市、东宁市、宁安市、西安区、阳明区、爱民区、穆棱市、东安区)

承德市(兴隆县、丰宁满族自治县、平泉市、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、滦平县、隆化县、双滦区)

烟台市(福山区、芝罘区、龙口市、莱山区、招远市、蓬莱区、莱州市、牟平区、莱阳市、栖霞市、海阳市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、广南县、麻栗坡县、文山市、西畴县、马关县、砚山县)

广安市(华蓥市、岳池县、广安区、前锋区、武胜县、邻水县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

石河子市(白杨市、铁门关市、图木舒克市、新星市、北屯市、五家渠市、昆玉市、可克达拉市、双河市、胡杨河市、阿拉尔市)

哈尔滨市(方正县、阿城区、依兰县、道里区、双城区、尚志市、巴彦县、松北区、木兰县、南岗区、道外区、宾县、香坊区、呼兰区、平房区、通河县、延寿县、五常市)

枣庄市(市中区、峄城区、薛城区、台儿庄区、山亭区、滕州市)

衢州市(常山县、江山市、龙游县、柯城区、衢江区、开化县)

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黑河市(爱辉区、北安市、嫩江市、逊克县、五大连池市、孙吴县)

西安市(阎良区、周至县、长安区、新城区、高陵区、碑林区、莲湖区、蓝田县、灞桥区、鄠邑区、未央区、临潼区、雁塔区)

百色市(西林县、田东县、右江区、靖西市、乐业县、平果市、田阳区、田林县、德保县、那坡县、凌云县、隆林各族自治县)

马鞍山市(博望区、和县、雨山区、花山区、含山县、当涂县)  巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、五原县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)

北京市(石景山区、怀柔区、朝阳区、顺义区、密云区、丰台区、门头沟区、海淀区、房山区、昌平区、延庆区、西城区、东城区、通州区、大兴区、平谷区)武汉市(东西湖区、洪山区、江夏区、新洲区、江岸区、黄陂区、青山区、硚口区、蔡甸区、江汉区、汉阳区、汉南区、武昌区)

铁岭市(西丰县、银州区、调兵山市、开原市、清河区、昌图县、铁岭县)  邵阳市(绥宁县、新宁县、新邵县、大祥区、隆回县、双清区、城步苗族自治县、北塔区、邵东市、洞口县、武冈市、邵阳县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

泰州市(兴化市、姜堰区、靖江市、海陵区、高港区、泰兴市)

湛江市(赤坎区、霞山区、遂溪县、雷州市、坡头区、徐闻县、麻章区、廉江市、吴川市)石家庄市(桥西区、无极县、高邑县、长安区、鹿泉区、元氏县、井陉县、辛集市、灵寿县、裕华区、平山县、赞皇县、新乐市、新华区、晋州市、栾城区、藁城区、正定县、赵县、行唐县、深泽县、井陉矿区)

鹤岗市(兴安区、东山区、向阳区、兴山区、萝北县、南山区、绥滨县、工农区)

莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区)

镇江市(扬中市、京口区、丹阳市、句容市、润州区、丹徒区)

许昌市(魏都区、鄢陵县、襄城县、禹州市、长葛市、建安区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县)

内江市(隆昌市、东兴区、资中县、威远县、市中区)

中山市

厦门市(海沧区、湖里区、集美区、思明区、同安区、翔安区)

吉林市(舒兰市、龙潭区、船营区、蛟河市、桦甸市、昌邑区、永吉县、丰满区、磐石市)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、丰镇市、商都县、集宁区、卓资县、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、凉城县)

内蒙古自治区

临沧市(临翔区、镇康县、云县、永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

绥化市(绥棱县、庆安县、安达市、北林区、望奎县、明水县、肇东市、海伦市、青冈县、兰西县)

濮阳市(濮阳县、南乐县、台前县、华龙区、范县、清丰县)

西藏自治区

菏泽市(巨野县、定陶区、东明县、郓城县、鄄城县、牡丹区、单县、成武县、曹县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。