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邯郸市(大名县、广平县、峰峰矿区、曲周县、涉县、肥乡区、武安市、临漳县、磁县、鸡泽县、魏县、永年区、邯山区、丛台区、馆陶县、成安县、复兴区、邱县)

五指山市(东方市、澄迈县、乐东黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、临高县、陵水黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、琼海市、屯昌县、文昌市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

内江市(威远县、市中区、隆昌市、资中县、东兴区)  萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县、安源区)

渭南市(白水县、蒲城县、澄城县、富平县、华阴市、韩城市、潼关县、华州区、临渭区、大荔县、合阳县)

柳州市(鹿寨县、柳城县、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、柳南区、融安县、城中区、三江侗族自治县、柳北区)

沧州市(运河区、任丘市、盐山县、吴桥县、黄骅市、海兴县、泊头市、新华区、献县、孟村回族自治县、青县、沧县、南皮县、河间市、东光县、肃宁县)

咸阳市(秦都区、三原县、武功县、礼泉县、长武县、渭城区、杨陵区、乾县、旬邑县、兴平市、永寿县、泾阳县、淳化县、彬州市)  北京市(密云区、大兴区、顺义区、西城区、房山区、平谷区、丰台区、怀柔区、东城区、门头沟区、石景山区、通州区、昌平区、延庆区、海淀区、朝阳区)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市、铁西区)

大理白族自治州(永平县、洱源县、巍山彝族回族自治县、云龙县、南涧彝族自治县、宾川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、大理市、剑川县、祥云县、弥渡县)

广西壮族自治区

西藏自治区

兰州市(皋兰县、西固区、城关区、安宁区、永登县、红古区、七里河区、榆中县)

儋州市

邢台市(柏乡县、威县、临城县、新河县、平乡县、任泽区、广宗县、襄都区、巨鹿县、信都区、内丘县、宁晋县、沙河市、隆尧县、南宫市、临西县、清河县、南和区)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、千山区、台安县、铁西区)

廊坊市(广阳区、香河县、霸州市、文安县、永清县、三河市、大城县、固安县、安次区、大厂回族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县)

西宁市(城中区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区、城西区、湟源县)

河池市(环江毛南族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、金城江区、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、凤山县、巴马瑶族自治县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

杭州市(临平区、拱墅区、钱塘区、桐庐县、临安区、萧山区、西湖区、滨江区、余杭区、建德市、上城区、淳安县、富阳区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、轮台县、博湖县、尉犁县、和硕县、库尔勒市、和静县、且末县、若羌县)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

阜阳市(颍州区、临泉县、阜南县、界首市、颍上县、颍泉区、太和县、颍东区)

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黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、黄石港区、下陆区、西塞山区)

驻马店市(遂平县、泌阳县、平舆县、西平县、汝南县、正阳县、上蔡县、驿城区、确山县、新蔡县)

厦门市(思明区、翔安区、同安区、集美区、海沧区、湖里区)

郴州市(北湖区、宜章县、嘉禾县、汝城县、桂东县、临武县、永兴县、资兴市、苏仙区、桂阳县、安仁县)  郑州市(荥阳市、登封市、新密市、二七区、管城回族区、新郑市、中牟县、惠济区、中原区、上街区、金水区、巩义市)

文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、文山市、马关县、麻栗坡县、广南县、西畴县、富宁县)

林芝市(波密县、朗县、察隅县、巴宜区、米林市、工布江达县、墨脱县)

大连市(长海县、西岗区、金州区、旅顺口区、沙河口区、中山区、瓦房店市、庄河市、甘井子区、普兰店区)香港特别行政区

长治市(屯留区、壶关县、潞城区、武乡县、上党区、潞州区、沁县、黎城县、沁源县、襄垣县、平顺县、长子县)  濮阳市(范县、南乐县、清丰县、濮阳县、台前县、华龙区)

泰安市(新泰市、泰山区、宁阳县、东平县、肥城市、岱岳区)

天水市(秦州区、麦积区、武山县、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、清水县)

淄博市(高青县、周村区、博山区、淄川区、张店区、沂源县、临淄区、桓台县)湛江市(雷州市、遂溪县、吴川市、霞山区、廉江市、徐闻县、麻章区、坡头区、赤坎区)

六安市(霍邱县、舒城县、霍山县、叶集区、金寨县、金安区、裕安区)

咸宁市(通山县、咸安区、崇阳县、通城县、嘉鱼县、赤壁市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

遂宁市(大英县、射洪市、安居区、蓬溪县、船山区)

福州市(平潭县、长乐区、罗源县、闽侯县、福清市、鼓楼区、台江区、连江县、仓山区、闽清县、永泰县、马尾区、晋安区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黄平县、岑巩县、台江县、麻江县、雷山县、黎平县、施秉县、凯里市、锦屏县、剑河县、从江县、丹寨县、榕江县、三穗县、镇远县)

赤峰市(巴林左旗、翁牛特旗、宁城县、元宝山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、喀喇沁旗、林西县、克什克腾旗、红山区、松山区)

唐山市(迁安市、开平区、迁西县、乐亭县、古冶区、曹妃甸区、滦州市、丰润区、路北区、路南区、滦南县、玉田县、丰南区、遵化市)

连云港市(东海县、连云区、海州区、赣榆区、灌云县、灌南县)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

焦作市(中站区、山阳区、修武县、孟州市、沁阳市、马村区、解放区、武陟县、温县、博爱县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

韶关市(仁化县、乐昌市、南雄市、新丰县、浈江区、翁源县、始兴县、乳源瑶族自治县、武江区、曲江区)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、达日县、班玛县、久治县)

天津市(武清区、津南区、宁河区、红桥区、滨海新区、河东区、和平区、西青区、蓟州区、河西区、宝坻区、北辰区、河北区、南开区、东丽区、静海区)

　　北京时间4月17日晚，霸王茶姬正式敲钟纳斯达克，成为新茶饮行业第5家上市公司，也是首家在美股上市的新茶饮公司。

　　作为快速成长的新茶饮新贵，霸王茶姬受到美股投资者的热情追捧。上市当天，公司股价高开20.54%至33.75美元，盘中最高涨超48%。截至当日收盘，霸王茶姬涨15.86%，报32.44美元，总市值近60亿美元。

　　与同行业其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市进程推进颇快。从3月26日公开递交招股书到4月17日上市，历时不足1个月。

　　赚钱能力最强的新茶饮企业

　　2017年，霸王茶姬第一家门店在云南开设。此后数年，这家主打原叶鲜奶茶、走国风路线的新茶饮品牌在西南地区深耕不辍，但在全国范围内，影响力尚未打开。

　　转折发生于2021年。当年，霸王茶姬接受了复星、XVC和琮碧秋实等投资方超3亿元的融资，在明确了战略和打法后，开启了全国化新征程。

　　在2022年、2023年和2024年底，霸王茶姬门店总数分别为1087家、3511家、6440家，呈倍增之势。作为后发者，其终以“黑马”之姿闯进新茶饮头部阵营。

　　伴随着门店规模的快速扩大和品牌势能的强势崛起，霸王茶姬的业绩也迎来爆发。2022年至2024年，霸王茶姬营收分别为4.92亿元、46.40亿元、124.06亿元；净利润分别为-9070万元、8.03亿元、25.15亿元。

　　横向对比来看，2024年霸王茶姬的净利润仅次于蜜雪冰城，显著高于古茗、茶百道，而后二者的门店数量远高于霸王茶姬。

　　取得这样的成绩，离不开其高超的赚钱能力。2024年，霸王茶姬的毛利率为51.5%，净利率达20.3%，领跑整个新茶饮行业，这也使其成为加盟商眼中的“香饽饽”。招股书显示，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2023年和2024年，霸王茶姬闭店率仅为0.5%和1.5%，低于其他上市茶饮企业。

　　事实上，霸王茶姬的赚钱奥秘并不复杂，可简单概括为在产品和供应链上做“减法”，在数字化技术和自动化设备上做“加法”。

　　通过实施大单品策略，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中国产生的订单金额中，分别有约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产品（即原叶鲜奶茶），其中约44%、57%和61%来自前三款最畅销的茶拿铁产品。以明星单品“伯牙绝弦”为例，其过去3年累计售出超6亿杯。

　　霸王茶姬表示，专注于简单的核心菜单使其能够通过更集中、简化和高效的供应链管理以及高度自动化生产设备，来确保产品质量、一致性和便利性。这最终导致其庞大的门店网络运营效率和服务质量的提高。

　　将现代东方茶推向世界

　　“中国是茶叶的发源地，但至今未诞生一个世界级的茶品牌，这是一个非常令人心痛和值得深思的现象。”在2024年5月举行的“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”上，霸王茶姬创始人、董事会主席、首席执行官张俊杰这样感慨。

　　也正是在这场活动上，张俊杰透露了霸王茶姬的雄心和未来愿景：未来在100个国家有霸王茶姬的身影、一年为茶友提供150亿杯茶，有30万个伙伴遍布全球，通过一杯茶链接消费者的每一天。

　　如何达成这一愿景？霸王茶姬的答案是，把喝茶这件事做成现代咖啡那样，通过“三杯茶”场景，重建喝茶的共识。

　　所谓“三杯茶”场景，第一个是指对标星巴克，让喝茶这件事变得生活化。“霸王茶姬要像素级对标星巴克。”张俊杰曾说。第二个是指对标雀巢，即未来在家庭和办公室等场景出现一台小小的自动化萃茶机。第三个是指对标可口可乐，希望通过打造一款兼具美味健康，同时又带有能量性和功能性的预制茶饮料，将东方茶推向全球每个角落。

　　显然，对于成立尚不足8年的霸王茶姬来说，对标星巴克，仍是当下的重点任务。

　　据了解，霸王茶姬自研萃茶工艺和设备，将其用于新产品线的开拓。2025年，霸王茶姬推出称为“CHAGEENOW”的现萃系列产品，已率先在上海地区测试。整体来看，霸王茶姬的Tealatte、Teaspresso、Teapuccino产品线分别对应咖啡领域的拿铁、美式和卡布奇诺。

　　除了开拓新产品线，霸王茶姬也在加速海外扩张。招股书显示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。近期，霸王茶姬将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

　　一个有趣的细节是，此次上市，霸王茶姬的股票代码定为“CHA”，即“茶”的拼音，这显示了其全球化布局的战略定力。在业内人士看来，通过将“茶”这一极具中国特色的元素融入股票代码，霸王茶姬不仅向全球投资者传递了其核心业务和文化底蕴，且有助于提升品牌的辨识度和影响力。

　　从规模扩张到内功修炼

　　尽管多家调研机构的研究报告显示，新茶饮行业在未来仍会保持低速增长，但不可否认的是随着供给快速扩大及产品同质化，行业竞争已进入红海。

　　从行业上市公司的2024年年报来看，同店GMV等核心经营指标均有所下滑。霸王茶姬也未能幸免。招股书显示，从2024年第三季度开始，霸王茶姬的同店GMV增速已经趋缓，到了第四季度，同店GMV相较上一年同比出现了18.4%的负增长。

　　面向未来，霸王茶姬如何继续高质量、可持续发展？答案或许藏在内功修炼和组织效率的提升上。

　　招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。较为克制的计划开店数量意味着公司在2025年不再过度追求门店规模扩张，而是转向门店精细化运营。

　　从此次上市的募资用途看，增强核心竞争力成为关键。霸王茶姬表示，此次预计募资净额约为3.96亿美元，主要用于科技投入、新品研发、品牌建设、构建海外供应链网络等。

　　在近期的一次分享中，张俊杰还特别提到了组织构建问题。他表示，霸王茶姬的组织有两个特点，第一是具有多元性，第二是具有一元性。所谓多元性是指在招聘的时候，没有任何偏好性，不设各种限制，员工的行业跨度、年龄跨度、地域跨度、背景差异都很大，不戴帽子不设限。所谓一元性，是指员工“都是具有同一种味道的人，不装不端，只做正确的事，不做别人想看到的事”。

　　“我用50%以上的时间找人，发现好的人，再充分地激发信任和授权。最终整个组织逐渐变成了一个‘人人都是founder（创始人）’的状态。”张俊杰表示，霸王茶姬坚定走的一条路（做一品牌、多品类、全渠道的全球化）是一群人共同选择的路，跪着也要把它走完。

　　作者：郑俊婷

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　来源：独角兽早知道

　　据港交所近日披露，集换式卡牌龙头卡游有限公司向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人。

　　综合|招股书 编辑|Arti

　　本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　据招股书，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国的行业排名如下：泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等。玩具，尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。

　　公司在巩固集换式卡牌领域市场地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别。公司还将产品矩阵进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

　　招股书显示，卡游受益于基于三大核心竞争力的一体化商业模式：产品体验、趣味互动运营和生产能力。凭借该等核心竞争力为公司商业模式的主要利益相关方提供了极具吸引力的价值主张。公司的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面发挥重要作用。

　　卡游在玩法设计方面不断创新，持续为消费者带来惊喜、新奇和有趣的体验，以维持公司产品的市场欢迎度。特别是，公司自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾5,100场活动。

　　截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP及一个自有IP，其中有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　于2022年、2023年及2024年，按收入贡献计，卡游于往绩记录期间各年度来自五大IP主题产品的收入分别为人民币40.64亿元、人民币23.94亿元及人民币86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司的全国销售网络。

　　公司战略性地扩展在线线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，包括经销渠道，主要包括经销商、KA合作伙伴及卡游中心；及直营渠道。

　　就经销渠道而言，公司专注于与经销商维持稳定关系，以确保公司在区域市场的广泛地域覆盖及深度渗透，截至2024年12月31日，公司拥有217个经销商，覆盖中国31个省；通过加盟商经营的卡游中心实现销售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司拥有351个卡游中心。

　　就直营渠道而言，公司主要经营线下卡游旗舰店以直接与消费者进行互动并提升公司的品牌知名度，公司亦设有线下自动贩卖机以提供便利的购买体验。此外，公司还通过电商平台的在线自营店及其他在线销售渠道扩大公司的在线布局，从而紧抓新零售机会。

　　截至2024年12月31日，公司拥有覆盖中国19个省的32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

　　财务数据方面，公司的收入由2022年的人民币41.31亿元减少35.6%至2023年的人民币26.62亿元，主要是由于集换式卡牌销售额下降，与其销量下跌相对应。公司的收入于2024年大幅增加至人民币100.57亿元，主要是由于集换式卡牌的销售额增加，与其销量增加相对应。

　　公司于2022年录得净亏损人民币2.96亿元，2023年的净利润为人民币4.50亿元及2024年的净亏损为人民币12.42亿元。公司于截至2023年及2024年9月30日止九个月分别录得净利润人民币2.60亿元及人民币2.89亿元。

　　公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2022年的人民币16.20亿元减少至2023年的人民币9.34亿元，后大幅增加至2024年的人民币44.66亿元。

　　行业方面，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的规模在2024年达到人民币1,741亿元，2019年至2024年的复合年增长率为13.6%，并预期在2029年达到人民币3,358亿元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

　　按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的30.5%。内容上能引起共鸣而且拥有精湛工艺的优质产品可提供愉快的消费者体验，在吸引消费者方面亦有更好的机会。

　　于2022年，卡游获得来自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

　　本次卡游香港IPO募资金额约45%预计将用于公司对于生产设施的扩建和升级；约15%预计将用于丰富IP矩阵，加强IP运营；约10%预计将用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；约8%预计将用于优化公司的仓储及物流能力；约7%预计将用于业务运营数字化；约5%预计将用于公司的品牌推广；及约10%或预计将用于运营资金及一般公司用途。