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东营市(东营区、利津县、垦利区、河口区、广饶县)

辽阳市(辽阳县、宏伟区、弓长岭区、太子河区、白塔区、灯塔市、文圣区)

阳泉市(城区、平定县、盂县、郊区、矿区)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、利通区、红寺堡区)  三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

南平市(武夷山市、松溪县、顺昌县、邵武市、光泽县、延平区、政和县、建阳区、建瓯市、浦城县)

清远市(英德市、清新区、连南瑶族自治县、阳山县、连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

衢州市(常山县、柯城区、开化县、龙游县、衢江区、江山市)  邵阳市(新邵县、新宁县、绥宁县、大祥区、武冈市、北塔区、邵东市、隆回县、邵阳县、城步苗族自治县、洞口县、双清区)

黄冈市(浠水县、武穴市、麻城市、黄梅县、蕲春县、罗田县、黄州区、英山县、红安县、团风县)

荆州市(江陵县、洪湖市、沙市区、监利市、荆州区、石首市、公安县、松滋市)

湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、安吉县、南浔区)

信阳市(平桥区、潢川县、光山县、罗山县、浉河区、息县、商城县、淮滨县、新县、固始县)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区)

荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区)

平顶山市(湛河区、鲁山县、汝州市、郏县、叶县、新华区、石龙区、卫东区、宝丰县、舞钢市)

百色市(田东县、右江区、那坡县、德保县、乐业县、靖西市、凌云县、田林县、隆林各族自治县、田阳区、西林县、平果市)

淮安市(淮安区、洪泽区、淮阴区、金湖县、涟水县、盱眙县、清江浦区)

沧州市(泊头市、吴桥县、青县、盐山县、河间市、肃宁县、运河区、黄骅市、新华区、东光县、南皮县、孟村回族自治县、沧县、献县、任丘市、海兴县)

绥化市(庆安县、北林区、明水县、望奎县、肇东市、青冈县、绥棱县、海伦市、兰西县、安达市)

上饶市(广丰区、婺源县、鄱阳县、信州区、万年县、余干县、弋阳县、横峰县、玉山县、广信区、铅山县、德兴市)

南通市(海安市、启东市、海门区、如皋市、崇川区、通州区、如东县)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、洮北区、镇赉县)

天水市(麦积区、武山县、清水县、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、秦州区)

和田地区(皮山县、民丰县、洛浦县、和田县、策勒县、于田县、墨玉县、和田市)

柳州市(柳江区、鱼峰区、融安县、城中区、三江侗族自治县、柳北区、柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳城县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

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株洲市(攸县、芦淞区、天元区、荷塘区、渌口区、醴陵市、茶陵县、石峰区、炎陵县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

常州市(金坛区、新北区、钟楼区、武进区、溧阳市、天宁区)

内江市(威远县、资中县、隆昌市、东兴区、市中区)  营口市(站前区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、老边区、盖州市)

海东市(平安区、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

滁州市(琅琊区、来安县、定远县、天长市、全椒县、凤阳县、明光市、南谯区)

玉林市(陆川县、博白县、容县、兴业县、北流市、玉州区、福绵区)亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、库尔勒市、且末县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县)  仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

安阳市(龙安区、汤阴县、文峰区、殷都区、内黄县、北关区、林州市、安阳县、滑县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

金昌市(永昌县、金川区)南昌市(安义县、青山湖区、进贤县、新建区、红谷滩区、西湖区、青云谱区、南昌县、东湖区)

聊城市(东昌府区、高唐县、东阿县、临清市、茌平区、冠县、阳谷县、莘县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

塔城地区(托里县、沙湾市、额敏县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

昌都市(芒康县、洛隆县、类乌齐县、卡若区、江达县、贡觉县、左贡县、八宿县、丁青县、边坝县、察雅县)

延安市(宝塔区、黄陵县、甘泉县、子长市、延川县、洛川县、富县、志丹县、吴起县、宜川县、黄龙县、安塞区、延长县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

邢台市(内丘县、宁晋县、柏乡县、襄都区、平乡县、新河县、威县、信都区、临西县、任泽区、清河县、南和区、临城县、沙河市、巨鹿县、广宗县、南宫市、隆尧县)

昆明市(安宁市、富民县、嵩明县、官渡区、五华区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、西山区、宜良县、石林彝族自治县、盘龙区)

三沙市(西沙区、南沙区)

淮南市(潘集区、凤台县、大通区、谢家集区、田家庵区、寿县、八公山区)

哈尔滨市(方正县、道里区、平房区、松北区、呼兰区、阿城区、延寿县、双城区、道外区、五常市、依兰县、香坊区、宾县、通河县、南岗区、巴彦县、木兰县、尚志市)

岳阳市(华容县、君山区、云溪区、平江县、临湘市、湘阴县、岳阳楼区、汨罗市、岳阳县)

遵义市(正安县、湄潭县、绥阳县、习水县、余庆县、仁怀市、桐梓县、红花岗区、赤水市、凤冈县、播州区、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县)

三明市(泰宁县、大田县、三元区、永安市、尤溪县、建宁县、宁化县、清流县、明溪县、将乐县、沙县区)

西藏自治区

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。