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威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

永州市(新田县、江华瑶族自治县、冷水滩区、祁阳市、双牌县、江永县、蓝山县、宁远县、零陵区、东安县、道县)

阳泉市(平定县、盂县、郊区、城区、矿区)

揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、揭西县、普宁市)  临汾市(永和县、侯马市、尧都区、浮山县、吉县、隰县、安泽县、襄汾县、乡宁县、翼城县、大宁县、洪洞县、霍州市、古县、曲沃县、蒲县、汾西县)

南通市(通州区、崇川区、启东市、如皋市、海安市、如东县、海门区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

安庆市(太湖县、望江县、大观区、桐城市、怀宁县、宿松县、岳西县、潜山市、宜秀区、迎江区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)  十堰市(竹溪县、茅箭区、郧阳区、丹江口市、房县、郧西县、张湾区、竹山县)

太原市(清徐县、娄烦县、古交市、尖草坪区、阳曲县、迎泽区、小店区、晋源区、万柏林区、杏花岭区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、理塘县、石渠县、道孚县、丹巴县、德格县、泸定县、新龙县、甘孜县、乡城县、雅江县、得荣县、色达县、白玉县、九龙县、炉霍县、康定市、稻城县)

吉安市(吉水县、泰和县、永丰县、吉州区、青原区、峡江县、安福县、井冈山市、遂川县、永新县、新干县、万安县、吉安县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县、惠城区)

吉林市(船营区、桦甸市、蛟河市、永吉县、昌邑区、舒兰市、磐石市、龙潭区、丰满区)

汕头市(龙湖区、金平区、澄海区、潮阳区、南澳县、潮南区、濠江区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、都兰县、乌兰县、茫崖市、格尔木市)

三明市(大田县、永安市、泰宁县、清流县、三元区、明溪县、尤溪县、宁化县、将乐县、沙县区、建宁县)

绵阳市(江油市、北川羌族自治县、平武县、盐亭县、游仙区、三台县、安州区、涪城区、梓潼县)

澳门特别行政区

安阳市(林州市、北关区、文峰区、内黄县、滑县、龙安区、汤阴县、安阳县、殷都区)

青岛市(李沧区、黄岛区、崂山区、即墨区、市南区、莱西市、平度市、市北区、城阳区、胶州市)

广州市(天河区、海珠区、花都区、从化区、增城区、南沙区、白云区、番禺区、荔湾区、黄埔区、越秀区)

柳州市(融安县、柳南区、柳城县、三江侗族自治县、柳江区、鹿寨县、鱼峰区、柳北区、城中区、融水苗族自治县)

泰州市(泰兴市、兴化市、靖江市、高港区、海陵区、姜堰区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县)

绍兴市(上虞区、诸暨市、越城区、柯桥区、新昌县、嵊州市)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

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郴州市(苏仙区、桂东县、永兴县、嘉禾县、安仁县、资兴市、北湖区、临武县、宜章县、汝城县、桂阳县)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

贵阳市(白云区、乌当区、花溪区、观山湖区、开阳县、清镇市、修文县、息烽县、云岩区、南明区)

南平市(光泽县、松溪县、顺昌县、政和县、浦城县、邵武市、建阳区、武夷山市、延平区、建瓯市)  黑河市(嫩江市、爱辉区、逊克县、孙吴县、五大连池市、北安市)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、台江县、剑河县、雷山县、丹寨县、从江县、榕江县、凯里市、锦屏县、黄平县、岑巩县、黎平县、麻江县、三穗县、天柱县、施秉县)眉山市(东坡区、仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县)

鹤岗市(向阳区、东山区、兴山区、兴安区、工农区、萝北县、绥滨县、南山区)  湛江市(霞山区、雷州市、赤坎区、廉江市、遂溪县、坡头区、徐闻县、麻章区、吴川市)

齐齐哈尔市(克东县、龙江县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、依安县、讷河市、建华区、铁锋区、甘南县、泰来县、昂昂溪区、克山县、龙沙区、富拉尔基区、富裕县、拜泉县)

临沂市(兰陵县、蒙阴县、平邑县、莒南县、兰山区、罗庄区、临沭县、河东区、沂南县、沂水县、郯城县、费县)

晋城市(高平市、陵川县、沁水县、城区、阳城县、泽州县)池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

宜春市(宜丰县、上高县、铜鼓县、万载县、丰城市、高安市、袁州区、靖安县、樟树市、奉新县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

泉州市(泉港区、安溪县、惠安县、晋江市、石狮市、洛江区、南安市、德化县、鲤城区、永春县、丰泽区、金门县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁县、伊宁市、昭苏县、尼勒克县、新源县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、霍城县、巩留县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

定西市(漳县、通渭县、临洮县、陇西县、岷县、渭源县、安定区)

株洲市(芦淞区、荷塘区、醴陵市、攸县、天元区、茶陵县、石峰区、炎陵县、渌口区)

台州市(玉环市、天台县、路桥区、三门县、临海市、椒江区、温岭市、黄岩区、仙居县)

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县)

本溪市(平山区、明山区、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

连云港市(连云区、海州区、灌南县、赣榆区、东海县、灌云县)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、民乐县、山丹县)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县、昌吉市)

抚州市(黎川县、东乡区、宜黄县、南城县、金溪县、临川区、资溪县、广昌县、南丰县、崇仁县、乐安县)

玉林市(兴业县、容县、福绵区、博白县、北流市、陆川县、玉州区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。