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南宁市(西乡塘区、邕宁区、宾阳县、上林县、青秀区、江南区、横州市、兴宁区、马山县、良庆区、隆安县、武鸣区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、普宁市、惠来县)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)  洛阳市(孟津区、宜阳县、汝阳县、新安县、洛龙区、伊川县、涧西区、洛宁县、老城区、偃师区、西工区、嵩县、栾川县、瀍河回族区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、五原县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

山南市(乃东区、浪卡子县、贡嘎县、桑日县、曲松县、措美县、洛扎县、错那市、加查县、隆子县、扎囊县、琼结县)

玉溪市(江川区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市)

襄阳市(樊城区、南漳县、襄州区、保康县、老河口市、宜城市、枣阳市、谷城县、襄城区)  十堰市(丹江口市、竹山县、郧阳区、郧西县、房县、茅箭区、张湾区、竹溪县)

忻州市(岢岚县、定襄县、静乐县、忻府区、五寨县、繁峙县、五台县、宁武县、保德县、原平市、河曲县、神池县、代县、偏关县)

德州市(临邑县、乐陵市、庆云县、禹城市、陵城区、平原县、武城县、夏津县、宁津县、德城区、齐河县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县)

石家庄市(灵寿县、井陉县、元氏县、栾城区、井陉矿区、赞皇县、深泽县、平山县、辛集市、裕华区、新乐市、藁城区、行唐县、长安区、晋州市、正定县、新华区、鹿泉区、无极县、赵县、高邑县、桥西区)

朔州市(右玉县、怀仁市、平鲁区、山阴县、应县、朔城区)

商洛市(镇安县、丹凤县、商南县、柞水县、洛南县、商州区、山阳县)

西安市(雁塔区、鄠邑区、临潼区、碑林区、灞桥区、周至县、高陵区、未央区、阎良区、长安区、新城区、蓝田县、莲湖区)

黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

杭州市(桐庐县、萧山区、临安区、钱塘区、余杭区、西湖区、富阳区、建德市、滨江区、临平区、拱墅区、淳安县、上城区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

承德市(双滦区、双桥区、丰宁满族自治县、隆化县、承德县、平泉市、兴隆县、滦平县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县)

平顶山市(汝州市、叶县、卫东区、石龙区、舞钢市、新华区、湛河区、宝丰县、鲁山县、郏县)

铁岭市(银州区、昌图县、铁岭县、西丰县、调兵山市、清河区、开原市)

重庆市(开州区、綦江区、垫江县、北碚区、涪陵区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、璧山区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、城口县、江北区、忠县、渝北区、永川区、大渡口区、丰都县、云阳县、江津区、巫山县、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、武隆区、九龙坡区、渝中区、大足区、南川区、奉节县、沙坪坝区、荣昌区、长寿区、万州区、铜梁区、巫溪县、合川区、南岸区、潼南区)

温州市(永嘉县、洞头区、龙湾区、泰顺县、乐清市、龙港市、瓯海区、鹿城区、文成县、平阳县、瑞安市、苍南县)

嘉兴市(南湖区、桐乡市、嘉善县、海盐县、平湖市、海宁市、秀洲区)

株洲市(荷塘区、渌口区、醴陵市、炎陵县、石峰区、天元区、攸县、芦淞区、茶陵县)

济宁市(任城区、邹城市、金乡县、兖州区、汶上县、泗水县、鱼台县、曲阜市、梁山县、嘉祥县、微山县)

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滁州市(全椒县、明光市、定远县、南谯区、来安县、凤阳县、天长市、琅琊区)

金昌市(永昌县、金川区)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、罗定市、新兴县)

哈尔滨市(方正县、道外区、宾县、双城区、香坊区、依兰县、阿城区、南岗区、平房区、木兰县、五常市、巴彦县、尚志市、道里区、通河县、呼兰区、松北区、延寿县)  佳木斯市(向阳区、前进区、富锦市、桦川县、汤原县、郊区、抚远市、同江市、东风区、桦南县)

拉萨市(曲水县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、林周县、堆龙德庆区)

泰安市(肥城市、新泰市、宁阳县、岱岳区、泰山区、东平县)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)广元市(剑阁县、朝天区、昭化区、苍溪县、青川县、旺苍县、利州区)

阿里地区(噶尔县、日土县、措勤县、普兰县、札达县、革吉县、改则县)  青岛市(城阳区、莱西市、胶州市、崂山区、黄岛区、平度市、李沧区、市南区、即墨区、市北区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、珲春市、图们市、安图县、敦化市、龙井市、汪清县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

岳阳市(云溪区、岳阳楼区、华容县、君山区、湘阴县、平江县、岳阳县、临湘市、汨罗市)新余市(分宜县、渝水区)

毕节市(七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、黔西市、织金县、大方县)

葫芦岛市(绥中县、南票区、建昌县、龙港区、连山区、兴城市)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、理县、茂县、九寨沟县、汶川县、阿坝县、壤塘县、黑水县、马尔康市、松潘县、红原县、小金县、金川县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、伊宁市、尼勒克县、昭苏县、特克斯县、新源县、巩留县、霍尔果斯市、奎屯市、霍城县、察布查尔锡伯自治县)

乌兰察布市(凉城县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、卓资县、化德县、兴和县、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、商都县、四子王旗)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市、宁江区)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、安源区、湘东区)

三明市(尤溪县、三元区、将乐县、泰宁县、明溪县、建宁县、清流县、宁化县、永安市、大田县、沙县区)

南阳市(新野县、南召县、社旗县、唐河县、邓州市、内乡县、卧龙区、镇平县、西峡县、淅川县、桐柏县、宛城区、方城县)

宁波市(鄞州区、奉化区、余姚市、江北区、海曙区、宁海县、北仑区、镇海区、象山县、慈溪市)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、达日县、玛沁县、久治县、班玛县)

娄底市(涟源市、新化县、娄星区、双峰县、冷水江市)

深圳市(南山区、龙华区、光明区、罗湖区、福田区、龙岗区、盐田区、坪山区、宝安区)

衡阳市(耒阳市、祁东县、蒸湘区、常宁市、南岳区、衡山县、雁峰区、衡东县、衡南县、珠晖区、衡阳县、石鼓区)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。