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忻州市(定襄县、繁峙县、原平市、岢岚县、五台县、代县、忻府区、宁武县、五寨县、河曲县、偏关县、保德县、静乐县、神池县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、官渡区、嵩明县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、东川区、富民县、西山区、五华区、宜良县、呈贡区、石林彝族自治县、盘龙区)

益阳市(南县、沅江市、安化县、赫山区、资阳区、桃江县)

双鸭山市(宝清县、饶河县、友谊县、岭东区、尖山区、集贤县、宝山区、四方台区)  嘉兴市(平湖市、海宁市、海盐县、桐乡市、秀洲区、南湖区、嘉善县)

商洛市(山阳县、柞水县、商南县、丹凤县、商州区、镇安县、洛南县)

遵义市(赤水市、汇川区、正安县、习水县、播州区、绥阳县、桐梓县、余庆县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县)

岳阳市(岳阳楼区、平江县、湘阴县、云溪区、君山区、临湘市、华容县、汨罗市、岳阳县)

拉萨市(城关区、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区、林周县、当雄县)  六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

新疆维吾尔自治区

南通市(崇川区、启东市、如东县、通州区、海门区、如皋市、海安市)

苏州市(常熟市、吴中区、虎丘区、太仓市、昆山市、相城区、张家港市、吴江区、姑苏区)

南平市(光泽县、政和县、邵武市、武夷山市、延平区、顺昌县、建阳区、建瓯市、松溪县、浦城县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛沁县、班玛县、玛多县、达日县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、海港区、卢龙县、北戴河区、昌黎县、山海关区)

常德市(桃源县、武陵区、临澧县、津市市、石门县、汉寿县、澧县、鼎城区、安乡县)

平凉市(崆峒区、崇信县、泾川县、静宁县、华亭市、灵台县、庄浪县)

喀什地区(叶城县、英吉沙县、岳普湖县、喀什市、莎车县、疏勒县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、麦盖提县、疏附县、泽普县)

马鞍山市(博望区、含山县、雨山区、当涂县、和县、花山区)

昭通市(大关县、镇雄县、绥江县、彝良县、巧家县、永善县、水富市、盐津县、鲁甸县、昭阳区、威信县)

延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、龙井市、珲春市、安图县、敦化市、汪清县、和龙市)

河池市(环江毛南族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、南丹县、东兰县)

哈尔滨市(阿城区、尚志市、双城区、道外区、依兰县、巴彦县、平房区、道里区、宾县、香坊区、木兰县、通河县、呼兰区、南岗区、延寿县、方正县、五常市、松北区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)

银川市(金凤区、灵武市、西夏区、永宁县、兴庆区、贺兰县)

深圳市(光明区、南山区、福田区、坪山区、罗湖区、龙华区、盐田区、龙岗区、宝安区)

上海市(青浦区、松江区、金山区、奉贤区、杨浦区、嘉定区、普陀区、长宁区、浦东新区、闵行区、宝山区、虹口区、崇明区、徐汇区、静安区、黄浦区)

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林芝市(波密县、墨脱县、工布江达县、察隅县、朗县、巴宜区、米林市)

广西壮族自治区

锦州市(凌河区、古塔区、北镇市、义县、太和区、黑山县、凌海市)

凉山彝族自治州(甘洛县、喜德县、德昌县、布拖县、盐源县、冕宁县、会东县、会理市、越西县、昭觉县、雷波县、木里藏族自治县、宁南县、普格县、美姑县、西昌市、金阳县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

昌都市(类乌齐县、丁青县、卡若区、贡觉县、察雅县、八宿县、芒康县、左贡县、边坝县、洛隆县、江达县)汉中市(洋县、佛坪县、勉县、汉台区、略阳县、宁强县、镇巴县、南郑区、西乡县、留坝县、城固县)

宜春市(靖安县、万载县、宜丰县、樟树市、袁州区、奉新县、高安市、铜鼓县、上高县、丰城市)  临汾市(汾西县、曲沃县、翼城县、隰县、大宁县、侯马市、安泽县、蒲县、古县、霍州市、尧都区、浮山县、洪洞县、襄汾县、乡宁县、吉县、永和县)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)

内蒙古自治区

宁波市(奉化区、慈溪市、北仑区、镇海区、象山县、余姚市、宁海县、江北区、海曙区、鄞州区)贵港市(桂平市、港南区、平南县、港北区、覃塘区)

衡水市(安平县、武强县、深州市、桃城区、枣强县、景县、武邑县、阜城县、冀州区、饶阳县、故城县)

承德市(平泉市、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、宽城满族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、兴隆县、滦平县、双滦区、鹰手营子矿区)

潍坊市(坊子区、诸城市、寿光市、临朐县、高密市、青州市、昌邑市、寒亭区、安丘市、奎文区、潍城区、昌乐县)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、仁和区、东区)

崇左市(宁明县、凭祥市、龙州县、江州区、大新县、天等县、扶绥县)

湛江市(霞山区、廉江市、雷州市、赤坎区、徐闻县、吴川市、坡头区、遂溪县、麻章区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县、茫崖市)

金昌市(永昌县、金川区)

山南市(浪卡子县、曲松县、乃东区、错那市、扎囊县、隆子县、措美县、桑日县、洛扎县、加查县、贡嘎县、琼结县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

江门市(恩平市、鹤山市、江海区、蓬江区、新会区、台山市、开平市)

淮安市(清江浦区、淮阴区、淮安区、盱眙县、涟水县、洪泽区、金湖县)

达州市(渠县、宣汉县、达川区、开江县、万源市、通川区、大竹县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。