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益阳市(桃江县、赫山区、安化县、南县、沅江市、资阳区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、富宁县、马关县、广南县、砚山县、麻栗坡县、文山市)

定西市(临洮县、渭源县、漳县、陇西县、通渭县、安定区、岷县)

泰州市(海陵区、兴化市、高港区、泰兴市、姜堰区、靖江市)  周口市(太康县、淮阳区、川汇区、项城市、西华县、鹿邑县、扶沟县、商水县、沈丘县、郸城县)

盐城市(响水县、建湖县、盐都区、亭湖区、大丰区、滨海县、东台市、阜宁县、射阳县)

榆林市(神木市、米脂县、横山区、佳县、吴堡县、清涧县、子洲县、绥德县、靖边县、府谷县、榆阳区、定边县)

中山市

荆州市(洪湖市、沙市区、监利市、荆州区、江陵县、公安县、石首市、松滋市)  咸宁市(通城县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通山县、赤壁市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、凤凰县、永顺县、吉首市、花垣县、保靖县、泸溪县、龙山县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、壤塘县、若尔盖县、黑水县、红原县、汶川县、理县、金川县、小金县、松潘县、阿坝县、马尔康市、九寨沟县)

南阳市(新野县、南召县、内乡县、宛城区、邓州市、唐河县、方城县、淅川县、镇平县、社旗县、桐柏县、西峡县、卧龙区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

潍坊市(寒亭区、寿光市、潍城区、坊子区、青州市、高密市、安丘市、奎文区、诸城市、临朐县、昌乐县、昌邑市)

鄂尔多斯市(康巴什区、乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗)

成都市(郫都区、青羊区、锦江区、新都区、金堂县、青白江区、崇州市、武侯区、温江区、彭州市、邛崃市、龙泉驿区、都江堰市、蒲江县、新津区、大邑县、成华区、金牛区、简阳市、双流区)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区)

澳门特别行政区

通辽市(开鲁县、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗)

韶关市(武江区、曲江区、翁源县、始兴县、南雄市、仁化县、乐昌市、浈江区、新丰县、乳源瑶族自治县)

鹤岗市(兴安区、向阳区、工农区、萝北县、兴山区、绥滨县、东山区、南山区)

桂林市(象山区、临桂区、叠彩区、七星区、龙胜各族自治县、雁山区、秀峰区、平乐县、永福县、恭城瑶族自治县、兴安县、荔浦市、灵川县、灌阳县、资源县、全州县、阳朔县)

邯郸市(魏县、峰峰矿区、广平县、涉县、大名县、邱县、鸡泽县、成安县、丛台区、武安市、临漳县、肥乡区、永年区、馆陶县、曲周县、复兴区、磁县、邯山区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、安居区、大英县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

张掖市(山丹县、民乐县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)

宁夏回族自治区

毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、七星关区、大方县、赫章县、织金县)

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邵阳市(洞口县、北塔区、邵东市、绥宁县、武冈市、邵阳县、大祥区、隆回县、双清区、新宁县、城步苗族自治县、新邵县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县)

荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)  庆阳市(西峰区、宁县、镇原县、华池县、正宁县、合水县、环县、庆城县)

临沂市(兰陵县、沂水县、平邑县、莒南县、河东区、罗庄区、沂南县、临沭县、郯城县、兰山区、蒙阴县、费县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县、扶余市)

廊坊市(大厂回族自治县、霸州市、固安县、安次区、香河县、广阳区、三河市、文安县、大城县、永清县)南平市(建瓯市、延平区、光泽县、建阳区、政和县、邵武市、顺昌县、武夷山市、松溪县、浦城县)

福州市(平潭县、罗源县、连江县、晋安区、马尾区、长乐区、永泰县、鼓楼区、台江区、闽清县、闽侯县、仓山区、福清市)  大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

上海市(松江区、浦东新区、黄浦区、闵行区、静安区、长宁区、普陀区、奉贤区、虹口区、青浦区、杨浦区、宝山区、徐汇区、金山区、嘉定区、崇明区)

呼和浩特市(回民区、清水河县、和林格尔县、土默特左旗、赛罕区、新城区、玉泉区、武川县、托克托县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)绥化市(安达市、海伦市、北林区、明水县、青冈县、庆安县、望奎县、绥棱县、兰西县、肇东市)

眉山市(洪雅县、青神县、东坡区、仁寿县、丹棱县、彭山区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

长春市(朝阳区、榆树市、农安县、公主岭市、二道区、南关区、九台区、绿园区、德惠市、宽城区、双阳区)

河池市(罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、金城江区、天峨县、宜州区、南丹县、环江毛南族自治县)

邢台市(沙河市、威县、宁晋县、新河县、襄都区、隆尧县、临西县、广宗县、清河县、信都区、临城县、南宫市、巨鹿县、平乡县、内丘县、任泽区、南和区、柏乡县)

孝感市(云梦县、汉川市、大悟县、孝南区、应城市、安陆市、孝昌县)

石家庄市(平山县、裕华区、栾城区、深泽县、长安区、井陉矿区、晋州市、赞皇县、鹿泉区、藁城区、行唐县、无极县、赵县、桥西区、井陉县、正定县、新乐市、灵寿县、辛集市、新华区、元氏县、高邑县)

长沙市(雨花区、长沙县、开福区、岳麓区、望城区、浏阳市、芙蓉区、天心区、宁乡市)

德阳市(罗江区、中江县、广汉市、什邡市、绵竹市、旌阳区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

常德市(武陵区、临澧县、石门县、津市市、安乡县、鼎城区、汉寿县、桃源县、澧县)

驻马店市(西平县、上蔡县、驿城区、汝南县、平舆县、遂平县、正阳县、新蔡县、泌阳县、确山县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县、库尔勒市、若羌县、和硕县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、连州市、英德市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

安康市(白河县、宁陕县、平利县、紫阳县、石泉县、汉阴县、镇坪县、旬阳市、汉滨区、岚皋县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。