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淮南市(潘集区、谢家集区、寿县、田家庵区、八公山区、大通区、凤台县)

玉林市(玉州区、容县、陆川县、福绵区、兴业县、北流市、博白县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市、大安市)  赣州市(瑞金市、章贡区、石城县、崇义县、于都县、兴国县、南康区、赣县区、大余县、宁都县、安远县、龙南市、信丰县、寻乌县、上犹县、会昌县、定南县、全南县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、润州区、京口区、扬中市、句容市)

张掖市(甘州区、高台县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、宣恩县、建始县、巴东县、恩施市、利川市、咸丰县)  遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、安居区、大英县)

黄山市(黄山区、屯溪区、祁门县、黟县、徽州区、歙县、休宁县)

阜新市(清河门区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、细河区)

延边朝鲜族自治州(安图县、龙井市、延吉市、图们市、敦化市、珲春市、汪清县、和龙市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

萍乡市(莲花县、安源区、芦溪县、湘东区、上栗县)

金昌市(永昌县、金川区)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、双柏县、大姚县、楚雄市、永仁县、武定县、元谋县、南华县、禄丰市)

那曲市(尼玛县、申扎县、嘉黎县、安多县、聂荣县、色尼区、索县、比如县、双湖县、班戈县、巴青县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗)

南阳市(宛城区、南召县、桐柏县、卧龙区、内乡县、社旗县、方城县、淅川县、西峡县、镇平县、唐河县、新野县、邓州市)

西宁市(城东区、城中区、湟源县、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城西区)

上海市(宝山区、杨浦区、长宁区、青浦区、奉贤区、普陀区、松江区、徐汇区、浦东新区、虹口区、黄浦区、崇明区、静安区、嘉定区、闵行区、金山区)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、老边区、大石桥市、西市区、盖州市)

南平市(浦城县、邵武市、武夷山市、政和县、光泽县、松溪县、建阳区、顺昌县、建瓯市、延平区)

南宁市(上林县、横州市、隆安县、武鸣区、马山县、西乡塘区、兴宁区、青秀区、良庆区、宾阳县、江南区、邕宁区)

抚州市(宜黄县、金溪县、临川区、南丰县、崇仁县、乐安县、资溪县、黎川县、广昌县、东乡区、南城县)

大同市(云冈区、云州区、左云县、广灵县、天镇县、平城区、新荣区、阳高县、灵丘县、浑源县)

深圳市(南山区、福田区、罗湖区、光明区、龙岗区、宝安区、盐田区、龙华区、坪山区)

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梅州市(兴宁市、五华县、蕉岭县、梅江区、大埔县、梅县区、丰顺县、平远县)

郑州市(登封市、新郑市、管城回族区、金水区、荥阳市、中原区、巩义市、新密市、二七区、上街区、中牟县、惠济区)

拉萨市(城关区、林周县、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、当雄县、达孜区、曲水县)

牡丹江市(宁安市、穆棱市、海林市、西安区、爱民区、阳明区、东宁市、绥芬河市、林口县、东安区)  新疆维吾尔自治区

宜昌市(远安县、伍家岗区、秭归县、宜都市、当阳市、点军区、长阳土家族自治县、西陵区、兴山县、猇亭区、五峰土家族自治县、枝江市、夷陵区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)

和田地区(和田市、策勒县、民丰县、墨玉县、和田县、皮山县、洛浦县、于田县)廊坊市(大城县、文安县、香河县、永清县、霸州市、安次区、固安县、广阳区、三河市、大厂回族自治县)

河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、凤山县、金城江区、南丹县、环江毛南族自治县、天峨县)  眉山市(东坡区、彭山区、丹棱县、仁寿县、洪雅县、青神县)

株洲市(天元区、渌口区、茶陵县、炎陵县、石峰区、芦淞区、荷塘区、醴陵市、攸县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、红寺堡区、利通区)

信阳市(固始县、光山县、浉河区、商城县、新县、潢川县、罗山县、息县、平桥区、淮滨县)防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

郴州市(汝城县、桂阳县、苏仙区、北湖区、桂东县、永兴县、宜章县、嘉禾县、安仁县、资兴市、临武县)

昌都市(八宿县、芒康县、江达县、洛隆县、贡觉县、丁青县、左贡县、类乌齐县、边坝县、卡若区、察雅县)

保定市(蠡县、涿州市、定兴县、安国市、顺平县、曲阳县、满城区、高碑店市、竞秀区、望都县、阜平县、唐县、徐水区、博野县、雄县、容城县、定州市、涞水县、易县、涞源县、安新县、清苑区、高阳县、莲池区)

乐山市(峨边彝族自治县、夹江县、犍为县、沐川县、峨眉山市、市中区、沙湾区、金口河区、马边彝族自治县、井研县、五通桥区)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

广西壮族自治区

临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县、永德县、云县)

泸州市(纳溪区、江阳区、泸县、合江县、古蔺县、叙永县、龙马潭区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、淇滨区、浚县)

来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县)

焦作市(修武县、山阳区、沁阳市、孟州市、马村区、解放区、温县、中站区、博爱县、武陟县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、黑水县、汶川县、若尔盖县、茂县、小金县、金川县、马尔康市、九寨沟县、壤塘县、红原县、松潘县、阿坝县)

泰州市(姜堰区、海陵区、高港区、兴化市、泰兴市、靖江市)

许昌市(长葛市、禹州市、襄城县、鄢陵县、建安区、魏都区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。