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北京市(房山区、密云区、丰台区、平谷区、昌平区、海淀区、延庆区、通州区、朝阳区、大兴区、石景山区、顺义区、东城区、怀柔区、门头沟区、西城区)

洛阳市(嵩县、洛龙区、西工区、栾川县、洛宁县、瀍河回族区、偃师区、伊川县、老城区、新安县、孟津区、宜阳县、汝阳县、涧西区)

深圳市(福田区、龙岗区、坪山区、盐田区、宝安区、罗湖区、南山区、光明区、龙华区)

平顶山市(宝丰县、湛河区、鲁山县、叶县、卫东区、新华区、郏县、汝州市、舞钢市、石龙区)  日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

和田地区(皮山县、民丰县、墨玉县、于田县、和田市、和田县、策勒县、洛浦县)

宁德市(古田县、福安市、霞浦县、福鼎市、柘荣县、屏南县、蕉城区、寿宁县、周宁县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、义马市、湖滨区、渑池县)  铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

济宁市(微山县、泗水县、梁山县、嘉祥县、汶上县、金乡县、邹城市、曲阜市、鱼台县、兖州区、任城区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、长顺县、都匀市、福泉市、荔波县、罗甸县、贵定县、独山县、瓮安县、平塘县、惠水县、三都水族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、黄平县、从江县、黎平县、榕江县、三穗县、麻江县、镇远县、锦屏县、雷山县、凯里市、施秉县、岑巩县、天柱县、剑河县、丹寨县)

益阳市(安化县、赫山区、桃江县、资阳区、南县、沅江市)

铜仁市(万山区、思南县、玉屏侗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县)

唐山市(路南区、迁安市、古冶区、开平区、乐亭县、迁西县、滦南县、路北区、丰南区、玉田县、滦州市、丰润区、曹妃甸区、遵化市)

石家庄市(深泽县、栾城区、裕华区、辛集市、晋州市、长安区、藁城区、高邑县、鹿泉区、行唐县、赞皇县、井陉县、新华区、新乐市、正定县、元氏县、无极县、井陉矿区、灵寿县、桥西区、平山县、赵县)

江门市(台山市、开平市、鹤山市、恩平市、新会区、蓬江区、江海区)

庆阳市(合水县、庆城县、宁县、正宁县、华池县、西峰区、环县、镇原县)

商丘市(柘城县、梁园区、夏邑县、永城市、虞城县、民权县、睢阳区、睢县、宁陵县)

达州市(渠县、宣汉县、万源市、达川区、通川区、开江县、大竹县)

聊城市(阳谷县、东昌府区、冠县、莘县、东阿县、高唐县、临清市、茌平区)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

宁夏回族自治区

台州市(黄岩区、温岭市、天台县、仙居县、路桥区、玉环市、椒江区、三门县、临海市)

廊坊市(固安县、永清县、香河县、霸州市、文安县、大城县、三河市、广阳区、大厂回族自治县、安次区)

宜春市(宜丰县、上高县、万载县、铜鼓县、丰城市、高安市、奉新县、袁州区、樟树市、靖安县)

大连市(普兰店区、瓦房店市、中山区、金州区、沙河口区、西岗区、甘井子区、旅顺口区、庄河市、长海县)

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巴音郭楞蒙古自治州(且末县、若羌县、尉犁县、轮台县、库尔勒市、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、和硕县)

绍兴市(诸暨市、越城区、上虞区、柯桥区、新昌县、嵊州市)

西藏自治区

自贡市(沿滩区、贡井区、自流井区、大安区、荣县、富顺县)  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、花垣县、凤凰县、泸溪县、吉首市、古丈县、保靖县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、砚山县、马关县、广南县、丘北县、西畴县、富宁县)

湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县)兰州市(西固区、七里河区、皋兰县、榆中县、永登县、安宁区、红古区、城关区)

西安市(周至县、碑林区、高陵区、雁塔区、长安区、鄠邑区、临潼区、莲湖区、灞桥区、未央区、阎良区、新城区、蓝田县)  漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县、召陵区)

连云港市(灌南县、东海县、灌云县、海州区、赣榆区、连云区)

青岛市(即墨区、李沧区、城阳区、市北区、莱西市、崂山区、平度市、胶州市、市南区、黄岛区)

淮南市(凤台县、谢家集区、寿县、潘集区、田家庵区、八公山区、大通区)泰安市(宁阳县、岱岳区、新泰市、肥城市、东平县、泰山区)

南宁市(隆安县、马山县、兴宁区、邕宁区、横州市、江南区、武鸣区、上林县、良庆区、西乡塘区、宾阳县、青秀区)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

承德市(双滦区、鹰手营子矿区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、兴隆县、承德县、平泉市、双桥区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市)

楚雄彝族自治州(楚雄市、姚安县、双柏县、牟定县、大姚县、永仁县、元谋县、南华县、禄丰市、武定县)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、南山区、兴安区、工农区、萝北县、向阳区、东山区)

常德市(汉寿县、石门县、武陵区、澧县、津市市、临澧县、安乡县、桃源县、鼎城区)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、望花区、东洲区、抚顺县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

温州市(文成县、苍南县、永嘉县、瑞安市、鹿城区、瓯海区、洞头区、龙湾区、龙港市、乐清市、平阳县、泰顺县)

淄博市(周村区、临淄区、沂源县、淄川区、张店区、高青县、博山区、桓台县)

保定市(安国市、涿州市、望都县、涞水县、涞源县、竞秀区、容城县、定州市、安新县、易县、阜平县、定兴县、高阳县、徐水区、博野县、莲池区、蠡县、曲阳县、雄县、唐县、清苑区、满城区、顺平县、高碑店市)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、肇州县、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区、让胡路区)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、青河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县)

昌都市(丁青县、边坝县、八宿县、类乌齐县、芒康县、察雅县、贡觉县、左贡县、江达县、卡若区、洛隆县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。