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玉溪市(易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、华宁县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、江川区)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗、鄂托克旗、准格尔旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗)

佳木斯市(汤原县、桦川县、东风区、同江市、前进区、郊区、富锦市、向阳区、抚远市、桦南县)

百色市(田东县、西林县、平果市、靖西市、那坡县、德保县、乐业县、田阳区、田林县、右江区、隆林各族自治县、凌云县)  广安市(岳池县、广安区、邻水县、武胜县、前锋区、华蓥市)

齐齐哈尔市(碾子山区、甘南县、讷河市、克山县、克东县、依安县、富裕县、建华区、昂昂溪区、龙江县、龙沙区、铁锋区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、泰来县)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

大理白族自治州(洱源县、鹤庆县、祥云县、永平县、弥渡县、宾川县、巍山彝族回族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、剑川县)

凉山彝族自治州(喜德县、会东县、冕宁县、盐源县、普格县、会理市、美姑县、雷波县、甘洛县、德昌县、昭觉县、木里藏族自治县、宁南县、越西县、金阳县、西昌市、布拖县)  娄底市(娄星区、冷水江市、新化县、涟源市、双峰县)

汕头市(潮南区、龙湖区、澄海区、南澳县、濠江区、潮阳区、金平区)

盐城市(亭湖区、建湖县、滨海县、大丰区、盐都区、东台市、响水县、射阳县、阜宁县)

邯郸市(涉县、临漳县、峰峰矿区、馆陶县、魏县、永年区、鸡泽县、大名县、广平县、邯山区、邱县、曲周县、武安市、肥乡区、丛台区、成安县、磁县、复兴区)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

澳门特别行政区

济宁市(鱼台县、曲阜市、金乡县、汶上县、微山县、梁山县、任城区、邹城市、嘉祥县、泗水县、兖州区)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

曲靖市(麒麟区、沾益区、罗平县、会泽县、师宗县、富源县、马龙区、陆良县、宣威市)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)

通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

上海市(闵行区、长宁区、静安区、嘉定区、普陀区、金山区、虹口区、浦东新区、奉贤区、松江区、徐汇区、宝山区、杨浦区、青浦区、崇明区、黄浦区)

广西壮族自治区

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、库尔勒市、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、且末县)

辽阳市(文圣区、辽阳县、宏伟区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、白塔区)

乐山市(井研县、峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、犍为县、金口河区、沙湾区、沐川县、市中区、马边彝族自治县、五通桥区)

咸阳市(礼泉县、旬邑县、淳化县、长武县、三原县、乾县、彬州市、泾阳县、杨陵区、永寿县、兴平市、武功县、渭城区、秦都区)

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鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

双鸭山市(宝清县、饶河县、岭东区、集贤县、友谊县、宝山区、四方台区、尖山区)

崇左市(天等县、江州区、凭祥市、龙州县、扶绥县、宁明县、大新县)

固原市(彭阳县、原州区、隆德县、西吉县、泾源县)  阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

太原市(小店区、清徐县、晋源区、古交市、阳曲县、迎泽区、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、娄烦县)

南平市(建阳区、武夷山市、邵武市、浦城县、建瓯市、顺昌县、光泽县、政和县、松溪县、延平区)

厦门市(湖里区、同安区、集美区、翔安区、海沧区、思明区)梅州市(丰顺县、梅江区、梅县区、大埔县、蕉岭县、平远县、五华县、兴宁市)

临沧市(云县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、凤庆县)  保定市(易县、博野县、望都县、涞水县、莲池区、清苑区、徐水区、满城区、顺平县、雄县、唐县、蠡县、竞秀区、安国市、阜平县、曲阳县、涞源县、定州市、容城县、高阳县、高碑店市、涿州市、安新县、定兴县)

海东市(乐都区、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

定西市(安定区、漳县、渭源县、陇西县、通渭县、临洮县、岷县)

香港特别行政区荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县)

福州市(闽清县、闽侯县、晋安区、福清市、连江县、平潭县、仓山区、台江区、马尾区、罗源县、长乐区、永泰县、鼓楼区)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、船山区、安居区)

三沙市(西沙区、南沙区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、逊克县、孙吴县、五大连池市、北安市)

清远市(清新区、阳山县、清城区、英德市、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

泰州市(兴化市、姜堰区、靖江市、泰兴市、高港区、海陵区)

牡丹江市(海林市、阳明区、穆棱市、绥芬河市、东宁市、东安区、爱民区、林口县、宁安市、西安区)

广州市(黄埔区、越秀区、番禺区、海珠区、从化区、增城区、天河区、荔湾区、花都区、南沙区、白云区)

苏州市(相城区、虎丘区、张家港市、太仓市、昆山市、常熟市、吴中区、吴江区、姑苏区)

柳州市(鱼峰区、融水苗族自治县、柳江区、融安县、城中区、柳北区、柳城县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳南区)

平凉市(崆峒区、泾川县、灵台县、华亭市、崇信县、庄浪县、静宁县)

茂名市(信宜市、化州市、高州市、茂南区、电白区)

石家庄市(藁城区、长安区、平山县、栾城区、正定县、晋州市、新乐市、桥西区、深泽县、高邑县、赞皇县、元氏县、灵寿县、鹿泉区、井陉矿区、行唐县、赵县、辛集市、无极县、裕华区、井陉县、新华区)

濮阳市(清丰县、南乐县、范县、台前县、濮阳县、华龙区)

运城市(临猗县、夏县、稷山县、永济市、盐湖区、垣曲县、平陆县、河津市、闻喜县、新绛县、万荣县、芮城县、绛县)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。

财联社4月22日讯（编辑黄君芝）阿波罗全球资产管理公司（ApolloGlobalManagement）首席经济学家TorstenSløk最新警告称，美国总统特朗普的关税已大幅推升今年经济衰退的风险，这一概率目前已攀升至90%。

Sløk强调，如果特朗普关税政策保持不变，美国今年几乎肯定会陷入衰退。

他周一接受最新采访时表示：“这一切都取决于关税是否会保持在目前的水平，如果关税维持在目前的水平，我们绝对会在2025年陷入衰退。”

Sløk说，如果本月早些时候实施的高关税继续生效，美国经济产出连续两个季度萎缩的概率将高达90%，国内生产总值（GDP）将下降4个百分点。

关键原因

而原因也很简单，根据Sløk的说法，这是因为美国经济的支柱——小企业受到的影响将会很大。

他说，“几十年来一直依赖于稳定的美国体系的小企业，将不得不立即做出调整，它们没有足够的营运资金来支付关税。他们基本上没有资金来支付额外的关税。”

“预计船只将停在海上，订单将被取消，经营良好的世代零售商将申请破产。因此，如果这种情况继续下去，我们将会有大量零售商破产。”他补充说。

Sløk进一步指出，有几个迹象表明，小企业的放缓可能最终对经济造成重大打击。

首先，小企业提供了美国大部分的就业机会。截至今年1月，员工人数少于500人的企业创造了约1.1亿个就业岗位。阿波罗的分析显示，这大约是员工人数超过500人的企业的四倍。

其次，小型企业的投资也比大型企业多。美国经济分析局（BureauofEconomicAnalysis）的数据显示，2024年第一季度，美国私人固定投资约为4.2万亿美元。相比之下，根据阿波罗的分析，标准普尔500指数成分股公司当季的资本支出在1万亿美元左右徘徊。

最后，根据过去的经验，规模较小的公司在GDP中所占的份额也更大。2014年（可获得的最新数据），小企业贡献了5.9万亿美元的GDP，占总份额的44%。

“因此，我们的基本预期是，如果目前的关税水平继续下去，美国经济将大幅放缓，”Sløk表示。

鉴于大多数经济学家表示，关税可能导致美国消费者的物价上涨，小企业已经在为关税带来的痛苦做准备。近期的一项调查显示，今年3月，三分之二的小企业表示，他们预计会受到关税和其他贸易问题的伤害。