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南昌市(南昌县、西湖区、青山湖区、进贤县、安义县、新建区、红谷滩区、东湖区、青云谱区)
盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、尉犁县、且末县、和硕县、库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县、博湖县)
绵阳市(平武县、盐亭县、江油市、涪城区、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、安州区、三台县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县)
扬州市(邗江区、广陵区、仪征市、高邮市、宝应县、江都区)
广西壮族自治区
武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)
龙岩市(长汀县、连城县、漳平市、武平县、永定区、新罗区、上杭县)
张掖市(临泽县、山丹县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)
江门市(恩平市、新会区、江海区、开平市、蓬江区、台山市、鹤山市)
双鸭山市(宝清县、集贤县、尖山区、岭东区、四方台区、饶河县、宝山区、友谊县)
常德市(安乡县、澧县、石门县、鼎城区、汉寿县、津市市、桃源县、武陵区、临澧县)
铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)
安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)
那曲市(申扎县、嘉黎县、索县、巴青县、比如县、聂荣县、尼玛县、双湖县、班戈县、色尼区、安多县)
临沧市(镇康县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)
漳州市(龙海区、云霄县、东山县、平和县、华安县、漳浦县、芗城区、南靖县、长泰区、诏安县、龙文区)
深圳市(龙华区、宝安区、罗湖区、光明区、盐田区、坪山区、南山区、龙岗区、福田区)
辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)
日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)
九江市(武宁县、浔阳区、濂溪区、柴桑区、永修县、湖口县、德安县、修水县、彭泽县、都昌县、庐山市、共青城市、瑞昌市)
遵义市(红花岗区、汇川区、绥阳县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、仁怀市、习水县、凤冈县、余庆县、播州区、赤水市、桐梓县)
绥化市(安达市、明水县、肇东市、庆安县、绥棱县、海伦市、望奎县、北林区、青冈县、兰西县)
滨州市(惠民县、博兴县、沾化区、阳信县、滨城区、邹平市、无棣县)
福州市(永泰县、闽清县、福清市、闽侯县、罗源县、仓山区、连江县、长乐区、台江区、鼓楼区、平潭县、马尾区、晋安区)
宝鸡市(岐山县、太白县、金台区、凤县、凤翔区、陈仓区、眉县、麟游县、渭滨区、千阳县、陇县、扶风县)
吴忠市(盐池县、利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市)
衡水市(武强县、安平县、故城县、景县、阜城县、冀州区、枣强县、武邑县、饶阳县、深州市、桃城区)
汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)
西宁市(城西区、城中区、城东区、湟源县、湟中区、城北区、大通回族土族自治县)
固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、隆德县、原州区)
淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)
嘉峪关市
长春市(二道区、九台区、农安县、德惠市、双阳区、朝阳区、宽城区、榆树市、南关区、绿园区、公主岭市)
芜湖市(无为市、繁昌区、弋江区、南陵县、湾沚区、鸠江区、镜湖区)
新余市(分宜县、渝水区)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
辽阳市(白塔区、宏伟区、弓长岭区、太子河区、灯塔市、文圣区、辽阳县)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
日喀则市(拉孜县、谢通门县、仁布县、桑珠孜区、亚东县、仲巴县、萨迦县、聂拉木县、岗巴县、定结县、吉隆县、南木林县、定日县、康马县、江孜县、白朗县、昂仁县、萨嘎县)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、东胜区)
牡丹江市(东宁市、海林市、西安区、爱民区、绥芬河市、宁安市、穆棱市、林口县、东安区、阳明区)
恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、恩施市、宣恩县、利川市、来凤县、咸丰县、巴东县)
汉中市(南郑区、汉台区、镇巴县、略阳县、留坝县、宁强县、佛坪县、西乡县、城固县、勉县、洋县)
阿里地区(日土县、噶尔县、改则县、革吉县、札达县、普兰县、措勤县)
菏泽市(单县、东明县、定陶区、郓城县、巨野县、曹县、牡丹区、成武县、鄄城县)
三沙市(西沙区、南沙区)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
长沙市(雨花区、宁乡市、望城区、天心区、长沙县、浏阳市、开福区、芙蓉区、岳麓区)
温州市(文成县、龙湾区、鹿城区、永嘉县、泰顺县、苍南县、瑞安市、平阳县、乐清市、龙港市、瓯海区、洞头区)
达州市(开江县、达川区、渠县、万源市、通川区、宣汉县、大竹县)
保定市(竞秀区、清苑区、定州市、阜平县、高碑店市、望都县、安国市、容城县、涿州市、定兴县、曲阳县、涞源县、莲池区、博野县、安新县、高阳县、涞水县、徐水区、顺平县、雄县、唐县、蠡县、易县、满城区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
徐州市(邳州市、贾汪区、丰县、睢宁县、泉山区、沛县、鼓楼区、铜山区、云龙区、新沂市)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)
唐山市(滦南县、路南区、丰润区、遵化市、古冶区、路北区、乐亭县、开平区、滦州市、迁安市、迁西县、曹妃甸区、玉田县、丰南区)
济南市(历城区、槐荫区、钢城区、章丘区、济阳区、市中区、天桥区、莱芜区、历下区、平阴县、商河县、长清区)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)
上海市(徐汇区、松江区、金山区、浦东新区、虹口区、长宁区、杨浦区、闵行区、宝山区、青浦区、嘉定区、静安区、黄浦区、普陀区、崇明区、奉贤区)
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普洱市(澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)
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文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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