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昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)

杭州市(临平区、淳安县、西湖区、上城区、拱墅区、建德市、钱塘区、余杭区、萧山区、桐庐县、滨江区、临安区、富阳区)

咸阳市(乾县、武功县、渭城区、兴平市、三原县、旬邑县、长武县、永寿县、秦都区、礼泉县、杨陵区、淳化县、彬州市、泾阳县)

大庆市(萨尔图区、红岗区、肇州县、大同区、肇源县、让胡路区、龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)  南京市(栖霞区、玄武区、高淳区、鼓楼区、雨花台区、建邺区、江宁区、秦淮区、浦口区、六合区、溧水区)

昆明市(盘龙区、西山区、富民县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、安宁市、五华区、东川区、呈贡区、石林彝族自治县、晋宁区、宜良县、寻甸回族彝族自治县)

南平市(浦城县、政和县、光泽县、武夷山市、松溪县、邵武市、建瓯市、顺昌县、建阳区、延平区)

遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、射洪市、安居区)

三门峡市(卢氏县、陕州区、义马市、渑池县、湖滨区、灵宝市)  嘉兴市(桐乡市、嘉善县、平湖市、海盐县、南湖区、海宁市、秀洲区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县、盈江县)

昭通市(水富市、彝良县、昭阳区、大关县、鲁甸县、永善县、威信县、绥江县、巧家县、镇雄县、盐津县)

梅州市(平远县、丰顺县、大埔县、兴宁市、五华县、梅县区、蕉岭县、梅江区)

拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、曲水县、尼木县、当雄县、林周县、城关区、墨竹工卡县)

襄阳市(南漳县、老河口市、宜城市、樊城区、保康县、襄城区、枣阳市、谷城县、襄州区)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

天水市(武山县、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、麦积区、秦州区、秦安县)

揭阳市(惠来县、揭西县、榕城区、普宁市、揭东区)

萍乡市(莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县、安源区)

自贡市(贡井区、大安区、沿滩区、自流井区、富顺县、荣县)

永州市(蓝山县、双牌县、新田县、零陵区、江永县、冷水滩区、宁远县、东安县、江华瑶族自治县、祁阳市、道县)

南阳市(方城县、邓州市、内乡县、西峡县、卧龙区、淅川县、镇平县、新野县、南召县、唐河县、宛城区、桐柏县、社旗县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、尼勒克县、伊宁市、霍尔果斯市、新源县、奎屯市、霍城县、巩留县)

东营市(广饶县、东营区、利津县、垦利区、河口区)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

淄博市(桓台县、博山区、高青县、沂源县、临淄区、淄川区、周村区、张店区)

郴州市(嘉禾县、安仁县、临武县、资兴市、宜章县、汝城县、桂东县、北湖区、苏仙区、永兴县、桂阳县)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)

渭南市(华阴市、澄城县、蒲城县、白水县、临渭区、富平县、合阳县、华州区、潼关县、韩城市、大荔县)

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临沂市(平邑县、临沭县、郯城县、莒南县、兰山区、沂水县、沂南县、费县、河东区、蒙阴县、罗庄区、兰陵县)

荆州市(荆州区、监利市、沙市区、松滋市、洪湖市、石首市、公安县、江陵县)

厦门市(思明区、海沧区、湖里区、集美区、翔安区、同安区)

南昌市(红谷滩区、青云谱区、进贤县、安义县、西湖区、东湖区、新建区、南昌县、青山湖区)  龙岩市(上杭县、永定区、长汀县、连城县、新罗区、漳平市、武平县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

玉溪市(澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、峨山彝族自治县)

塔城地区(塔城市、裕民县、额敏县、沙湾市、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)乐山市(沙湾区、市中区、沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、夹江县、五通桥区、犍为县、井研县)

内蒙古自治区  本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

郑州市(登封市、新密市、荥阳市、管城回族区、中原区、新郑市、金水区、上街区、惠济区、中牟县、二七区、巩义市)

宿州市(萧县、砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区)

鸡西市(滴道区、恒山区、鸡东县、梨树区、麻山区、鸡冠区、城子河区、密山市、虎林市)太原市(清徐县、古交市、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、万柏林区、尖草坪区、晋源区、迎泽区、小店区)

连云港市(海州区、连云区、灌云县、赣榆区、灌南县、东海县)

铁岭市(西丰县、银州区、开原市、清河区、调兵山市、昌图县、铁岭县)

保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县)

呼和浩特市(赛罕区、清水河县、回民区、和林格尔县、托克托县、新城区、武川县、玉泉区、土默特左旗)

吕梁市(交城县、交口县、中阳县、兴县、文水县、孝义市、汾阳市、离石区、岚县、临县、方山县、柳林县、石楼县)

黑河市(逊克县、北安市、爱辉区、嫩江市、五大连池市、孙吴县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

运城市(新绛县、垣曲县、闻喜县、稷山县、盐湖区、永济市、河津市、夏县、芮城县、临猗县、绛县、平陆县、万荣县)

驻马店市(驿城区、西平县、平舆县、新蔡县、确山县、泌阳县、上蔡县、汝南县、遂平县、正阳县)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、建水县、蒙自市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、开远市、弥勒市、红河县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、元阳县、泸西县)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、威远县、东兴区)

抚州市(南丰县、金溪县、宜黄县、东乡区、广昌县、南城县、崇仁县、黎川县、临川区、资溪县、乐安县)

白城市(镇赉县、洮南市、大安市、通榆县、洮北区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

周口市(西华县、郸城县、太康县、商水县、扶沟县、项城市、川汇区、鹿邑县、沈丘县、淮阳区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。