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辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)
韶关市(仁化县、浈江区、南雄市、武江区、乐昌市、曲江区、乳源瑶族自治县、翁源县、新丰县、始兴县)
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西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城东区、湟中区、城北区、城中区) 达州市(通川区、万源市、宣汉县、达川区、大竹县、开江县、渠县)
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梅州市(丰顺县、蕉岭县、平远县、梅县区、兴宁市、大埔县、五华县、梅江区)
宣城市(绩溪县、宁国市、郎溪县、宣州区、泾县、旌德县、广德市)
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张掖市(临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、甘州区)
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喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、莎车县、麦盖提县、伽师县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县、疏附县、喀什市、疏勒县)
塔城地区(托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、塔城市、沙湾市)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)
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长沙市(开福区、雨花区、天心区、宁乡市、岳麓区、芙蓉区、长沙县、浏阳市、望城区)
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海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)
云浮市(云城区、云安区、新兴县、郁南县、罗定市)
信阳市(平桥区、潢川县、商城县、固始县、罗山县、新县、浉河区、息县、光山县、淮滨县)
鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、鹤山区、浚县) 新余市(渝水区、分宜县)
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■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。
■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。
■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。
■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。
■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。