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临汾市(吉县、汾西县、尧都区、隰县、安泽县、翼城县、古县、乡宁县、蒲县、洪洞县、永和县、大宁县、霍州市、浮山县、襄汾县、曲沃县、侯马市)

喀什地区(莎车县、疏附县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、伽师县、麦盖提县、英吉沙县、叶城县、岳普湖县、泽普县、喀什市)

厦门市(同安区、翔安区、海沧区、思明区、湖里区、集美区)  商洛市(商南县、商州区、柞水县、洛南县、镇安县、山阳县、丹凤县)

九江市(瑞昌市、湖口县、修水县、彭泽县、濂溪区、都昌县、共青城市、柴桑区、浔阳区、永修县、庐山市、德安县、武宁县)

昆明市(石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、西山区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、富民县、呈贡区、官渡区、晋宁区、东川区、嵩明县、安宁市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、天峻县、都兰县、乌兰县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、建水县、个旧市、开远市、红河县、弥勒市、蒙自市、元阳县、屏边苗族自治县、绿春县、泸西县、石屏县)  武汉市(江夏区、硚口区、洪山区、黄陂区、汉阳区、新洲区、青山区、江汉区、武昌区、汉南区、江岸区、蔡甸区、东西湖区)

济南市(莱芜区、平阴县、天桥区、济阳区、槐荫区、章丘区、市中区、钢城区、商河县、历下区、长清区、历城区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

常德市(安乡县、鼎城区、津市市、石门县、临澧县、澧县、桃源县、武陵区、汉寿县)

宜昌市(远安县、兴山县、点军区、猇亭区、长阳土家族自治县、西陵区、当阳市、伍家岗区、五峰土家族自治县、枝江市、秭归县、夷陵区、宜都市)

毕节市(纳雍县、织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县、赫章县、七星关区)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、凌源市、北票市、龙城区、建平县)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

佛山市(南海区、禅城区、高明区、三水区、顺德区)

大连市(庄河市、长海县、金州区、沙河口区、西岗区、瓦房店市、旅顺口区、中山区、普兰店区、甘井子区)

平凉市(静宁县、华亭市、泾川县、灵台县、崇信县、庄浪县、崆峒区)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县)

西宁市(湟源县、城东区、城西区、湟中区、城中区、城北区、大通回族土族自治县)

上海市(黄浦区、杨浦区、闵行区、虹口区、静安区、青浦区、徐汇区、宝山区、崇明区、松江区、普陀区、奉贤区、嘉定区、浦东新区、长宁区、金山区)

商丘市(睢县、睢阳区、宁陵县、虞城县、梁园区、永城市、民权县、柘城县、夏邑县)

阳泉市(矿区、盂县、平定县、郊区、城区)

固原市(泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县、原州区)

烟台市(海阳市、蓬莱区、牟平区、龙口市、招远市、福山区、莱山区、莱阳市、栖霞市、芝罘区、莱州市)

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安阳市(安阳县、汤阴县、文峰区、内黄县、滑县、林州市、龙安区、北关区、殷都区)

赣州市(于都县、兴国县、瑞金市、崇义县、安远县、龙南市、宁都县、赣县区、全南县、信丰县、石城县、定南县、大余县、章贡区、南康区、会昌县、上犹县、寻乌县)

铜仁市(万山区、玉屏侗族自治县、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、思南县、江口县、印江土家族苗族自治县、碧江区)

澳门特别行政区  邵阳市(双清区、城步苗族自治县、邵阳县、新宁县、邵东市、北塔区、武冈市、隆回县、大祥区、新邵县、绥宁县、洞口县)

榆林市(佳县、吴堡县、神木市、定边县、子洲县、米脂县、横山区、绥德县、榆阳区、府谷县、靖边县、清涧县)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

绥化市(绥棱县、望奎县、安达市、北林区、兰西县、庆安县、明水县、海伦市、肇东市、青冈县)丽水市(莲都区、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县、松阳县、云和县、缙云县、龙泉市、青田县)

甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、迭部县、合作市、夏河县、舟曲县、临潭县、卓尼县)  黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、兴义市、安龙县、望谟县、晴隆县、册亨县、贞丰县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、天柱县、三穗县、施秉县、黄平县、锦屏县、凯里市、岑巩县、剑河县、黎平县、镇远县、从江县、榕江县、麻江县、台江县、丹寨县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)吕梁市(石楼县、柳林县、交口县、汾阳市、交城县、离石区、文水县、临县、方山县、兴县、中阳县、岚县、孝义市)

德阳市(广汉市、中江县、罗江区、绵竹市、旌阳区、什邡市)

三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市、湖滨区)

那曲市(嘉黎县、双湖县、班戈县、安多县、巴青县、色尼区、尼玛县、索县、申扎县、比如县、聂荣县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县、轮台县、若羌县、和静县、尉犁县、博湖县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

安康市(旬阳市、宁陕县、岚皋县、汉滨区、平利县、石泉县、白河县、紫阳县、镇坪县、汉阴县)

株洲市(醴陵市、天元区、渌口区、炎陵县、芦淞区、荷塘区、石峰区、茶陵县、攸县)

昭通市(水富市、鲁甸县、昭阳区、巧家县、盐津县、彝良县、永善县、威信县、镇雄县、大关县、绥江县)

凉山彝族自治州(喜德县、金阳县、甘洛县、会东县、冕宁县、盐源县、木里藏族自治县、昭觉县、西昌市、德昌县、普格县、雷波县、越西县、美姑县、宁南县、会理市、布拖县)

吉林市(永吉县、丰满区、舒兰市、蛟河市、桦甸市、昌邑区、龙潭区、磐石市、船营区)

长沙市(宁乡市、望城区、浏阳市、天心区、岳麓区、雨花区、长沙县、开福区、芙蓉区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、船山区、大英县)

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江门市(鹤山市、蓬江区、新会区、台山市、江海区、开平市、恩平市)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。