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酒泉市(瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

东营市(河口区、广饶县、东营区、垦利区、利津县)  晋城市(高平市、沁水县、陵川县、泽州县、阳城县、城区)

鞍山市(立山区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、海城市)

保定市(蠡县、定兴县、望都县、涿州市、安国市、竞秀区、易县、雄县、安新县、博野县、顺平县、徐水区、高阳县、满城区、定州市、涞水县、容城县、涞源县、曲阳县、莲池区、清苑区、唐县、阜平县、高碑店市)

绵阳市(涪城区、游仙区、平武县、江油市、梓潼县、三台县、安州区、盐亭县、北川羌族自治县)

淄博市(周村区、桓台县、临淄区、博山区、高青县、沂源县、张店区、淄川区)  红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、绿春县、个旧市、开远市、屏边苗族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、泸西县、弥勒市、建水县、蒙自市、红河县)

滨州市(惠民县、沾化区、博兴县、邹平市、无棣县、滨城区、阳信县)

那曲市(聂荣县、申扎县、尼玛县、安多县、双湖县、班戈县、嘉黎县、巴青县、索县、色尼区、比如县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、江源区、靖宇县)

昭通市(威信县、水富市、鲁甸县、巧家县、永善县、盐津县、大关县、镇雄县、绥江县、昭阳区、彝良县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市)

梅州市(大埔县、梅江区、丰顺县、五华县、平远县、兴宁市、蕉岭县、梅县区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、和硕县、轮台县、库尔勒市、且末县、和静县、若羌县、焉耆回族自治县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、罗甸县、平塘县、龙里县、荔波县、都匀市、贵定县、惠水县、独山县、长顺县、瓮安县、福泉市)

绍兴市(新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区)

玉溪市(华宁县、通海县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、江川区、红塔区)

阜阳市(阜南县、颍上县、界首市、颍泉区、颍州区、太和县、颍东区、临泉县)

驻马店市(遂平县、驿城区、西平县、平舆县、确山县、泌阳县、正阳县、上蔡县、汝南县、新蔡县)

甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、临潭县、玛曲县、舟曲县、合作市、夏河县、迭部县)

肇庆市(端州区、四会市、德庆县、封开县、怀集县、鼎湖区、高要区、广宁县)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

巴中市(巴州区、平昌县、通江县、南江县、恩阳区)

哈尔滨市(宾县、道里区、尚志市、道外区、巴彦县、南岗区、依兰县、延寿县、双城区、香坊区、木兰县、方正县、平房区、通河县、阿城区、五常市、松北区、呼兰区)

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赤峰市(巴林右旗、克什克腾旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、松山区、宁城县、喀喇沁旗、敖汉旗、红山区、林西县、翁牛特旗)

宝鸡市(陇县、千阳县、太白县、扶风县、凤县、渭滨区、岐山县、金台区、麟游县、陈仓区、眉县、凤翔区)

三沙市(西沙区、南沙区)

常州市(天宁区、钟楼区、新北区、金坛区、溧阳市、武进区)  赣州市(章贡区、赣县区、会昌县、兴国县、南康区、信丰县、定南县、瑞金市、寻乌县、于都县、全南县、安远县、崇义县、宁都县、石城县、龙南市、大余县、上犹县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

平顶山市(鲁山县、汝州市、卫东区、郏县、宝丰县、叶县、新华区、舞钢市、湛河区、石龙区)

临夏回族自治州(康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、东乡族自治县、广河县、临夏县)呼和浩特市(新城区、清水河县、回民区、和林格尔县、托克托县、武川县、玉泉区、土默特左旗、赛罕区)

常德市(津市市、石门县、汉寿县、鼎城区、临澧县、桃源县、安乡县、武陵区、澧县)  临沧市(云县、镇康县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、卓资县、四子王旗、商都县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、凉城县、化德县)

贺州市(八步区、昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)

保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县)景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

三明市(宁化县、沙县区、大田县、将乐县、尤溪县、清流县、建宁县、泰宁县、三元区、永安市、明溪县)

乐山市(五通桥区、峨眉山市、夹江县、犍为县、沐川县、井研县、马边彝族自治县、市中区、金口河区、沙湾区、峨边彝族自治县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

佛山市(高明区、南海区、三水区、禅城区、顺德区)

承德市(双滦区、双桥区、兴隆县、丰宁满族自治县、滦平县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、承德县、平泉市、鹰手营子矿区)

盐城市(射阳县、滨海县、阜宁县、建湖县、大丰区、盐都区、响水县、东台市、亭湖区)

宜昌市(远安县、伍家岗区、当阳市、西陵区、五峰土家族自治县、秭归县、猇亭区、兴山县、宜都市、枝江市、长阳土家族自治县、点军区、夷陵区)

阿里地区(改则县、噶尔县、普兰县、札达县、日土县、措勤县、革吉县)

永州市(东安县、江永县、祁阳市、零陵区、新田县、江华瑶族自治县、双牌县、冷水滩区、道县、宁远县、蓝山县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、汪清县、图们市、龙井市、延吉市、敦化市、和龙市)

扬州市(仪征市、高邮市、江都区、广陵区、邗江区、宝应县)

营口市(站前区、西市区、老边区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)

泉州市(洛江区、安溪县、鲤城区、金门县、南安市、晋江市、丰泽区、永春县、德化县、泉港区、石狮市、惠安县)

佳木斯市(前进区、富锦市、桦川县、向阳区、东风区、汤原县、同江市、抚远市、郊区、桦南县)

泰安市(新泰市、泰山区、宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市)

邯郸市(邱县、大名县、涉县、磁县、临漳县、永年区、广平县、复兴区、峰峰矿区、成安县、丛台区、魏县、曲周县、武安市、馆陶县、肥乡区、鸡泽县、邯山区)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。