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娄底市(新化县、涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、且末县、博湖县、和静县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、河口区、利津县)  榆林市(佳县、米脂县、定边县、横山区、子洲县、靖边县、榆阳区、府谷县、吴堡县、清涧县、神木市、绥德县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、天峻县)

铜仁市(石阡县、万山区、江口县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、思南县、碧江区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

长治市(上党区、武乡县、平顺县、沁源县、壶关县、黎城县、潞州区、长子县、襄垣县、沁县、潞城区、屯留区)

龙岩市(连城县、武平县、漳平市、永定区、长汀县、新罗区、上杭县)  拉萨市(曲水县、达孜区、尼木县、当雄县、林周县、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区)

芜湖市(无为市、繁昌区、鸠江区、南陵县、弋江区、湾沚区、镜湖区)

河源市(源城区、龙川县、紫金县、东源县、和平县、连平县)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)

山南市(错那市、曲松县、贡嘎县、措美县、桑日县、乃东区、隆子县、琼结县、浪卡子县、扎囊县、加查县、洛扎县)

衡阳市(祁东县、珠晖区、蒸湘区、雁峰区、衡阳县、衡山县、石鼓区、南岳区、衡东县、衡南县、耒阳市、常宁市)

金华市(磐安县、武义县、金东区、永康市、婺城区、浦江县、兰溪市、义乌市、东阳市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

百色市(右江区、田阳区、凌云县、那坡县、平果市、西林县、隆林各族自治县、靖西市、田东县、乐业县、德保县、田林县)

阜阳市(颍上县、阜南县、临泉县、颍东区、界首市、颍泉区、太和县、颍州区)

银川市(兴庆区、金凤区、贺兰县、永宁县、灵武市、西夏区)

澳门特别行政区

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

乌兰察布市(四子王旗、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、集宁区、兴和县、察哈尔右翼后旗、凉城县、卓资县、察哈尔右翼中旗、商都县)

崇左市(扶绥县、凭祥市、江州区、大新县、天等县、龙州县、宁明县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

来宾市(忻城县、兴宾区、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)

赤峰市(宁城县、松山区、红山区、林西县、巴林左旗、敖汉旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

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楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、永仁县、元谋县、楚雄市、武定县、禄丰市、姚安县、牟定县、南华县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、鹤山区、山城区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

抚州市(广昌县、东乡区、资溪县、临川区、乐安县、黎川县、南丰县、宜黄县、崇仁县、南城县、金溪县)  泉州市(洛江区、金门县、泉港区、南安市、鲤城区、德化县、永春县、惠安县、石狮市、安溪县、晋江市、丰泽区)

镇江市(句容市、润州区、扬中市、丹徒区、京口区、丹阳市)

聊城市(临清市、阳谷县、茌平区、高唐县、东昌府区、冠县、东阿县、莘县)

营口市(站前区、西市区、大石桥市、盖州市、老边区、鲅鱼圈区)汉中市(汉台区、镇巴县、佛坪县、南郑区、略阳县、洋县、宁强县、留坝县、城固县、勉县、西乡县)

温州市(龙湾区、文成县、瑞安市、永嘉县、泰顺县、瓯海区、洞头区、乐清市、鹿城区、平阳县、苍南县、龙港市)  荆州市(监利市、公安县、荆州区、沙市区、松滋市、江陵县、石首市、洪湖市)

天津市(蓟州区、河东区、滨海新区、东丽区、宁河区、北辰区、武清区、静海区、津南区、宝坻区、和平区、红桥区、河北区、河西区、西青区、南开区)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县)蚌埠市(固镇县、淮上区、五河县、禹会区、蚌山区、龙子湖区、怀远县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、东方市、定安县、临高县、琼海市、澄迈县、文昌市、万宁市、乐东黎族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、九寨沟县、若尔盖县、黑水县、马尔康市、壤塘县、金川县、松潘县、理县、阿坝县、汶川县、茂县、红原县)

孝感市(孝昌县、孝南区、大悟县、汉川市、安陆市、云梦县、应城市)

佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)

南京市(溧水区、栖霞区、江宁区、秦淮区、雨花台区、高淳区、玄武区、浦口区、鼓楼区、六合区、建邺区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市)

西藏自治区

重庆市(璧山区、开州区、江津区、铜梁区、北碚区、永川区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、江北区、丰都县、长寿区、渝中区、荣昌区、渝北区、梁平区、潼南区、南川区、綦江区、合川区、城口县、涪陵区、奉节县、大渡口区、巫溪县、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、大足区、云阳县、武隆区、忠县、万州区、九龙坡区、黔江区、巴南区)

忻州市(忻府区、五台县、神池县、保德县、代县、偏关县、五寨县、河曲县、繁峙县、宁武县、定襄县、岢岚县、静乐县、原平市)

昭通市(威信县、盐津县、鲁甸县、镇雄县、大关县、永善县、昭阳区、彝良县、巧家县、水富市、绥江县)

梧州市(万秀区、龙圩区、藤县、蒙山县、苍梧县、长洲区、岑溪市)

佳木斯市(向阳区、抚远市、同江市、前进区、富锦市、桦南县、郊区、东风区、桦川县、汤原县)

凉山彝族自治州(美姑县、木里藏族自治县、会东县、昭觉县、盐源县、喜德县、普格县、布拖县、雷波县、西昌市、甘洛县、德昌县、金阳县、宁南县、冕宁县、会理市、越西县)

日喀则市(萨迦县、岗巴县、吉隆县、昂仁县、定结县、定日县、白朗县、亚东县、拉孜县、康马县、江孜县、仁布县、桑珠孜区、萨嘎县、谢通门县、南木林县、聂拉木县、仲巴县)

济南市(章丘区、长清区、商河县、市中区、济阳区、历城区、钢城区、平阴县、莱芜区、天桥区、槐荫区、历下区)

铁岭市(昌图县、开原市、银州区、铁岭县、清河区、调兵山市、西丰县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金