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南平市(政和县、光泽县、建瓯市、松溪县、顺昌县、邵武市、延平区、浦城县、武夷山市、建阳区)

梧州市(岑溪市、藤县、蒙山县、龙圩区、长洲区、万秀区、苍梧县)

长沙市(宁乡市、开福区、望城区、天心区、长沙县、芙蓉区、雨花区、岳麓区、浏阳市)

三门峡市(义马市、湖滨区、渑池县、陕州区、灵宝市、卢氏县)  佳木斯市(抚远市、同江市、前进区、东风区、汤原县、桦川县、富锦市、桦南县、郊区、向阳区)

宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、泗县、砀山县)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、弋江区、鸠江区、南陵县、无为市、繁昌区)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

忻州市(保德县、静乐县、五台县、原平市、忻府区、定襄县、偏关县、河曲县、岢岚县、繁峙县、神池县、代县、宁武县、五寨县)  绥化市(望奎县、青冈县、海伦市、庆安县、兰西县、北林区、明水县、安达市、绥棱县、肇东市)

牡丹江市(宁安市、西安区、绥芬河市、海林市、林口县、阳明区、东安区、爱民区、穆棱市、东宁市)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

漳州市(东山县、龙文区、长泰区、龙海区、平和县、云霄县、芗城区、华安县、漳浦县、诏安县、南靖县)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

江门市(蓬江区、鹤山市、开平市、恩平市、新会区、台山市、江海区)

攀枝花市(仁和区、米易县、东区、西区、盐边县)

昌都市(贡觉县、芒康县、边坝县、卡若区、江达县、察雅县、八宿县、类乌齐县、丁青县、洛隆县、左贡县)

驻马店市(正阳县、新蔡县、遂平县、确山县、泌阳县、西平县、汝南县、平舆县、驿城区、上蔡县)

湛江市(雷州市、霞山区、坡头区、廉江市、赤坎区、吴川市、遂溪县、麻章区、徐闻县)

吉林市(昌邑区、丰满区、磐石市、船营区、蛟河市、舒兰市、永吉县、桦甸市、龙潭区)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

韶关市(翁源县、新丰县、武江区、曲江区、仁化县、乳源瑶族自治县、南雄市、始兴县、浈江区、乐昌市)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、和政县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县)

内蒙古自治区

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、凉城县、卓资县、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗、商都县、四子王旗、集宁区)

十堰市(竹溪县、张湾区、房县、竹山县、丹江口市、郧西县、茅箭区、郧阳区)

洛阳市(新安县、西工区、孟津区、嵩县、老城区、涧西区、宜阳县、偃师区、瀍河回族区、洛龙区、汝阳县、栾川县、洛宁县、伊川县)

衢州市(常山县、江山市、柯城区、开化县、衢江区、龙游县)

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阜新市(清河门区、细河区、太平区、新邱区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县)

贵港市(港南区、覃塘区、平南县、桂平市、港北区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

许昌市(鄢陵县、禹州市、魏都区、建安区、长葛市、襄城县)  广元市(朝天区、青川县、剑阁县、苍溪县、旺苍县、昭化区、利州区)

长春市(绿园区、南关区、榆树市、双阳区、二道区、朝阳区、农安县、公主岭市、德惠市、九台区、宽城区)

承德市(宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、隆化县、双滦区、兴隆县、承德县、丰宁满族自治县、滦平县、双桥区)

伊春市(南岔县、汤旺县、友好区、嘉荫县、大箐山县、伊美区、乌翠区、铁力市、金林区、丰林县)石家庄市(正定县、灵寿县、晋州市、赵县、藁城区、新华区、栾城区、井陉矿区、无极县、辛集市、深泽县、新乐市、元氏县、高邑县、行唐县、桥西区、长安区、井陉县、裕华区、平山县、赞皇县、鹿泉区)

来宾市(合山市、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县)  黔东南苗族侗族自治州(麻江县、施秉县、镇远县、黎平县、台江县、黄平县、岑巩县、剑河县、丹寨县、锦屏县、三穗县、天柱县、雷山县、凯里市、榕江县、从江县)

益阳市(南县、沅江市、桃江县、赫山区、安化县、资阳区)

南宁市(良庆区、上林县、青秀区、兴宁区、马山县、西乡塘区、横州市、武鸣区、江南区、邕宁区、隆安县、宾阳县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县)商洛市(丹凤县、洛南县、商州区、山阳县、商南县、柞水县、镇安县)

张掖市(山丹县、高台县、临泽县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县)

宁德市(福鼎市、古田县、柘荣县、周宁县、屏南县、霞浦县、福安市、寿宁县、蕉城区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、湘东区、莲花县)

柳州市(城中区、融水苗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、三江侗族自治县、融安县、柳南区、柳江区、柳北区、柳城县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

廊坊市(三河市、香河县、安次区、文安县、永清县、广阳区、大厂回族自治县、大城县、固安县、霸州市)

泉州市(鲤城区、石狮市、惠安县、永春县、金门县、安溪县、晋江市、泉港区、德化县、南安市、丰泽区、洛江区)

三明市(将乐县、建宁县、永安市、尤溪县、大田县、沙县区、明溪县、三元区、清流县、泰宁县、宁化县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

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鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、乌什县、拜城县、新和县、沙雅县、温宿县、阿瓦提县、库车市)

孝感市(安陆市、孝昌县、大悟县、云梦县、孝南区、应城市、汉川市)

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大理白族自治州(大理市、巍山彝族回族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县、云龙县、永平县、祥云县、鹤庆县、南涧彝族自治县、洱源县、弥渡县、宾川县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）