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维修服务绿色环保包装，减少环境负担：我们使用环保材料进行维修配件的包装，减少对环境的影响，践行绿色维修理念。
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河源市(龙川县、源城区、和平县、紫金县、东源县、连平县)
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县)
衡阳市(衡阳县、南岳区、衡山县、祁东县、常宁市、雁峰区、珠晖区、衡东县、衡南县、蒸湘区、石鼓区、耒阳市)
临沂市(莒南县、费县、罗庄区、兰陵县、平邑县、临沭县、河东区、兰山区、沂水县、蒙阴县、沂南县、郯城县)
巴中市(南江县、通江县、平昌县、巴州区、恩阳区)
株洲市(荷塘区、茶陵县、芦淞区、醴陵市、石峰区、天元区、炎陵县、攸县、渌口区)
烟台市(莱阳市、栖霞市、福山区、芝罘区、蓬莱区、莱山区、龙口市、招远市、海阳市、莱州市、牟平区)
白山市(抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、浑江区)
东营市(河口区、东营区、利津县、广饶县、垦利区)
海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、共和县、贵南县)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、沙湾市、塔城市、裕民县、托里县)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗)
武汉市(新洲区、江夏区、江汉区、武昌区、黄陂区、江岸区、硚口区、东西湖区、汉阳区、蔡甸区、汉南区、洪山区、青山区)
渭南市(华阴市、华州区、潼关县、大荔县、白水县、蒲城县、富平县、合阳县、临渭区、韩城市、澄城县)
莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区、仙游县)
安顺市(平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)
庆阳市(合水县、西峰区、镇原县、庆城县、正宁县、宁县、环县、华池县)
铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)
梧州市(万秀区、岑溪市、龙圩区、蒙山县、长洲区、苍梧县、藤县)
中山市
攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、米易县、西区)
榆林市(绥德县、吴堡县、清涧县、神木市、府谷县、子洲县、定边县、米脂县、横山区、榆阳区、佳县、靖边县)
朝阳市(朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、凌源市、双塔区)
昭通市(彝良县、盐津县、绥江县、永善县、大关县、水富市、鲁甸县、镇雄县、昭阳区、威信县、巧家县)
泰州市(兴化市、靖江市、海陵区、泰兴市、姜堰区、高港区)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
滁州市(南谯区、全椒县、琅琊区、来安县、凤阳县、定远县、天长市、明光市)
酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县)
茂名市(信宜市、茂南区、电白区、化州市、高州市)
北京市(房山区、大兴区、东城区、平谷区、通州区、丰台区、朝阳区、海淀区、延庆区、石景山区、西城区、顺义区、门头沟区、昌平区、密云区、怀柔区)
阜新市(细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、清河门区、太平区)
清远市(佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清新区、英德市、清城区、阳山县)
宣城市(绩溪县、旌德县、宣州区、宁国市、广德市、泾县、郎溪县)
忻州市(代县、偏关县、原平市、繁峙县、岢岚县、五台县、宁武县、保德县、河曲县、神池县、定襄县、忻府区、五寨县、静乐县)
海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)
孝感市(孝昌县、大悟县、应城市、云梦县、安陆市、孝南区、汉川市)
吉林市(磐石市、永吉县、船营区、舒兰市、桦甸市、丰满区、蛟河市、昌邑区、龙潭区)
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随州市(曾都区、广水市、随县)
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迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
宿州市(砀山县、萧县、泗县、灵璧县、埇桥区)
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宁夏回族自治区
濮阳市(清丰县、台前县、范县、南乐县、濮阳县、华龙区)
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唐山市(路南区、开平区、丰南区、遵化市、滦南县、乐亭县、曹妃甸区、古冶区、玉田县、路北区、迁西县、滦州市、迁安市、丰润区)
乌鲁木齐市(头屯河区、沙依巴克区、水磨沟区、天山区、新市区、乌鲁木齐县、米东区、达坂城区)
阿克苏地区(阿瓦提县、库车市、柯坪县、阿克苏市、新和县、乌什县、拜城县、温宿县、沙雅县)
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滨州市(惠民县、阳信县、无棣县、滨城区、邹平市、沾化区、博兴县)
平顶山市(新华区、舞钢市、汝州市、宝丰县、鲁山县、郏县、石龙区、卫东区、叶县、湛河区)
佳木斯市(抚远市、富锦市、东风区、桦川县、汤原县、郊区、同江市、桦南县、前进区、向阳区)
鞍山市(铁东区、千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、台安县、海城市)
潍坊市(坊子区、寒亭区、高密市、潍城区、安丘市、诸城市、昌乐县、青州市、昌邑市、寿光市、奎文区、临朐县)
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四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市、铁西区)
成都市(双流区、大邑县、邛崃市、温江区、武侯区、崇州市、都江堰市、新都区、金堂县、青羊区、金牛区、锦江区、彭州市、青白江区、新津区、郫都区、简阳市、蒲江县、龙泉驿区、成华区)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市)
十堰市(房县、张湾区、竹溪县、丹江口市、竹山县、茅箭区、郧阳区、郧西县)
黄冈市(浠水县、武穴市、蕲春县、罗田县、红安县、麻城市、英山县、黄州区、黄梅县、团风县)
普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)
天水市(清水县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、武山县、秦安县、甘谷县)
来源：华尔街见闻
大摩在报告中称，“多方”更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。
从2024年6月IPO以来，老铺黄金股价已暴涨超过20倍，成为市场关注焦点。在当前高度不确定的宏观环境下，多空双方的争论日益激烈。
4月16日，摩根士丹利研报称，作为中国珠宝市场的新贵，老铺黄金已成为投资界最具争议的股票之一，并在报告中详细列出了多空双方的关键论点，但并未明确站队。
报告称，目前的老铺黄金的股价走势主要由“多方”推动，他们更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。
大摩还在报告中特别提了需要关注的两个关键时间点：6月底的禁售期结束和8月底的中期业绩公布。
“多方”看好的短期驱动力
1、黄金价格代理者
报告称，多方认为，在全球经济不确定性增加的环境下，黄金作为传统避险资产的价值凸显。老铺黄金的需求和股价表现与金价呈现高度相关性。
据摩根士丹利数据，自2024年6月IPO以来，公司股价与上海黄金价格走势几乎同步。
在当前资本市场波动和经济前景不明朗的情况下，黄金作为传统的防御性资产，使得老铺黄金受益，成为投资者眼中的“金价代理”。
2、产业升级而非一时风潮
多方认为，老铺黄金代表的高品质、高工艺、高情感价值的金饰并非短暂流行，而是整个行业的升级。
摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，消费者购买金饰主要用于自我奖励（46%）和日常佩戴（32%），而非礼品和投资。
报告称，产品质量（工艺）、设计和产品多样性是选择珠宝品牌的三大主要因素，而老铺黄金在产品质量方面领先于主要国内外珠宝品牌。
3、高增长、高效率、高回报率
老铺黄金的一家店铺平均投资回收期仅为4个月。根据公司招股书，其2024年回报率达54%，2025年预计将达到75%，远高于行业对手。
杜邦分析显示，这一高回报率源自高利润率和高资产周转率，这得益于公司纯自营模式、高端固定价格金饰产品定位以及精简的店铺网络。
4、旺盛需求遇上有限供应
最新AlphaWise调查显示，相对中高收入人群（月入3万以上）比低收入群体更具韧性。
报告指出，多方认为，作为高端金饰品牌，老铺黄金更多接触这类消费者，在宏观不确定性下保持较强需求前景。
短期内，老铺金的收入增长主要由供应驱动，新店开业/空间扩张将直接转化为额外收入贡献，几乎不会出现蚕食效应。
“空方”担忧的中长期风险
1、估值过高与预期过热
摩根士丹利指出，“空方”认为，仅仅一个月时间内，市场对老铺黄金2025年利润预期已从30-40亿元上升至50-70亿元。
如此高的预期意味着，即便业绩有轻微偏离，也可能导致股价大幅波动。
2、门店销售目标实现难度
“空方”认为，创始人设定的每家商场门店10亿元销售目标令人鼓舞，但如何以及何时实现这一目标尚未可知。
老铺黄金的单店销售额已经超过其他品牌，包括国际奢侈品牌，因此很难假设能达到更高的生产力水平。
报告指出，历史上还未见过任何品牌能在所有门店实现如此高的产出水平。即使老铺黄金能够达到这一水平，考虑到时尚周期性，其可持续性也令人担忧。
3、时尚周期风险
空方认为，时尚本质上是周期性的，而中国的时尚周期通常较短。当前风格流行时一切看似容易，但当时尚下行周期到来时，老铺黄金能否保持品牌核心元素和设计语言还有待观察。
4、产品设计缺乏差异化
摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，在消费者眼中，老铺黄金与其他中国金饰品牌的设计差异有限。没有高度可识别/独特的产品，可能难以证明品牌溢价的合理性。
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