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甘孜藏族自治州(新龙县、石渠县、德格县、乡城县、稻城县、泸定县、得荣县、巴塘县、色达县、康定市、白玉县、丹巴县、道孚县、雅江县、炉霍县、甘孜县、九龙县、理塘县)

乐山市(金口河区、犍为县、沐川县、峨眉山市、市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、沙湾区、马边彝族自治县、夹江县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、浚县、鹤山区)  百色市(田东县、凌云县、那坡县、田阳区、田林县、右江区、西林县、德保县、隆林各族自治县、乐业县、平果市、靖西市)

三沙市(南沙区、西沙区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县)

白城市(镇赉县、通榆县、大安市、洮南市、洮北区)

龙岩市(上杭县、长汀县、武平县、新罗区、连城县、漳平市、永定区)  常州市(新北区、金坛区、天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区)

昌都市(卡若区、洛隆县、丁青县、芒康县、边坝县、类乌齐县、贡觉县、江达县、察雅县、左贡县、八宿县)

邢台市(隆尧县、平乡县、信都区、南宫市、清河县、沙河市、威县、宁晋县、巨鹿县、临西县、柏乡县、临城县、广宗县、任泽区、新河县、南和区、内丘县、襄都区)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、开远市、屏边苗族自治县、弥勒市、河口瑶族自治县、红河县、个旧市、石屏县、元阳县、建水县、泸西县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、揭东区、惠来县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

商丘市(虞城县、睢阳区、梁园区、夏邑县、宁陵县、民权县、柘城县、睢县、永城市)

嘉兴市(南湖区、海盐县、嘉善县、海宁市、秀洲区、平湖市、桐乡市)

延安市(安塞区、吴起县、洛川县、子长市、宝塔区、黄陵县、延长县、宜川县、黄龙县、甘泉县、志丹县、延川县、富县)

吉林市(船营区、舒兰市、昌邑区、磐石市、丰满区、龙潭区、永吉县、桦甸市、蛟河市)

长治市(黎城县、上党区、平顺县、潞城区、武乡县、襄垣县、潞州区、壶关县、屯留区、沁源县、沁县、长子县)

乌鲁木齐市(达坂城区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、新市区、天山区、乌鲁木齐县)

秦皇岛市(北戴河区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、昌黎县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、库尔勒市、轮台县、博湖县、且末县、若羌县、和静县、焉耆回族自治县、和硕县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

合肥市(蜀山区、肥东县、肥西县、巢湖市、庐阳区、瑶海区、庐江县、包河区、长丰县)

那曲市(索县、尼玛县、色尼区、嘉黎县、比如县、双湖县、巴青县、聂荣县、班戈县、安多县、申扎县)

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通化市(柳河县、辉南县、集安市、东昌区、二道江区、通化县、梅河口市)

济南市(天桥区、市中区、章丘区、历下区、平阴县、钢城区、槐荫区、莱芜区、济阳区、历城区、长清区、商河县)

林芝市(巴宜区、朗县、米林市、墨脱县、工布江达县、波密县、察隅县)

福州市(马尾区、闽清县、鼓楼区、晋安区、连江县、长乐区、台江区、罗源县、闽侯县、永泰县、福清市、平潭县、仓山区)  葫芦岛市(绥中县、南票区、建昌县、龙港区、兴城市、连山区)

锦州市(凌海市、太和区、凌河区、黑山县、古塔区、北镇市、义县)

长沙市(望城区、岳麓区、天心区、浏阳市、雨花区、芙蓉区、长沙县、开福区、宁乡市)

张掖市(临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、高台县)宁夏回族自治区

无锡市(惠山区、江阴市、滨湖区、梁溪区、新吴区、锡山区、宜兴市)  吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

郑州市(新密市、管城回族区、中牟县、二七区、金水区、巩义市、惠济区、上街区、新郑市、中原区、登封市、荥阳市)

盐城市(盐都区、滨海县、响水县、建湖县、射阳县、亭湖区、大丰区、东台市、阜宁县)

成都市(成华区、青羊区、都江堰市、温江区、武侯区、金堂县、邛崃市、青白江区、郫都区、蒲江县、大邑县、双流区、新津区、简阳市、彭州市、龙泉驿区、崇州市、锦江区、新都区、金牛区)威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

榆林市(定边县、吴堡县、子洲县、米脂县、府谷县、横山区、清涧县、榆阳区、佳县、神木市、绥德县、靖边县)

三明市(永安市、宁化县、将乐县、清流县、沙县区、明溪县、尤溪县、建宁县、泰宁县、三元区、大田县)

澳门特别行政区

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

南京市(秦淮区、鼓楼区、雨花台区、六合区、溧水区、玄武区、浦口区、江宁区、栖霞区、高淳区、建邺区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

玉溪市(澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、江川区、华宁县、峨山彝族自治县)

信阳市(潢川县、淮滨县、光山县、息县、固始县、商城县、浉河区、罗山县、平桥区、新县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、来凤县、利川市、咸丰县、宣恩县、恩施市、巴东县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

达州市(宣汉县、渠县、万源市、大竹县、通川区、达川区、开江县)

泉州市(安溪县、金门县、泉港区、南安市、石狮市、丰泽区、晋江市、洛江区、鲤城区、德化县、永春县、惠安县)

和田地区(和田县、皮山县、于田县、洛浦县、策勒县、墨玉县、和田市、民丰县)

枣庄市(薛城区、峄城区、滕州市、山亭区、市中区、台儿庄区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍城县、奎屯市、昭苏县、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、尼勒克县、新源县、霍尔果斯市)

　　文|天峰

　　来源|财富独角兽

　　在2025年一季度的基金市场中，权益类基金业绩分化现象极为显著。截至4月17日，根据Wind数据统计，全市场超百只已披露一季度运作情况的基金呈现出截然不同的业绩走向。在涨幅榜的前列，鹏华碳中和主题A和鹏华碳中和主题C大放异彩，分别以60.26%和60.03%的涨幅傲视群雄。

　　然而，市场的另一端却是另一番景象，在当前波动的市场环境下，安信基金旗下由陈一峰管理的多只产品业绩表现欠佳，深陷亏损泥沼。以安信价值回报三年A为例，这只成立近年来的产品表现令人大失所望。有投资者认为，安信基金的“掉队”暴露了其产品结构失衡、迷你基金扎堆等问题。

　　曾3度买入中国飞鹤

　　陈一峰旗下有基金亏21%

　　据天天基金网显示，陈一峰历任国泰君安证券股份有限公司资产管理总部助理研究员，安信证券股份有限公司安信基金筹备组研究部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部投资经理、权益投资部基金经理、权益投资部总经理。现任安信基金管理有限责任公司总经理助理兼研究总监。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　目前陈一峰累计任职时间11年又0天，目前基金管理规模50.08亿元，在管基金最佳任期回报244.56%。陈一峰目前在管的基金有5只，从各周期看，只有近1年来的5只基金业绩出现回正，而其他周期都处于亏损状态，其中亏损最大的是安信优质企业三年持有混合A/C，尽管安信价值回报三年持有混合A成立时间较早，但近年来业绩也不理想。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　笔者发现，安信优质企业三年持有混合A业绩并不理想，该基金成立于2021年11月9日，截至目前基金规模12.19亿元。截至4月18日基金单位净值0.7869，自基金成立来收益率-21.31%，今年来收益率-1.87%，近1月来收益率-12.39%，近6月来收益率-4.08%，近2年来收益率-10.06%，近3年来收益率-16.28%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，有基民表示，这两个经理，封闭三年搞得一塌糊涂，以后千万不要买这个的基金了。也有基民表示，三年多亏了20%，回本遥遥无期，准备割肉了。笔者也发现，该基金的换手率并不高，该基金换手率最低的一个季度是2023年4季度换手率为43.19%，最高的一个季度也仅有84.91%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入107.19万股的华友钴业，2022年2季度买入47.55万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年9月30日股票价格价格下跌了20.96%。2022年4季度该基金又买入7.95万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，该基金在持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格又下跌了14.5%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入39.62万股的贵州茅台，2022年2季度买入44.45万股（前十大重仓股首位），2022年3季度持有52.04万股（前十大重仓股首位），2022年4季度持有55.47万股。2023年1季度持有54.93万股（前十大重仓股首位），2023年2季度持有94.63万股（前十大重仓股首位），2023年3季度持有94.58万股。

　　2023年4季度加仓至110.09万股（前十大重仓股第二位）。2024年1季度持有97.60万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有94.31万股（前十大重仓股首位），2024年3季度持有86.67万股，2024年4季度持有65.37万股（前十大重仓股首位）。然而，在该基金持有期间，股票价格出现波动，在2022年1月3日-2025年4月17日股票价格下跌了16.52%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入2，008.60万股的中国飞鹤，2022年2季度持有2，010.80万股，2022年3季度持有2，106.90万股，2022年4季度持有1，451.40万股。到了2023年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2023年3月31日股票价格下跌了42%。

　　2023年2季度二度买入1，316.90万股，到了2023年3季度又没有了此前所购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月29日股票价格下跌了18%。2023年4季度买入1，170.10万股，到了2024年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格又下跌了20%。

　　笔者还发现，该基金在2022年2季度买入82.53万股的药明康德，2022年3季度持有172.97万股，2022年4季度持有164.51万股。2023年1季度持有160.06万股，2023年2季度持有142.27万股，2023年3季度持有109.03万股，2023年4季度持有70.01万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

　　然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年3月30日股票价格下跌了69%。2024年2季度又买入54.62万股，到了2024年3季度所持的股票份额又被清仓了。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了40%。但2024年4季度后，股票价格其实还在上涨，但该基金的持仓已经没有了。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，基金规模也会受影响。安信优质企业三年持有混合A成立之初募集了17．71亿元，尽管是封闭式基金，但基金规模还是出现下降，除了2024年4季度被赎回了2．69亿份，基金规模还是出现大幅下降。截至2024年12月31日，安信优质企业三年持有混合A，期末净资产12.19亿元，比上期减少19.77%。

　　为何多次买卖牧原股份？

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　除了安信优质企业三年持有混合A业绩亏损外，安信价值回报三年持有混合A业绩也不理想，该基金成立于2020年2月26日，目前基金规模9.75亿元。截至4月18日基金单位净值1.0257，自基金成立来收益率9.83%，今年来收益率-1.84%，近1月来收益率-12.71%，近6月来收益率-3.43%，近1年来收益率9.92%，近2年来收益率-9.61%，近3年来收益率-16.18%，近5年来收益率10.33%。

　　基金业绩下降，一般与买卖的股票有关，笔者发现，2022年2季度买入288.44万股快手-w，2022年3季度持有377.60万股，2022年4季度持有345.76万股。2023年1季度持有211.82万股，2023年2季度持有167.40万股，2023年3季度持有153.53万股，2023年4季度持有202.42万股。

　　2024年1季度持有236.17万股，2024年2季度持有212.69万股，2024年3季度持有209.84万股，到了2024年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年12月30日股票价格下跌了44%。

　　笔者发现，该基金在2022年4季度买入79.83万股的美团-w，2023年1季度持有154.71万股，2023年2季度持有140.42万股，2023年3季度持有103.15万股，2023年4季度持有130.43万股。2024年1季度持有88.95万股，2024年2季度持有74.30万股，2024年3季度持有68.31万股，2024年4季度持有62.97万股。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2025年4月17日股票价格下跌了17.77%。

　　笔者发现，该基金在2021年4季度买入13.53万股的牧原股份，到了2022年1季度已经没了持仓，在这期间，在2021年10月8日-2022年3月30日股票价格上涨10%。2022年2季度又买入17.30万股，到了2022年3季度持股又没了，在这期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了5%。

　　2022年4季度又买入100.03万股，到了2023年1季度所持股票份额又被清仓，在这期间，在2022年10月8日-2023年3月30日股票价格下跌了10%。2023年2季度又买入88.71万股，到了2023年3季度所持股票又被清仓，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月30日股票价格下跌了21%。

　　2023年4季度买入152.61万股，2024年1季度持有159.32万股，2024年2季度持有156.10万股，2024年3季度持有155.39万股，2024年4季度持有56.77万股。目前该基金的2025年1季报未公布，我们以继续持有为主。在2023年10月8日-2025年4月17日股票价格上涨了9%。

　　笔者还发现，2023年2季度买入了8.07万股的万华化学，到了2023年3季度所持的股份已经被清仓，在这期间，股票价格下跌了5%。2023年4季度持有63.15万股，2024年1季度持有66.46万股，2024年2季度持有65.31万股，2024年3季度持有63.69万股，2024年4季度持有60.89万股。

　　然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年4月18日股票价格下跌了36%。4月14日，万华化学发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；扣非归母净利润为133.59亿元，同比下降18.74%；基本每股收益4.15元。

　　笔者还发现，该基金在2020年2季度买入362.35万股的完美世界，2020年3季度持有579.08万股，2020年4季度持有579.08万股，到了2021年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年4月1日-2021年3月31日股票价格下跌了37%。2021年2季度又买入40.51万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了23%。

　　笔者甚至发现，该基金在2020年4季度买入421.20万股的中国飞鹤，2021年1季度持有720.00万股，2021年2季度持有1，273.30万股，2021年3季度持有1，781.20万股，2021年4季度持有2，126.10万股，2022年1季度持有2，378.50万股，2022年2季度持有2，452.20万股。

　　2022年3季度持有2，518.86万股，2022年4季度持有1，979.16万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月5日-2023年3月31日股票价格下跌了64%。2023年2季度又买入843.26万股，到了2023年3季度持股又消失了。

　　在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了18%。2023年4季度再度买入688.86万股，到了2024年1季度已经没有此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格下跌了20%。

　　笔者发现，该基金在2021年2季度买入338.06万股的宁波银行，2021年3季度持有494.89万股，2021年4季度持有547.31万股。2022年1季度持有539.27万股，2022年2季度持有513.55万股，2022年3季度持有501.68万股，2022年4季度持有552.44万股。

　　2023年1季度持有599.80万股，2023年2季度持有576.40万股，2023年3季度持有511.35万股，2023年4季度持有11.11万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2024年3月29日股票价格下跌了40%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩下降，基金规模也出现下降。安信价值回报三年持有混合A成立之初募集了26.03亿元，但自2023年1季度开始，基金份额变遭遇大额赎回，2023年1季度被赎回8.7亿份，2023年2季度被赎回3.27亿份，2023年3季度被赎回1.63亿份，2023年4季度被赎回1.14亿份。2024年各季度仍有份额被赎回。截至2024年12月31日，安信价值回报三年持有混合A，期末净资产9.75亿元，比上期减少17.78%。

　　华尔街见闻

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。统计显示，有超过90%的公司在财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　特朗普关税阴影笼罩，企业巨头纷纷拉响盈利预警。

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，美国企业巨头正密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，企业普遍警告供应链受阻、成本增加，并对经济前景表示担忧。

　　FactSet的数据显示，在标普500指数成份股公司中，截至统计时点，已有超过90%的公司在第一季度财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率也从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　虽然市场充斥着对经济衰退的担忧，但一种反向解读认为，这或许是CEO们施压白宫的策略，反而可能促使政策转向，部分解释了近期美股市场反弹的现象。

　　消费品巨头率先“缴械”，下调业绩指引

　　首当其冲的是消费品公司。本轮财报季中，宝洁、百事，甚至墨西哥风味快餐连锁Chipotle等公司纷纷下调了全年业绩指引。

　　宝洁将其归咎于“更紧张的消费者短期内减少消费”，以及关税对其成本结构和盈利能力的影响。公司首席财务官AndreSchulten在电话会议上表示：

　　关税冲击波：从航空到能源，无一幸免

　　除消费品行业之外，运输、能源、电信、家装建筑和工业制造等领域的公司也纷纷在财报电话会议上向华尔街发出警告。

　　航空业方面，美国航空首席执行官RobertIsom表示，飞机成本已经过高，关税“毫无道理”，公司因此撤回了2025年的财务指引，并表示不打算吸收这部分成本，也不认为客户会欢迎。

　　此外，达美航空、西南航空和阿拉斯加航空也因美国经济难以预测而撤回了指引。联合航空则罕见地提供了两种情景下的展望。空中客车美洲公司首席执行官RobinHayes指出，全球范围内的关税将给改善行业供应链带来“巨大压力”。

　　运输与工业方面，大型货运铁路集团NorfolkSouthern表示，关税可能减缓汽车和多式联运集装箱的运输。波音公司则称，贸易战将迫使其为部分飞机寻找替代买家。3M公司首席执行官WilliamBrown坦言“关税将是今年的逆风”，公司将通过调整生产、削减成本和提价来应对。RTX警告称，若关税持续至年底，其税前营业利润可能遭受高达8.5亿美元的冲击。通用电气表示将提价以抵消约5亿美元的额外成本。

　　能源方面，美国最大电力公司NextEraEnergy的首席执行官JohnKetchum表示，在电力需求以前所未有的速度增长之际，关税将推高燃气发电机组的成本。

　　美国油田服务商Halliburton和BakerHughes警告称，贸易战可能损害盈利、扰乱供应链并压低油价。BakerHughes预计关税可能导致公司今年息税折旧摊销前利润损失高达2亿美元，约占4%。通用电气旗下的GEVernova也表示，其成本今年可能增加高达4亿美元。

　　电信与医疗方面，美国电信巨头AT&T和Verizon警告称，关税可能提高手机和无线路由器的价格。Verizon首席执行官HansVestberg明确表示，公司不打算承担如此高昂的手机关税。医疗器械制造商波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元。强生维持了年度盈利预测，但也强调了主要由医疗设备关税带来的4亿美元成本。

　　建筑方面，美国建筑商PulteGroup首席执行官RyanMarshall表示，关税将使新房的平均售价增加约5000美元，并指出四月份的需求“更加波动且难以预测”。

　　基金管理公司TCWGroup的信贷研究主管StevenPurdy向媒体表示，CEO们目前“非常不开心”，他们不知道未来几个月是会进入一个全新的世界秩序，还是这一切最终感觉像一场噩梦。

　　市场另类解读：“CEO看跌期权”引发市场反弹？

　　面对企业界普遍的悲观论调和盈利预警，有观点认为，这可能是企业CEO们的一种策略性“看跌期权”——通过在财报电话会议上密集强调关税的负面影响，并下调业绩指引，CEO们或许在向特朗普政府施加压力，意图促使其在关税政策上有所退让。

　　这种解读认为，市场可能押注于这种压力最终会迫使白宫在贸易政策上做出调整，例如此前财政部长贝森特向投资者透露的可能“很快”出现的“降级”，以及对汽车制造商的关税豁免预期。

　　如果这种预期兑现，那么当前的盈利预警反而可能成为政策转向的催化剂，这或许可以部分解释为何在众多负面消息冲击下，美股市场仍能有所反弹。

　　风险提示及免责条款

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