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白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、靖宇县、浑江区、抚松县)

五指山市(白沙黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、屯昌县、陵水黎族自治县、定安县、万宁市、东方市、乐东黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、澄迈县)

林芝市(巴宜区、米林市、察隅县、朗县、工布江达县、墨脱县、波密县)

台州市(临海市、三门县、路桥区、黄岩区、仙居县、玉环市、温岭市、天台县、椒江区)  成都市(彭州市、简阳市、新津区、双流区、崇州市、都江堰市、青羊区、成华区、蒲江县、武侯区、温江区、大邑县、金牛区、郫都区、青白江区、邛崃市、龙泉驿区、新都区、锦江区、金堂县)

泰安市(泰山区、肥城市、东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、格尔木市、都兰县、天峻县、德令哈市)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、普宁市、揭西县)日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

延安市(志丹县、延长县、黄陵县、延川县、宝塔区、子长市、黄龙县、安塞区、吴起县、洛川县、宜川县、甘泉县、富县)  吉安市(安福县、遂川县、吉水县、吉州区、吉安县、泰和县、永新县、井冈山市、永丰县、新干县、青原区、峡江县、万安县)

聊城市(莘县、东昌府区、茌平区、阳谷县、高唐县、东阿县、临清市、冠县)

达州市(达川区、开江县、通川区、渠县、大竹县、万源市、宣汉县)

双鸭山市(集贤县、岭东区、四方台区、宝清县、尖山区、宝山区、饶河县、友谊县)

赣州市(章贡区、寻乌县、定南县、兴国县、会昌县、南康区、大余县、宁都县、信丰县、龙南市、全南县、上犹县、安远县、瑞金市、于都县、崇义县、赣县区、石城县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

香港特别行政区

北京市(大兴区、石景山区、怀柔区、延庆区、密云区、门头沟区、房山区、平谷区、顺义区、昌平区、通州区、西城区、朝阳区、丰台区、东城区、海淀区)

广西壮族自治区

上海市(黄浦区、长宁区、金山区、青浦区、浦东新区、徐汇区、宝山区、杨浦区、静安区、普陀区、松江区、崇明区、奉贤区、嘉定区、虹口区、闵行区)

新疆维吾尔自治区

沈阳市(沈北新区、辽中区、苏家屯区、大东区、浑南区、于洪区、康平县、铁西区、皇姑区、沈河区、法库县、和平区、新民市)

商洛市(山阳县、柞水县、镇安县、商南县、商州区、洛南县、丹凤县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、普安县、晴隆县、望谟县、兴仁市、贞丰县、兴义市)

宣城市(宁国市、宣州区、旌德县、绩溪县、泾县、郎溪县、广德市)

韶关市(翁源县、武江区、乳源瑶族自治县、浈江区、新丰县、乐昌市、仁化县、始兴县、曲江区、南雄市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

昭通市(威信县、永善县、彝良县、鲁甸县、水富市、大关县、盐津县、巧家县、镇雄县、昭阳区、绥江县)

通辽市(开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)

南通市(如东县、如皋市、崇川区、海安市、海门区、启东市、通州区)

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汉中市(镇巴县、勉县、略阳县、城固县、汉台区、西乡县、宁强县、南郑区、留坝县、佛坪县、洋县)

宁德市(福安市、霞浦县、蕉城区、周宁县、屏南县、福鼎市、古田县、寿宁县、柘荣县)

天津市(东丽区、河东区、宁河区、静海区、津南区、红桥区、宝坻区、河北区、南开区、滨海新区、北辰区、河西区、和平区、蓟州区、西青区、武清区)

呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、清水河县、新城区、回民区、和林格尔县、赛罕区、玉泉区、武川县)  仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

眉山市(彭山区、东坡区、仁寿县、洪雅县、青神县、丹棱县)

信阳市(罗山县、浉河区、新县、光山县、潢川县、息县、平桥区、商城县、固始县、淮滨县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区、八步区)抚州市(南丰县、广昌县、东乡区、黎川县、宜黄县、崇仁县、金溪县、南城县、资溪县、临川区、乐安县)

锦州市(义县、凌海市、北镇市、凌河区、古塔区、黑山县、太和区)  马鞍山市(当涂县、雨山区、博望区、含山县、花山区、和县)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、永德县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、姚安县、武定县、永仁县、双柏县、牟定县、南华县、元谋县、禄丰市、大姚县)

西藏自治区三明市(泰宁县、宁化县、将乐县、建宁县、清流县、大田县、尤溪县、三元区、永安市、明溪县、沙县区)

上饶市(余干县、婺源县、弋阳县、万年县、广丰区、德兴市、玉山县、鄱阳县、铅山县、信州区、广信区、横峰县)

湖州市(南浔区、德清县、长兴县、吴兴区、安吉县)

临沂市(蒙阴县、郯城县、沂水县、平邑县、莒南县、临沭县、沂南县、兰山区、费县、罗庄区、河东区、兰陵县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁市、新源县、霍城县、特克斯县、尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县)

那曲市(班戈县、安多县、聂荣县、嘉黎县、比如县、巴青县、色尼区、索县、申扎县、尼玛县、双湖县)

昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

营口市(西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、盖州市)

定西市(漳县、通渭县、安定区、陇西县、渭源县、岷县、临洮县)

济宁市(泗水县、梁山县、微山县、汶上县、鱼台县、曲阜市、邹城市、任城区、嘉祥县、金乡县、兖州区)

郴州市(嘉禾县、安仁县、桂东县、宜章县、临武县、苏仙区、资兴市、桂阳县、北湖区、汝城县、永兴县)

芜湖市(湾沚区、鸠江区、无为市、南陵县、弋江区、繁昌区、镜湖区)

烟台市(莱州市、福山区、龙口市、牟平区、莱山区、芝罘区、海阳市、蓬莱区、招远市、莱阳市、栖霞市)

鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗)

牡丹江市(穆棱市、爱民区、东宁市、阳明区、东安区、宁安市、林口县、海林市、西安区、绥芬河市)

邵阳市(邵东市、邵阳县、洞口县、武冈市、大祥区、新邵县、北塔区、隆回县、双清区、城步苗族自治县、绥宁县、新宁县)

蚌埠市(淮上区、怀远县、禹会区、五河县、固镇县、龙子湖区、蚌山区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。