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普洱市(思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、奎屯市、霍尔果斯市、昭苏县、巩留县、尼勒克县、伊宁县、伊宁市、霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县)

淄博市(沂源县、临淄区、博山区、高青县、桓台县、张店区、淄川区、周村区)

宁德市(蕉城区、古田县、福鼎市、周宁县、屏南县、寿宁县、福安市、柘荣县、霞浦县)  伊春市(嘉荫县、大箐山县、铁力市、南岔县、金林区、友好区、伊美区、乌翠区、丰林县、汤旺县)

渭南市(澄城县、白水县、韩城市、富平县、临渭区、大荔县、合阳县、华州区、蒲城县、潼关县、华阴市)

芜湖市(镜湖区、无为市、湾沚区、繁昌区、弋江区、南陵县、鸠江区)

烟台市(福山区、龙口市、海阳市、莱山区、蓬莱区、莱阳市、莱州市、栖霞市、芝罘区、招远市、牟平区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)  石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

周口市(扶沟县、川汇区、西华县、沈丘县、项城市、鹿邑县、商水县、太康县、淮阳区、郸城县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、大方县、黔西市、金沙县、七星关区、织金县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

岳阳市(岳阳楼区、平江县、华容县、云溪区、临湘市、岳阳县、湘阴县、君山区、汨罗市)

包头市(土默特右旗、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区、石拐区、昆都仑区)

和田地区(和田市、于田县、墨玉县、洛浦县、皮山县、和田县、策勒县、民丰县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市)

湛江市(遂溪县、廉江市、霞山区、坡头区、吴川市、徐闻县、麻章区、赤坎区、雷州市)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

唐山市(古冶区、丰润区、开平区、遵化市、玉田县、曹妃甸区、滦州市、乐亭县、路北区、迁西县、迁安市、路南区、滦南县、丰南区)

遂宁市(射洪市、大英县、安居区、船山区、蓬溪县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

承德市(平泉市、双滦区、承德县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、隆化县、双桥区、滦平县、鹰手营子矿区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

泸州市(纳溪区、泸县、江阳区、合江县、叙永县、古蔺县、龙马潭区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

本溪市(南芬区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县)

桂林市(七星区、恭城瑶族自治县、灵川县、平乐县、临桂区、秀峰区、兴安县、全州县、永福县、龙胜各族自治县、叠彩区、阳朔县、雁山区、资源县、象山区、荔浦市、灌阳县)

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临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、临夏市、东乡族自治县、永靖县、临夏县、和政县)

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、舟曲县、卓尼县、玛曲县、临潭县、迭部县、碌曲县)

铜仁市(碧江区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、思南县、江口县、印江土家族苗族自治县、石阡县、德江县)

昆明市(嵩明县、安宁市、东川区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、富民县、晋宁区、呈贡区、宜良县、官渡区、西山区、五华区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县)  重庆市(綦江区、石柱土家族自治县、渝北区、九龙坡区、涪陵区、璧山区、垫江县、合川区、南岸区、开州区、梁平区、城口县、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、黔江区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、忠县、铜梁区、永川区、潼南区、大足区、南川区、长寿区、江津区、沙坪坝区、万州区、江北区、北碚区、丰都县、巫山县、荣昌区、云阳县、巴南区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县)

泰安市(东平县、泰山区、新泰市、宁阳县、肥城市、岱岳区)

肇庆市(德庆县、怀集县、四会市、封开县、鼎湖区、高要区、广宁县、端州区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、鹤峰县、恩施市、来凤县、利川市、宣恩县、建始县)广安市(前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县、广安区、岳池县)

南京市(江宁区、六合区、高淳区、秦淮区、雨花台区、浦口区、鼓楼区、溧水区、玄武区、建邺区、栖霞区)  黄石市(黄石港区、下陆区、西塞山区、大冶市、阳新县、铁山区)

盐城市(响水县、东台市、亭湖区、大丰区、射阳县、滨海县、阜宁县、建湖县、盐都区)

定西市(漳县、岷县、陇西县、临洮县、渭源县、通渭县、安定区)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)宜春市(铜鼓县、袁州区、丰城市、奉新县、高安市、樟树市、上高县、靖安县、宜丰县、万载县)

成都市(新都区、新津区、大邑县、金牛区、崇州市、武侯区、蒲江县、简阳市、青羊区、金堂县、锦江区、郫都区、温江区、龙泉驿区、都江堰市、青白江区、邛崃市、成华区、彭州市、双流区)

福州市(罗源县、台江区、闽清县、马尾区、闽侯县、连江县、晋安区、平潭县、永泰县、仓山区、鼓楼区、长乐区、福清市)

保定市(望都县、安国市、竞秀区、定州市、阜平县、徐水区、清苑区、安新县、容城县、定兴县、莲池区、涞水县、涿州市、博野县、顺平县、涞源县、高碑店市、蠡县、雄县、满城区、曲阳县、易县、高阳县、唐县)

眉山市(东坡区、仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县)

新疆维吾尔自治区

曲靖市(宣威市、会泽县、沾益区、罗平县、师宗县、陆良县、马龙区、富源县、麒麟区)

拉萨市(林周县、堆龙德庆区、城关区、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、尼木县、曲水县)

温州市(龙港市、泰顺县、瑞安市、文成县、平阳县、瓯海区、洞头区、苍南县、鹿城区、乐清市、永嘉县、龙湾区)

铁岭市(昌图县、开原市、西丰县、银州区、清河区、调兵山市、铁岭县)

林芝市(墨脱县、工布江达县、朗县、米林市、波密县、察隅县、巴宜区)

常州市(天宁区、溧阳市、钟楼区、新北区、武进区、金坛区)

贵港市(港北区、平南县、港南区、桂平市、覃塘区)

新余市(分宜县、渝水区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、多伦县、二连浩特市)

阜阳市(太和县、颍东区、临泉县、颍泉区、颍上县、阜南县、界首市、颍州区)

贺州市(八步区、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。