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石家庄市(行唐县、无极县、赞皇县、新乐市、鹿泉区、辛集市、元氏县、藁城区、长安区、深泽县、正定县、井陉矿区、井陉县、高邑县、裕华区、平山县、赵县、桥西区、新华区、灵寿县、晋州市、栾城区)

广西壮族自治区

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)  宜宾市(江安县、南溪区、筠连县、高县、屏山县、叙州区、珙县、翠屏区、兴文县、长宁县)

宁波市(鄞州区、奉化区、象山县、余姚市、镇海区、北仑区、江北区、慈溪市、宁海县、海曙区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、尼勒克县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、霍城县)

四平市(铁西区、梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县)

阳泉市(矿区、平定县、郊区、盂县、城区)  北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

凉山彝族自治州(盐源县、甘洛县、会东县、雷波县、布拖县、木里藏族自治县、喜德县、宁南县、美姑县、金阳县、冕宁县、越西县、昭觉县、德昌县、普格县、西昌市、会理市)

廊坊市(三河市、霸州市、大厂回族自治县、安次区、大城县、固安县、香河县、文安县、广阳区、永清县)

南阳市(方城县、淅川县、内乡县、镇平县、唐河县、邓州市、南召县、桐柏县、西峡县、新野县、卧龙区、宛城区、社旗县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、山城区、浚县)

长治市(壶关县、沁县、武乡县、潞州区、长子县、上党区、黎城县、沁源县、潞城区、襄垣县、平顺县、屯留区)

郑州市(巩义市、新密市、荥阳市、新郑市、上街区、二七区、金水区、登封市、中牟县、管城回族区、惠济区、中原区)

酒泉市(肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、玉门市)

长春市(榆树市、德惠市、南关区、宽城区、朝阳区、绿园区、二道区、双阳区、九台区、公主岭市、农安县)

益阳市(沅江市、赫山区、安化县、资阳区、桃江县、南县)

黄石市(黄石港区、阳新县、西塞山区、大冶市、铁山区、下陆区)

伊春市(汤旺县、伊美区、南岔县、丰林县、嘉荫县、友好区、乌翠区、金林区、铁力市、大箐山县)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、兴城市、连山区、南票区、龙港区)

镇江市(润州区、京口区、丹阳市、丹徒区、句容市、扬中市)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、南芬区)

崇左市(天等县、扶绥县、龙州县、宁明县、大新县、江州区、凭祥市)

阜新市(细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、太平区、新邱区)

达州市(万源市、宣汉县、大竹县、通川区、渠县、达川区、开江县)

阿克苏地区(新和县、沙雅县、阿克苏市、拜城县、温宿县、阿瓦提县、乌什县、柯坪县、库车市)

百色市(隆林各族自治县、平果市、靖西市、右江区、西林县、乐业县、田林县、田阳区、凌云县、田东县、德保县、那坡县)

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银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、金凤区、灵武市、贺兰县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、格尔木市、乌兰县、茫崖市、天峻县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、兴仁市、兴义市、贞丰县、望谟县、普安县、安龙县)

淮安市(淮安区、清江浦区、洪泽区、金湖县、盱眙县、淮阴区、涟水县)  大庆市(红岗区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、肇源县、林甸县、萨尔图区、大同区、龙凤区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

玉林市(北流市、福绵区、容县、玉州区、兴业县、陆川县、博白县)

蚌埠市(五河县、蚌山区、固镇县、怀远县、淮上区、禹会区、龙子湖区)汕头市(龙湖区、潮南区、潮阳区、濠江区、南澳县、金平区、澄海区)

怀化市(辰溪县、沅陵县、麻阳苗族自治县、中方县、溆浦县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、鹤城区、会同县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县)  攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、米易县、东区)

郴州市(北湖区、汝城县、资兴市、永兴县、嘉禾县、临武县、苏仙区、安仁县、桂阳县、宜章县、桂东县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、理县、黑水县、若尔盖县、红原县、松潘县、小金县、金川县、马尔康市、汶川县、九寨沟县、阿坝县、壤塘县)

张家口市(蔚县、赤城县、怀来县、张北县、崇礼区、宣化区、沽源县、康保县、桥西区、怀安县、下花园区、尚义县、涿鹿县、桥东区、阳原县、万全区)南昌市(南昌县、青云谱区、东湖区、进贤县、青山湖区、红谷滩区、西湖区、新建区、安义县)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

渭南市(富平县、大荔县、潼关县、临渭区、华阴市、白水县、澄城县、蒲城县、韩城市、华州区、合阳县)

来宾市(合山市、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

咸阳市(泾阳县、杨陵区、乾县、旬邑县、永寿县、渭城区、三原县、秦都区、兴平市、淳化县、武功县、长武县、彬州市、礼泉县)

常德市(桃源县、津市市、汉寿县、澧县、鼎城区、石门县、临澧县、武陵区、安乡县)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

和田地区(民丰县、墨玉县、皮山县、洛浦县、和田县、策勒县、于田县、和田市)

贵阳市(云岩区、修文县、清镇市、南明区、白云区、花溪区、乌当区、息烽县、开阳县、观山湖区)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

衢州市(柯城区、衢江区、龙游县、开化县、江山市、常山县)

绥化市(望奎县、海伦市、兰西县、绥棱县、北林区、青冈县、庆安县、肇东市、安达市、明水县)

茂名市(高州市、茂南区、信宜市、化州市、电白区)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、南海区、高明区)

潍坊市(昌邑市、诸城市、高密市、奎文区、寒亭区、青州市、坊子区、潍城区、安丘市、临朐县、昌乐县、寿光市)

　　北京时间4月17日晚，霸王茶姬正式敲钟纳斯达克，成为新茶饮行业第5家上市公司，也是首家在美股上市的新茶饮公司。

　　作为快速成长的新茶饮新贵，霸王茶姬受到美股投资者的热情追捧。上市当天，公司股价高开20.54%至33.75美元，盘中最高涨超48%。截至当日收盘，霸王茶姬涨15.86%，报32.44美元，总市值近60亿美元。

　　与同行业其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市进程推进颇快。从3月26日公开递交招股书到4月17日上市，历时不足1个月。

　　赚钱能力最强的新茶饮企业

　　2017年，霸王茶姬第一家门店在云南开设。此后数年，这家主打原叶鲜奶茶、走国风路线的新茶饮品牌在西南地区深耕不辍，但在全国范围内，影响力尚未打开。

　　转折发生于2021年。当年，霸王茶姬接受了复星、XVC和琮碧秋实等投资方超3亿元的融资，在明确了战略和打法后，开启了全国化新征程。

　　在2022年、2023年和2024年底，霸王茶姬门店总数分别为1087家、3511家、6440家，呈倍增之势。作为后发者，其终以“黑马”之姿闯进新茶饮头部阵营。

　　伴随着门店规模的快速扩大和品牌势能的强势崛起，霸王茶姬的业绩也迎来爆发。2022年至2024年，霸王茶姬营收分别为4.92亿元、46.40亿元、124.06亿元；净利润分别为-9070万元、8.03亿元、25.15亿元。

　　横向对比来看，2024年霸王茶姬的净利润仅次于蜜雪冰城，显著高于古茗、茶百道，而后二者的门店数量远高于霸王茶姬。

　　取得这样的成绩，离不开其高超的赚钱能力。2024年，霸王茶姬的毛利率为51.5%，净利率达20.3%，领跑整个新茶饮行业，这也使其成为加盟商眼中的“香饽饽”。招股书显示，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2023年和2024年，霸王茶姬闭店率仅为0.5%和1.5%，低于其他上市茶饮企业。

　　事实上，霸王茶姬的赚钱奥秘并不复杂，可简单概括为在产品和供应链上做“减法”，在数字化技术和自动化设备上做“加法”。

　　通过实施大单品策略，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中国产生的订单金额中，分别有约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产品（即原叶鲜奶茶），其中约44%、57%和61%来自前三款最畅销的茶拿铁产品。以明星单品“伯牙绝弦”为例，其过去3年累计售出超6亿杯。

　　霸王茶姬表示，专注于简单的核心菜单使其能够通过更集中、简化和高效的供应链管理以及高度自动化生产设备，来确保产品质量、一致性和便利性。这最终导致其庞大的门店网络运营效率和服务质量的提高。

　　将现代东方茶推向世界

　　“中国是茶叶的发源地，但至今未诞生一个世界级的茶品牌，这是一个非常令人心痛和值得深思的现象。”在2024年5月举行的“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”上，霸王茶姬创始人、董事会主席、首席执行官张俊杰这样感慨。

　　也正是在这场活动上，张俊杰透露了霸王茶姬的雄心和未来愿景：未来在100个国家有霸王茶姬的身影、一年为茶友提供150亿杯茶，有30万个伙伴遍布全球，通过一杯茶链接消费者的每一天。

　　如何达成这一愿景？霸王茶姬的答案是，把喝茶这件事做成现代咖啡那样，通过“三杯茶”场景，重建喝茶的共识。

　　所谓“三杯茶”场景，第一个是指对标星巴克，让喝茶这件事变得生活化。“霸王茶姬要像素级对标星巴克。”张俊杰曾说。第二个是指对标雀巢，即未来在家庭和办公室等场景出现一台小小的自动化萃茶机。第三个是指对标可口可乐，希望通过打造一款兼具美味健康，同时又带有能量性和功能性的预制茶饮料，将东方茶推向全球每个角落。

　　显然，对于成立尚不足8年的霸王茶姬来说，对标星巴克，仍是当下的重点任务。

　　据了解，霸王茶姬自研萃茶工艺和设备，将其用于新产品线的开拓。2025年，霸王茶姬推出称为“CHAGEENOW”的现萃系列产品，已率先在上海地区测试。整体来看，霸王茶姬的Tealatte、Teaspresso、Teapuccino产品线分别对应咖啡领域的拿铁、美式和卡布奇诺。

　　除了开拓新产品线，霸王茶姬也在加速海外扩张。招股书显示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。近期，霸王茶姬将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

　　一个有趣的细节是，此次上市，霸王茶姬的股票代码定为“CHA”，即“茶”的拼音，这显示了其全球化布局的战略定力。在业内人士看来，通过将“茶”这一极具中国特色的元素融入股票代码，霸王茶姬不仅向全球投资者传递了其核心业务和文化底蕴，且有助于提升品牌的辨识度和影响力。

　　从规模扩张到内功修炼

　　尽管多家调研机构的研究报告显示，新茶饮行业在未来仍会保持低速增长，但不可否认的是随着供给快速扩大及产品同质化，行业竞争已进入红海。

　　从行业上市公司的2024年年报来看，同店GMV等核心经营指标均有所下滑。霸王茶姬也未能幸免。招股书显示，从2024年第三季度开始，霸王茶姬的同店GMV增速已经趋缓，到了第四季度，同店GMV相较上一年同比出现了18.4%的负增长。

　　面向未来，霸王茶姬如何继续高质量、可持续发展？答案或许藏在内功修炼和组织效率的提升上。

　　招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。较为克制的计划开店数量意味着公司在2025年不再过度追求门店规模扩张，而是转向门店精细化运营。

　　从此次上市的募资用途看，增强核心竞争力成为关键。霸王茶姬表示，此次预计募资净额约为3.96亿美元，主要用于科技投入、新品研发、品牌建设、构建海外供应链网络等。

　　在近期的一次分享中，张俊杰还特别提到了组织构建问题。他表示，霸王茶姬的组织有两个特点，第一是具有多元性，第二是具有一元性。所谓多元性是指在招聘的时候，没有任何偏好性，不设各种限制，员工的行业跨度、年龄跨度、地域跨度、背景差异都很大，不戴帽子不设限。所谓一元性，是指员工“都是具有同一种味道的人，不装不端，只做正确的事，不做别人想看到的事”。

　　“我用50%以上的时间找人，发现好的人，再充分地激发信任和授权。最终整个组织逐渐变成了一个‘人人都是founder（创始人）’的状态。”张俊杰表示，霸王茶姬坚定走的一条路（做一品牌、多品类、全渠道的全球化）是一群人共同选择的路，跪着也要把它走完。

　　作者：郑俊婷

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　来源：独角兽早知道

　　据港交所近日披露，集换式卡牌龙头卡游有限公司向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人。

　　综合|招股书 编辑|Arti

　　本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　据招股书，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国的行业排名如下：泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等。玩具，尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。

　　公司在巩固集换式卡牌领域市场地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别。公司还将产品矩阵进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

　　招股书显示，卡游受益于基于三大核心竞争力的一体化商业模式：产品体验、趣味互动运营和生产能力。凭借该等核心竞争力为公司商业模式的主要利益相关方提供了极具吸引力的价值主张。公司的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面发挥重要作用。

　　卡游在玩法设计方面不断创新，持续为消费者带来惊喜、新奇和有趣的体验，以维持公司产品的市场欢迎度。特别是，公司自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾5,100场活动。

　　截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP及一个自有IP，其中有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　于2022年、2023年及2024年，按收入贡献计，卡游于往绩记录期间各年度来自五大IP主题产品的收入分别为人民币40.64亿元、人民币23.94亿元及人民币86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司的全国销售网络。

　　公司战略性地扩展在线线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，包括经销渠道，主要包括经销商、KA合作伙伴及卡游中心；及直营渠道。

　　就经销渠道而言，公司专注于与经销商维持稳定关系，以确保公司在区域市场的广泛地域覆盖及深度渗透，截至2024年12月31日，公司拥有217个经销商，覆盖中国31个省；通过加盟商经营的卡游中心实现销售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司拥有351个卡游中心。

　　就直营渠道而言，公司主要经营线下卡游旗舰店以直接与消费者进行互动并提升公司的品牌知名度，公司亦设有线下自动贩卖机以提供便利的购买体验。此外，公司还通过电商平台的在线自营店及其他在线销售渠道扩大公司的在线布局，从而紧抓新零售机会。

　　截至2024年12月31日，公司拥有覆盖中国19个省的32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

　　财务数据方面，公司的收入由2022年的人民币41.31亿元减少35.6%至2023年的人民币26.62亿元，主要是由于集换式卡牌销售额下降，与其销量下跌相对应。公司的收入于2024年大幅增加至人民币100.57亿元，主要是由于集换式卡牌的销售额增加，与其销量增加相对应。

　　公司于2022年录得净亏损人民币2.96亿元，2023年的净利润为人民币4.50亿元及2024年的净亏损为人民币12.42亿元。公司于截至2023年及2024年9月30日止九个月分别录得净利润人民币2.60亿元及人民币2.89亿元。

　　公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2022年的人民币16.20亿元减少至2023年的人民币9.34亿元，后大幅增加至2024年的人民币44.66亿元。

　　行业方面，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的规模在2024年达到人民币1,741亿元，2019年至2024年的复合年增长率为13.6%，并预期在2029年达到人民币3,358亿元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

　　按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的30.5%。内容上能引起共鸣而且拥有精湛工艺的优质产品可提供愉快的消费者体验，在吸引消费者方面亦有更好的机会。

　　于2022年，卡游获得来自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

　　本次卡游香港IPO募资金额约45%预计将用于公司对于生产设施的扩建和升级；约15%预计将用于丰富IP矩阵，加强IP运营；约10%预计将用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；约8%预计将用于优化公司的仓储及物流能力；约7%预计将用于业务运营数字化；约5%预计将用于公司的品牌推广；及约10%或预计将用于运营资金及一般公司用途。