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大庆市(萨尔图区、红岗区、让胡路区、大同区、林甸县、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、弥勒市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、开远市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、元阳县、蒙自市、个旧市、红河县)

宁波市(江北区、鄞州区、余姚市、北仑区、宁海县、镇海区、海曙区、慈溪市、象山县、奉化区)

榆林市(靖边县、吴堡县、子洲县、佳县、米脂县、清涧县、神木市、定边县、横山区、榆阳区、绥德县、府谷县)  阿坝藏族羌族自治州(红原县、黑水县、阿坝县、理县、茂县、马尔康市、松潘县、壤塘县、汶川县、若尔盖县、小金县、金川县、九寨沟县)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、碌曲县、卓尼县、迭部县、合作市、舟曲县、玛曲县)

来宾市(武宣县、兴宾区、象州县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县)

湛江市(麻章区、廉江市、雷州市、霞山区、遂溪县、徐闻县、坡头区、吴川市、赤坎区)西安市(新城区、鄠邑区、未央区、雁塔区、莲湖区、临潼区、高陵区、碑林区、周至县、阎良区、灞桥区、长安区、蓝田县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)  延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、敦化市、安图县、延吉市、图们市、珲春市、汪清县)

岳阳市(湘阴县、临湘市、云溪区、汨罗市、岳阳楼区、君山区、岳阳县、华容县、平江县)

天津市(河东区、东丽区、滨海新区、宝坻区、红桥区、和平区、河北区、西青区、北辰区、南开区、宁河区、蓟州区、河西区、津南区、静海区、武清区)

镇江市(润州区、句容市、扬中市、丹阳市、京口区、丹徒区)

东营市(广饶县、河口区、垦利区、东营区、利津县)

新疆维吾尔自治区

呼和浩特市(回民区、武川县、和林格尔县、赛罕区、玉泉区、土默特左旗、托克托县、清水河县、新城区)

通化市(二道江区、辉南县、柳河县、梅河口市、集安市、通化县、东昌区)

商丘市(永城市、民权县、夏邑县、宁陵县、柘城县、睢阳区、睢县、梁园区、虞城县)

太原市(阳曲县、娄烦县、杏花岭区、尖草坪区、迎泽区、万柏林区、小店区、晋源区、古交市、清徐县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市)

宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区、萧县)

固原市(原州区、彭阳县、隆德县、西吉县、泾源县)

安庆市(桐城市、怀宁县、迎江区、宿松县、太湖县、望江县、宜秀区、大观区、潜山市、岳西县)

毕节市(大方县、金沙县、黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、七星关区)

芜湖市(湾沚区、弋江区、镜湖区、无为市、鸠江区、繁昌区、南陵县)

绵阳市(平武县、游仙区、涪城区、江油市、梓潼县、安州区、北川羌族自治县、三台县、盐亭县)

定西市(渭源县、临洮县、岷县、漳县、安定区、通渭县、陇西县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

株洲市(渌口区、荷塘区、炎陵县、芦淞区、石峰区、天元区、茶陵县、醴陵市、攸县)

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上饶市(铅山县、万年县、信州区、弋阳县、玉山县、鄱阳县、婺源县、德兴市、横峰县、广丰区、广信区、余干县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

扬州市(广陵区、江都区、仪征市、高邮市、邗江区、宝应县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市)  儋州市

邵阳市(邵东市、双清区、北塔区、邵阳县、新邵县、绥宁县、隆回县、大祥区、洞口县、武冈市、新宁县、城步苗族自治县)

宣城市(郎溪县、旌德县、宁国市、泾县、宣州区、绩溪县、广德市)

甘孜藏族自治州(丹巴县、道孚县、理塘县、甘孜县、巴塘县、泸定县、得荣县、乡城县、康定市、新龙县、色达县、德格县、炉霍县、石渠县、白玉县、九龙县、雅江县、稻城县)延安市(延川县、吴起县、延长县、子长市、安塞区、黄陵县、洛川县、志丹县、甘泉县、宝塔区、宜川县、富县、黄龙县)

三明市(尤溪县、三元区、宁化县、明溪县、沙县区、建宁县、将乐县、泰宁县、清流县、大田县、永安市)  西藏自治区

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

广安市(邻水县、武胜县、岳池县、前锋区、华蓥市、广安区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、建始县、巴东县、宣恩县、鹤峰县、利川市、咸丰县)铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、万山区、碧江区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、德江县、江口县、印江土家族苗族自治县、思南县)

酒泉市(金塔县、玉门市、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

佛山市(三水区、南海区、高明区、顺德区、禅城区)

鸡西市(鸡冠区、鸡东县、恒山区、梨树区、滴道区、麻山区、虎林市、密山市、城子河区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

十堰市(郧西县、丹江口市、竹山县、竹溪县、张湾区、茅箭区、房县、郧阳区)

南京市(建邺区、雨花台区、鼓楼区、栖霞区、高淳区、六合区、玄武区、浦口区、溧水区、秦淮区、江宁区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

宜春市(奉新县、樟树市、宜丰县、袁州区、高安市、铜鼓县、靖安县、上高县、丰城市、万载县)

滁州市(定远县、天长市、明光市、琅琊区、凤阳县、南谯区、全椒县、来安县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

淮安市(金湖县、淮安区、清江浦区、涟水县、盱眙县、淮阴区、洪泽区)

宝鸡市(金台区、凤县、千阳县、凤翔区、太白县、麟游县、眉县、扶风县、陈仓区、渭滨区、陇县、岐山县)

郴州市(永兴县、安仁县、苏仙区、宜章县、北湖区、资兴市、嘉禾县、桂东县、桂阳县、临武县、汝城县)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、巴州区、平昌县)

陇南市(徽县、西和县、成县、礼县、宕昌县、武都区、文县、两当县、康县)

乐山市(马边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区、井研县、沙湾区、五通桥区、沐川县、市中区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。