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东莞市

上饶市(万年县、信州区、广丰区、弋阳县、德兴市、余干县、横峰县、婺源县、玉山县、鄱阳县、广信区、铅山县)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

孝感市(孝南区、安陆市、云梦县、汉川市、应城市、大悟县、孝昌县)  黄石市(阳新县、大冶市、西塞山区、铁山区、下陆区、黄石港区)

洛阳市(偃师区、老城区、洛龙区、孟津区、伊川县、西工区、涧西区、栾川县、宜阳县、嵩县、洛宁县、新安县、瀍河回族区、汝阳县)

德阳市(旌阳区、罗江区、广汉市、什邡市、中江县、绵竹市)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

盐城市(射阳县、建湖县、亭湖区、大丰区、响水县、东台市、盐都区、滨海县、阜宁县)  西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区、城西区、城中区、湟源县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

榆林市(定边县、米脂县、吴堡县、清涧县、绥德县、靖边县、神木市、佳县、府谷县、横山区、榆阳区、子洲县)

长治市(屯留区、壶关县、黎城县、襄垣县、沁源县、潞州区、武乡县、上党区、平顺县、沁县、长子县、潞城区)

延安市(子长市、志丹县、延川县、富县、延长县、黄陵县、安塞区、宜川县、宝塔区、黄龙县、甘泉县、吴起县、洛川县)

滁州市(全椒县、明光市、来安县、琅琊区、凤阳县、南谯区、天长市、定远县)

嘉峪关市

黑河市(爱辉区、逊克县、北安市、孙吴县、嫩江市、五大连池市)

鹤岗市(兴山区、萝北县、南山区、工农区、绥滨县、东山区、兴安区、向阳区)

香港特别行政区

西藏自治区

通化市(集安市、二道江区、柳河县、梅河口市、辉南县、东昌区、通化县)

凉山彝族自治州(昭觉县、宁南县、喜德县、美姑县、越西县、会东县、布拖县、雷波县、会理市、金阳县、德昌县、普格县、冕宁县、盐源县、西昌市、甘洛县、木里藏族自治县)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、额敏县、乌苏市、托里县)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、顺城区、新抚区、清原满族自治县)

长春市(二道区、绿园区、宽城区、朝阳区、公主岭市、德惠市、南关区、农安县、双阳区、榆树市、九台区)

庆阳市(正宁县、环县、华池县、合水县、宁县、庆城县、西峰区、镇原县)

石河子市(可克达拉市、白杨市、双河市、铁门关市、新星市、图木舒克市、胡杨河市、五家渠市、北屯市、昆玉市、阿拉尔市)

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双鸭山市(集贤县、饶河县、宝清县、友谊县、尖山区、岭东区、四方台区、宝山区)

衢州市(常山县、开化县、衢江区、江山市、柯城区、龙游县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、丰镇市、化德县、集宁区、商都县、察哈尔右翼前旗、兴和县、凉城县、卓资县、察哈尔右翼中旗)

甘孜藏族自治州(石渠县、理塘县、泸定县、丹巴县、雅江县、德格县、炉霍县、得荣县、道孚县、甘孜县、九龙县、巴塘县、新龙县、乡城县、色达县、白玉县、康定市、稻城县)  福州市(晋安区、仓山区、马尾区、长乐区、鼓楼区、连江县、闽侯县、永泰县、罗源县、闽清县、福清市、平潭县、台江区)

朔州市(山阴县、应县、平鲁区、怀仁市、朔城区、右玉县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县)

铁岭市(银州区、开原市、西丰县、昌图县、清河区、铁岭县、调兵山市)玉溪市(江川区、易门县、红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、通海县)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、平南县、覃塘区)  汉中市(镇巴县、城固县、佛坪县、留坝县、宁强县、汉台区、略阳县、洋县、西乡县、南郑区、勉县)

宁德市(周宁县、屏南县、古田县、福鼎市、寿宁县、福安市、霞浦县、蕉城区、柘荣县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、玉门市、肃州区、瓜州县)

随州市(随县、曾都区、广水市)广安市(前锋区、邻水县、武胜县、华蓥市、岳池县、广安区)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

大同市(阳高县、广灵县、灵丘县、新荣区、云州区、平城区、浑源县、左云县、云冈区、天镇县)

上海市(虹口区、松江区、闵行区、浦东新区、长宁区、金山区、徐汇区、普陀区、青浦区、嘉定区、杨浦区、黄浦区、崇明区、静安区、宝山区、奉贤区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、雷山县、锦屏县、黎平县、剑河县、岑巩县、从江县、麻江县、施秉县、镇远县、台江县、三穗县、黄平县、天柱县、榕江县、凯里市)

渭南市(华州区、澄城县、大荔县、合阳县、富平县、临渭区、白水县、华阴市、潼关县、韩城市、蒲城县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

菏泽市(定陶区、东明县、郓城县、鄄城县、牡丹区、巨野县、曹县、成武县、单县)

甘南藏族自治州(夏河县、临潭县、合作市、玛曲县、舟曲县、卓尼县、迭部县、碌曲县)

漳州市(漳浦县、云霄县、平和县、芗城区、诏安县、龙文区、长泰区、华安县、龙海区、东山县、南靖县)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

南京市(浦口区、玄武区、江宁区、高淳区、溧水区、六合区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、鼓楼区、建邺区)

来宾市(合山市、武宣县、忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县)

锦州市(凌海市、黑山县、义县、凌河区、北镇市、太和区、古塔区)

青岛市(市北区、胶州市、李沧区、崂山区、莱西市、平度市、城阳区、黄岛区、即墨区、市南区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

昌都市(左贡县、察雅县、边坝县、类乌齐县、芒康县、洛隆县、江达县、八宿县、贡觉县、卡若区、丁青县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！