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荆州市(松滋市、石首市、公安县、荆州区、洪湖市、江陵县、沙市区、监利市)
临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、临夏县、康乐县、永靖县)
枣庄市(市中区、台儿庄区、薛城区、滕州市、山亭区、峄城区)
宝鸡市(凤翔区、千阳县、岐山县、麟游县、太白县、金台区、眉县、扶风县、凤县、渭滨区、陈仓区、陇县)
平顶山市(卫东区、汝州市、鲁山县、郏县、石龙区、舞钢市、新华区、叶县、湛河区、宝丰县)
咸阳市(彬州市、长武县、礼泉县、旬邑县、乾县、杨陵区、渭城区、泾阳县、永寿县、秦都区、三原县、淳化县、兴平市、武功县)
郴州市(汝城县、嘉禾县、北湖区、安仁县、永兴县、临武县、苏仙区、宜章县、桂东县、桂阳县、资兴市)
通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗)
忻州市(神池县、忻府区、保德县、静乐县、偏关县、原平市、代县、河曲县、岢岚县、繁峙县、五台县、定襄县、宁武县、五寨县)
白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市、浑江区、抚松县)
清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、清城区、英德市)
泰安市(东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市、泰山区、新泰市)
黄冈市(黄梅县、罗田县、团风县、浠水县、蕲春县、黄州区、英山县、红安县、麻城市、武穴市)
朝阳市(北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、双塔区、凌源市)
淮安市(洪泽区、淮安区、淮阴区、涟水县、清江浦区、盱眙县、金湖县)
肇庆市(广宁县、鼎湖区、端州区、高要区、封开县、怀集县、德庆县、四会市)
马鞍山市(雨山区、花山区、和县、当涂县、含山县、博望区)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
山南市(琼结县、洛扎县、乃东区、加查县、隆子县、桑日县、浪卡子县、错那市、扎囊县、贡嘎县、措美县、曲松县)








新疆维吾尔自治区
菏泽市(鄄城县、定陶区、单县、巨野县、东明县、曹县、郓城县、成武县、牡丹区)
厦门市(集美区、翔安区、思明区、海沧区、同安区、湖里区)
阜阳市(颍上县、颍泉区、阜南县、颍东区、颍州区、临泉县、界首市、太和县)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、安龙县、兴仁市、望谟县、晴隆县、普安县、贞丰县)
东营市(垦利区、东营区、河口区、广饶县、利津县)
吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县)
梅州市(梅县区、丰顺县、蕉岭县、平远县、大埔县、五华县、梅江区、兴宁市)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、镶黄旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、太仆寺旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗)

基于美元疲软,以及新兴市场央行将有更多空间降低政策利率的前景,我们更倾向于新兴市场本币债券,而非新兴市场美元债券。

周一早盘,美元指数一度跌破99关口,最低触及98.63,创2022年4月以来新低。

受到美国总统特朗普关税政策影响,近期美国遭遇股债汇三杀,传统的避险资产美债、美元也不再受到青睐。上周特朗普连续炮轰美联储主席鲍威尔,并威胁解雇鲍威尔的言论,给美元更添负面因素。

在“美国例外论”式微、美元信用受损的背景下,全球投资者转向新兴市场本币债。

新兴市场本币债罕见跑赢美元债

尽管收益率低于美元计价债券,新兴市场本币债今年至今的表现却跑赢美元债。媒体数据显示,新兴市场本币债券今年至今的回报率为3.2%,而新兴市场美元债同期回报率仅为0.7%。这意味着新兴市场本币债,相对于新兴市场美元债的走势,录得2022年以来最强开局。

就债券收益率来说,新兴市场本币债平均收益率已降至4.03%,而新兴市场美元债平均收益率则高达7.1%,美国国债平均收益率为4.12%左右。根据媒体汇编数据,仅4月至今,18个新兴经济体的一年期利率互换指数就下降了约15个基点,创下去年9月以来的最大月度跌幅。

研究和咨询公司GlobalDataTSLombard驻伦敦的新兴市场宏观战略董事总经理哈里森(JonHarrison)表示,新兴市场本币债走势跑赢美元债是一种不同寻常的情况,即历史上风险较高的债券的收益率反而低于以美元计价的债券,而美元传统上是世界主要的避险资产。他分析称,这可能是因为由特朗普关税政策导致全球贸易动荡,且油价下跌冷却了许多新兴市场经济体的通胀。在此背景下,市场对新兴市场央行降息的预期提升。与此同时,由于特朗普关税政策反复无常给美元造成压力,美元债券表现不佳。

“基于美元疲软,以及新兴市场央行将有更多空间降低政策利率的前景,我们更倾向于新兴市场本币债券,而非新兴市场美元债券。”他补充称,“美国经济放缓、衰退的可能性也越来越大,对全球增长不利,这可能会进一步激励新兴市场央行降息。”

本币债预计将继续跑赢美元债,美元债发行恐下降

荷宝(Robeco)的亚洲主权策略师马克尼卡拉斯(PhilipMcNNicholas)也称:“在规模巨大的全球债市中,我们更倾向于新兴市场本币债券,因为这为我们提供了更大的手段来表达我们对新兴市场本币、货币政策、长期债券和收益率曲线的看法。他称:“美国国债和美国政策的波动性加剧,应该会带来更高的长期溢价——正如目前所发生的那样——并削弱美元的吸引力。随着美元疲软提振新兴经济体本币走势,新兴本币债券可能得到进一步提振。

富达国际(FidelityInternational)的固定收益投资组合经理里德尔(MikeRiddell)对一财记者表示,“在长达十年的美元牛市后,美元目前看起来仍然非常昂贵。而美元高估值的逐渐解除,加上此前长期存在许多美元多头头寸,相关头寸的平仓可能是新兴市场本币和本币债,多年来主要的顺风因素。”

而美元以及美元债前景的恶化,也使得一些债券发行人对发售以美元计价的债券融资,变得更谨慎。根据媒体汇编的数据,4月至今,除中国外的新兴市场美元债券发行量与去年同期相比下降了36%,仅为51亿美元。

高盛分析师特尔特(AndrewTilton)在研报中写道:新兴市场地方政府债券发行量预计将继续超越美元债。面对美国和全球经济衰退的担忧,新兴市场本币债券将有望跑赢其他各类新兴市场资产。

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