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海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、囊谦县、杂多县、玉树市、称多县)

常德市(武陵区、安乡县、鼎城区、澧县、临澧县、石门县、汉寿县、桃源县、津市市)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)  太原市(娄烦县、晋源区、杏花岭区、迎泽区、清徐县、小店区、阳曲县、古交市、尖草坪区、万柏林区)

蚌埠市(固镇县、禹会区、五河县、蚌山区、龙子湖区、淮上区、怀远县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、蒙自市、泸西县、开远市、红河县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、建水县、弥勒市、个旧市、绿春县、石屏县)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

和田地区(皮山县、墨玉县、于田县、洛浦县、和田市、和田县、策勒县、民丰县)  玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、江川区、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市)

邢台市(沙河市、广宗县、襄都区、隆尧县、临城县、巨鹿县、新河县、平乡县、任泽区、威县、信都区、内丘县、宁晋县、南和区、南宫市、柏乡县、清河县、临西县)

喀什地区(叶城县、岳普湖县、巴楚县、泽普县、麦盖提县、莎车县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、喀什市、疏勒县、伽师县)

扬州市(高邮市、宝应县、仪征市、广陵区、邗江区、江都区)

淄博市(桓台县、周村区、博山区、沂源县、临淄区、张店区、淄川区、高青县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、湖滨区、陕州区、义马市、渑池县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

宜昌市(猇亭区、西陵区、宜都市、点军区、兴山县、枝江市、夷陵区、远安县、当阳市、伍家岗区、秭归县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县)

长沙市(望城区、长沙县、天心区、雨花区、芙蓉区、浏阳市、宁乡市、开福区、岳麓区)

白银市(平川区、靖远县、景泰县、会宁县、白银区)

韶关市(曲江区、翁源县、武江区、仁化县、南雄市、乳源瑶族自治县、乐昌市、浈江区、始兴县、新丰县)

安庆市(宿松县、桐城市、大观区、潜山市、迎江区、太湖县、宜秀区、岳西县、怀宁县、望江县)

云浮市(云安区、郁南县、新兴县、云城区、罗定市)

香港特别行政区

三明市(泰宁县、大田县、宁化县、明溪县、尤溪县、三元区、沙县区、清流县、建宁县、永安市、将乐县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

吕梁市(交口县、岚县、中阳县、临县、兴县、交城县、文水县、孝义市、汾阳市、石楼县、柳林县、方山县、离石区)

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甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、合作市、临潭县、夏河县、舟曲县、迭部县、玛曲县)

崇左市(凭祥市、龙州县、江州区、大新县、天等县、宁明县、扶绥县)

石家庄市(长安区、赞皇县、灵寿县、辛集市、井陉矿区、裕华区、高邑县、平山县、新华区、元氏县、深泽县、藁城区、新乐市、桥西区、正定县、栾城区、井陉县、赵县、无极县、鹿泉区、行唐县、晋州市)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、和政县、临夏市、广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)  临汾市(尧都区、曲沃县、浮山县、永和县、襄汾县、古县、霍州市、汾西县、翼城县、洪洞县、大宁县、蒲县、吉县、侯马市、乡宁县、隰县、安泽县)

黑河市(逊克县、五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区)

漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县、召陵区)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、站前区、盖州市)襄阳市(谷城县、樊城区、襄州区、宜城市、南漳县、襄城区、枣阳市、老河口市、保康县)

西藏自治区  沈阳市(辽中区、沈北新区、和平区、皇姑区、浑南区、于洪区、法库县、苏家屯区、沈河区、大东区、新民市、铁西区、康平县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、镇康县、凤庆县)

百色市(德保县、田林县、那坡县、乐业县、右江区、田阳区、隆林各族自治县、平果市、田东县、靖西市、西林县、凌云县)湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、南浔区、长兴县)

清远市(连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、佛冈县、阳山县、英德市)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

赣州市(瑞金市、全南县、宁都县、龙南市、南康区、定南县、安远县、信丰县、于都县、石城县、上犹县、大余县、赣县区、崇义县、会昌县、章贡区、寻乌县、兴国县)

驻马店市(驿城区、汝南县、正阳县、平舆县、上蔡县、泌阳县、新蔡县、确山县、西平县、遂平县)

东莞市

大庆市(龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、萨尔图区、红岗区、肇州县、大同区)

大连市(金州区、瓦房店市、西岗区、长海县、普兰店区、中山区、庄河市、甘井子区、沙河口区、旅顺口区)

金华市(金东区、永康市、兰溪市、武义县、义乌市、磐安县、浦江县、婺城区、东阳市)

深圳市(宝安区、龙岗区、光明区、福田区、坪山区、罗湖区、盐田区、龙华区、南山区)

佳木斯市(向阳区、汤原县、前进区、同江市、桦川县、富锦市、桦南县、东风区、抚远市、郊区)

齐齐哈尔市(讷河市、碾子山区、克东县、梅里斯达斡尔族区、克山县、富拉尔基区、建华区、富裕县、昂昂溪区、甘南县、泰来县、依安县、铁锋区、拜泉县、龙沙区、龙江县)

德阳市(中江县、绵竹市、什邡市、罗江区、广汉市、旌阳区)

晋中市(平遥县、昔阳县、介休市、榆次区、寿阳县、和顺县、太谷区、祁县、左权县、榆社县、灵石县)

儋州市

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市)

辽阳市(灯塔市、白塔区、辽阳县、弓长岭区、太子河区、宏伟区、文圣区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。