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聊城市(东昌府区、冠县、高唐县、阳谷县、东阿县、莘县、临清市、茌平区)

晋中市(榆社县、榆次区、灵石县、介休市、和顺县、昔阳县、祁县、左权县、平遥县、寿阳县、太谷区)

绵阳市(平武县、安州区、三台县、盐亭县、北川羌族自治县、游仙区、江油市、梓潼县、涪城区)  海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

新余市(分宜县、渝水区)

银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县)

德阳市(什邡市、广汉市、罗江区、绵竹市、旌阳区、中江县)  福州市(闽侯县、仓山区、马尾区、平潭县、连江县、罗源县、闽清县、台江区、晋安区、福清市、鼓楼区、长乐区、永泰县)

楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、元谋县、双柏县、大姚县、姚安县、武定县、禄丰市、楚雄市、永仁县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、沅陵县、鹤城区、辰溪县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、中方县、芷江侗族自治县、洪江市、溆浦县)

内江市(资中县、隆昌市、市中区、威远县、东兴区)

永州市(道县、东安县、蓝山县、新田县、双牌县、江华瑶族自治县、零陵区、宁远县、江永县、冷水滩区、祁阳市)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、铁西区、千山区、海城市)

石河子市(图木舒克市、新星市、北屯市、胡杨河市、双河市、白杨市、五家渠市、可克达拉市、铁门关市、阿拉尔市、昆玉市)

九江市(武宁县、浔阳区、濂溪区、修水县、永修县、瑞昌市、柴桑区、共青城市、都昌县、庐山市、彭泽县、德安县、湖口县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)

大理白族自治州(云龙县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、剑川县、鹤庆县、永平县、宾川县、弥渡县、祥云县、巍山彝族回族自治县、洱源县)

百色市(德保县、那坡县、乐业县、田林县、右江区、凌云县、靖西市、田东县、隆林各族自治县、西林县、平果市、田阳区)

焦作市(博爱县、山阳区、马村区、武陟县、修武县、温县、沁阳市、解放区、孟州市、中站区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

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海东市(乐都区、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

香港特别行政区

贵港市(港南区、港北区、桂平市、平南县、覃塘区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

青岛市(市南区、市北区、平度市、莱西市、即墨区、李沧区、城阳区、胶州市、黄岛区、崂山区)

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本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、平山区)

玉溪市(红塔区、易门县、通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、澄江市)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、杭锦旗)  广安市(邻水县、武胜县、前锋区、岳池县、广安区、华蓥市)

深圳市(光明区、罗湖区、福田区、坪山区、盐田区、宝安区、龙华区、龙岗区、南山区)

巴中市(平昌县、通江县、恩阳区、巴州区、南江县)

定西市(安定区、临洮县、通渭县、岷县、渭源县、漳县、陇西县)乌兰察布市(卓资县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、化德县、兴和县、商都县、察哈尔右翼中旗、凉城县)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区)  宜宾市(南溪区、叙州区、高县、珙县、长宁县、江安县、翠屏区、屏山县、筠连县、兴文县)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、南海区、禅城区)

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宣城市(绩溪县、旌德县、泾县、宣州区、广德市、宁国市、郎溪县)

阳泉市(矿区、城区、平定县、盂县、郊区)

天水市(秦安县、武山县、麦积区、清水县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区)

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玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、称多县、玉树市)

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无锡市(滨湖区、江阴市、惠山区、锡山区、新吴区、宜兴市、梁溪区)

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云浮市(罗定市、新兴县、云安区、云城区、郁南县)

儋州市

贵阳市(观山湖区、修文县、清镇市、白云区、开阳县、云岩区、花溪区、南明区、息烽县、乌当区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

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七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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