交换娇妻系列38部分阅读：使用，开启煤炭电商新时代各观看《今日汇总》
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维修服务技术创新激励，激发团队活力：设立技术创新激励机制，鼓励技师创新维修方法、工具或流程，提升团队整体技术水平和服务质量。
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尊敬的用户，不论您有何种需求，只要您拨打我们的24小时统一观看服务热线：剩下的事情由我们来做。
1、我们的客户服务代表将会给您提供售后的咨询和解答！
2、我们会就近安排观看网点的优秀的服务按您约定的时间准时上门！
3、提供优质服务的同时，将会向您详细讲解产品工原理过！
4、服务最后会主动向您讲解产品使用常识，指导您的使用！
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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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全国服务区域：
安阳市(安阳县、北关区、龙安区、林州市、滑县、内黄县、汤阴县、殷都区、文峰区)
长春市(南关区、榆树市、绿园区、双阳区、公主岭市、德惠市、二道区、宽城区、农安县、九台区、朝阳区)
汕头市(澄海区、金平区、濠江区、南澳县、潮阳区、龙湖区、潮南区)
眉山市(仁寿县、东坡区、彭山区、丹棱县、青神县、洪雅县)
酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、金塔县、瓜州县)
甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、合作市、舟曲县、卓尼县、夏河县、碌曲县、迭部县)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
益阳市(安化县、沅江市、赫山区、桃江县、南县、资阳区)
鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、康巴什区、乌审旗、东胜区、准格尔旗、达拉特旗)
北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)
云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云安区、云城区)
本溪市(桓仁满族自治县、平山区、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、明山区)
阜阳市(颍上县、颍东区、临泉县、界首市、阜南县、颍州区、颍泉区、太和县)
海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)
济宁市(微山县、兖州区、梁山县、任城区、曲阜市、泗水县、金乡县、邹城市、鱼台县、汶上县、嘉祥县)
铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、碧江区、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县)
西藏自治区
揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、揭东区、普宁市)
新乡市(凤泉区、卫辉市、获嘉县、红旗区、卫滨区、延津县、新乡县、原阳县、辉县市、牧野区、封丘县、长垣市)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
苏州市(虎丘区、姑苏区、吴中区、张家港市、昆山市、常熟市、相城区、吴江区、太仓市)
深圳市(龙华区、南山区、光明区、福田区、罗湖区、宝安区、盐田区、龙岗区、坪山区)
漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、临颍县、舞阳县)
泰州市(兴化市、姜堰区、靖江市、泰兴市、高港区、海陵区)
淮安市(淮阴区、盱眙县、淮安区、洪泽区、涟水县、清江浦区、金湖县)
咸阳市(淳化县、秦都区、渭城区、泾阳县、彬州市、永寿县、三原县、兴平市、乾县、长武县、杨陵区、武功县、礼泉县、旬邑县)
普洱市(墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
牡丹江市(爱民区、林口县、西安区、东安区、阳明区、绥芬河市、宁安市、海林市、穆棱市、东宁市)
咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通山县、通城县、崇阳县、赤壁市)
杭州市(萧山区、西湖区、钱塘区、余杭区、临安区、滨江区、临平区、建德市、上城区、拱墅区、桐庐县、富阳区、淳安县)
徐州市(鼓楼区、铜山区、睢宁县、邳州市、贾汪区、云龙区、沛县、丰县、泉山区、新沂市)
阿克苏地区(温宿县、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、库车市、沙雅县、乌什县、新和县、柯坪县)
石家庄市(新华区、深泽县、藁城区、鹿泉区、赞皇县、裕华区、赵县、辛集市、无极县、平山县、行唐县、晋州市、井陉县、长安区、元氏县、高邑县、井陉矿区、正定县、栾城区、新乐市、灵寿县、桥西区)
宝鸡市(太白县、千阳县、金台区、扶风县、麟游县、陇县、凤县、陈仓区、凤翔区、眉县、渭滨区、岐山县)
昭通市(绥江县、镇雄县、鲁甸县、水富市、永善县、大关县、威信县、巧家县、盐津县、昭阳区、彝良县)
商丘市(虞城县、梁园区、柘城县、睢阳区、宁陵县、睢县、永城市、民权县、夏邑县)
遵义市(湄潭县、桐梓县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、播州区、绥阳县、余庆县、凤冈县、汇川区、仁怀市、习水县、红花岗区、正安县、务川仡佬族苗族自治县)
保定市(顺平县、高阳县、阜平县、安新县、清苑区、莲池区、容城县、望都县、满城区、涞源县、定兴县、涿州市、安国市、曲阳县、蠡县、高碑店市、雄县、涞水县、定州市、易县、唐县、徐水区、竞秀区、博野县)
烟台市(牟平区、芝罘区、蓬莱区、莱阳市、莱州市、栖霞市、龙口市、莱山区、海阳市、招远市、福山区)
沈阳市(沈北新区、法库县、浑南区、辽中区、于洪区、康平县、皇姑区、苏家屯区、铁西区、沈河区、和平区、大东区、新民市)
蚌埠市(怀远县、禹会区、固镇县、淮上区、五河县、蚌山区、龙子湖区)
南阳市(宛城区、桐柏县、镇平县、社旗县、卧龙区、邓州市、淅川县、西峡县、唐河县、新野县、南召县、方城县、内乡县)
乌兰察布市(商都县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼中旗、兴和县、四子王旗、卓资县、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市)
宣城市(绩溪县、郎溪县、广德市、宁国市、泾县、宣州区、旌德县)
吕梁市(交城县、兴县、汾阳市、文水县、离石区、临县、孝义市、石楼县、柳林县、交口县、方山县、中阳县、岚县)
宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县、萧县)
内蒙古自治区
榆林市(定边县、绥德县、横山区、佳县、神木市、吴堡县、子洲县、府谷县、榆阳区、靖边县、米脂县、清涧县)
天水市(武山县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、清水县、秦州区、甘谷县)
宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)
庆阳市(庆城县、宁县、西峰区、华池县、镇原县、环县、正宁县、合水县)
临夏回族自治州(东乡族自治县、广河县、临夏市、和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县)
驻马店市(正阳县、上蔡县、驿城区、新蔡县、泌阳县、遂平县、西平县、平舆县、确山县、汝南县)
临汾市(尧都区、永和县、安泽县、浮山县、乡宁县、隰县、洪洞县、古县、霍州市、吉县、汾西县、襄汾县、翼城县、蒲县、侯马市、大宁县、曲沃县)
玉树藏族自治州(治多县、称多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、杂多县)
通化市(梅河口市、东昌区、集安市、二道江区、柳河县、辉南县、通化县)
内江市(资中县、隆昌市、威远县、市中区、东兴区)
延安市(富县、甘泉县、子长市、吴起县、黄龙县、黄陵县、洛川县、宜川县、宝塔区、志丹县、延长县、安塞区、延川县)
铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)
柳州市(柳北区、柳城县、鱼峰区、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、城中区、融水苗族自治县、柳江区)
丹东市(振安区、振兴区、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市)
佳木斯市(桦南县、富锦市、抚远市、前进区、郊区、同江市、桦川县、向阳区、东风区、汤原县)
绥化市(庆安县、肇东市、北林区、安达市、绥棱县、明水县、望奎县、海伦市、青冈县、兰西县)
聊城市(阳谷县、莘县、茌平区、东昌府区、冠县、临清市、东阿县、高唐县)
昆明市(安宁市、盘龙区、嵩明县、西山区、五华区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、东川区、晋宁区、呈贡区、官渡区、宜良县)
林芝市(察隅县、米林市、工布江达县、波密县、巴宜区、墨脱县、朗县)
香港特别行政区
四平市(双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)
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中山市
绵阳市(涪城区、安州区、平武县、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、游仙区、三台县、江油市)
梅州市(大埔县、梅江区、兴宁市、梅县区、蕉岭县、丰顺县、平远县、五华县)
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遂宁市(大英县、安居区、射洪市、船山区、蓬溪县)
滨州市(阳信县、无棣县、惠民县、邹平市、博兴县、滨城区、沾化区)
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中信证券研究文|裘翔
2023年10月以来，中央汇金通过增持ETF有效稳定资本市场预期、提振投资者信心。根据公募基金23Q4-25Q1季度披露的持有人数据，汇金持有的ETF份额未曾出现环比净减少的情况，诸如“汇金通常在市场阶段性上涨后卖出”等传言与实际情况完全不符。2025年4月以来，汇金持有的ETF获明显的资金净流入，且结构上更加均衡。我们认为，A股也是中国贸易战中提振信心的关键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心。同时，本文汇总了对这一揽子ETF资金流的跟踪测算方式，供投资者参考。
▍汇金持有的ETF份额未曾出现净减少的情况。
2025年4月以来，汇金积极增持ETF有效稳定资本市场预期、提振投资者信心。但同时市场有传言称汇金通常在市场阶段性上涨后卖出（如24Q4）、近期的增持行为将对未来行情构成减持压力，基于事实数据，此类揣测与实际情况完全不符。由于季报并不披露基金前10大持有人的信息，我们统计了23Q4-25Q1公募基金季报披露的“单一投资者持有份额比例达到或超过20%”的申赎情况（中央汇金2023年10月公告买入ETF，2023年年报开始进入ETF前十大持有人），汇金持有的ETF份额从未出现过环比净减少的情况，实际上，25Q1汇金持有的4只沪深300ETF份额分别增加3.63、5.02、1.57、1.17亿份，合计净流入约45亿元。
▍2024年2月以来，汇金公司增持范围不断扩容。
2024年2月中央汇金公司公告扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围以来，汇金增持方向逐渐多元化，均衡成长/价值、大盘/小盘风格。根据公募ETF基金2024年中报与2024年年报前十大股东统计，汇金公司在2024年末合计持有股票型ETF的规模为10439亿元，较2024年中的5839亿元提升4600亿元；结构上看，汇金公司主要持有沪深300、上证50、中证1000、中证500等宽基ETF，2024年末300ETF、上证50ETF、中证1000ETF、中证500ETF分别合计持有6893亿元、1111亿元、902亿元、748亿元，较年中分别增加3191亿元、408亿元、258亿元、381亿元，此外，科创50ETF获得明显增配，2024年末持有规模为187亿元，较2024年中提升104亿元，其中57亿元来自于增持。
▍通过份额申赎、成交量、净主动买入水平等方式跟踪测算，2025年4月以来，汇金持有的ETF获明显的资金净流入，且结构上更加均衡。
根据ETF基金日度公布的份额数据，4月7日至21日，汇金持有的沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF、科创50ETF分别累计净流入1342、197、177、355、51、30亿元，合计净流入2152亿元。同时由于ETF的成交水平通常较为稳定，我们通过统计一揽子ETF相对日均水平超额的成交量、净主动买入量跟踪ETF资金异动情况，我们发现2024年1月至2月初、6月末至7月均出现了ETF资金明显阶段性异动的情况。2025年4月7日-4月21日，我们测算沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF、科创50ETF超额成交水平（较2025年以来日均水平）分别为1358、238、169、257、183、53亿元，合计2258亿元；通过净主动买入量相对总成交量的比例判定资金异动情况，我们测算沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF、科创50ETF超额主动买入额分别为751、107、83、289、19、25亿元，合计1269亿元。4月18日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议再次强调“要持续稳定股市”，并将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前。我们认为，A股也是贸易战当中的关键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心。
▍风险因素：
一揽子ETF的净申赎、成交量、净买入水平估算方式并非汇金实际净申赎数据，与中央汇金实际增持情况存在误差。
专题：聚焦美股2025年第一季度财报
Alphabet（谷歌母公司）发布2025年第一季度财报：营收为902.34亿美元，同比增长12%，不计入汇率变动的影响为同比增长14%；按照美国通用会计准则，净利润为345.40亿美元，同比增长46%；每股摊薄收益为2.81美元，与上年同期的1.89美元相比实现增长。
财报发布后，谷歌CEO桑达尔·皮查伊（SundarPichai）、首席商务官菲利普·辛德勒（PhilippSchindler）以及CFO阿纳特·阿什肯纳齐（AnatAshkenazi）召开了分析师电话会议，回答了相关业务的问题。
以下是分析师电话会议回答摘要：
摩根士丹利分析师BrianNowak：我的第一个问题想问阿纳特，问题与广告业务的宏观环境有关。大概在4月24日前后，您曾提到部分因素会影响公司第二季度的广告业务。能否请您与我们分享一下，具体来看，是某些广告垂类、业务地区等等哪些因素对二季度的广告业务产生影响？或者说从您的角度来看，您是否观察到了某些疲软迹象？相比前几个季度，2025年第二季度有哪些季节性因素变化？
我的第二个问题想问菲利普。您提到本季度“商业查询”（commercialquery）的检索量有所增加。能否请您为我们详细拆解一下，具体是哪些产品或者商品垂类带动了商业查询量的增长？展望2025年、2026年，您认为还有哪些产品或者商品垂类有潜力持续推动谷歌商业查询量的增长？有哪些产品是您特别看好的？
菲利普·辛德勒：这两个问题我都可以回答。
关于你的第一个问题。在今年的第一季度，我们观察到广告业务各个垂类都表现强劲。拆解来看，具体的行业垂类包括但不限于金融、保险、零售、医疗保健以及旅游行业。
至于你问题里提到的第二季度，毕竟第二季度才刚开始几周，现在给出评论还为时尚早。需要明确的是，宏观环境对我们业务的影响是无法避免的，但在这里我们也无法预测具体的潜在影响会有哪些。另外，“最低限度”关税豁免政策的变化难免会对我们2025年的广告业务造成轻微逆风影响，尤其是会影响那些来自APEC（亚太经合组织）的零售商家。
从再宏观一些的角度来看，我想和大家说的是，谷歌在应对大环境不确定性方面有着非常丰富的经验。一直以来，我们都致力于为用户提供有关消费者行为的深度分析，比如竞价机制、用户检索趋势、产品平替等等。可以向大家保证的是，我们在这方面经验丰富。
关于你的第二个问题，即“商业查询”。我们的“人工智能搜索摘要”（AIOverviews）功能帮助我们持续提升用户满意度和检索使用率。我注意到，今年的第一季度是迄今为止AIOverviews适用范围最大的一次，无论是从吸引新用户量的角度，还是从搜索量的角度来看，AIOverviews的表现都非常不错。
我想以上回答已经可以解决您的问题了。至于其他影响我们搜索业务的产品，在这里我就不再过多预测了，但总而言之，我们对AIOverviews目前的表现感到非常满意，未来也会将这一功能逐渐扩展到谷歌旗下的其他产品上。
摩根大通分析师DougAnmuth：我的第一个问题还是有关AIOverviews。能否请管理层与我们谈一谈，目前AIOverviews的推广程度如何？我们看到现在谷歌大约有15亿的AIOverviews用户。管理层之前也提到AIOverviews的变现速度大致会和非AI搜索业务一致（在2024年第三季度电话会议上管理层提到“AIOverviewsaremonetizingatroughlythesamerateasnon-AIsearches.”）。从点击率、转化率的角度来看，这意味着什么？
我的第二个问题想问阿纳特。自从您加入谷歌以来，在成本结构重建方面您做出了哪些改变？如果宏观经济环境持续走弱，经济大环境进一步放缓，未来您是否考虑进一步削减成本？
菲利普·辛德勒：关于AIOverviews中的广告问题。实际上在去年年底，我们就在美国地区移动端的AIOverviews功能中推出了广告，这也是建立在我们前期业务基础上的经过深思熟虑做出的改变。
但正如我之前所提到的，我们认为对于AIOverviews，其盈利速度大致会和非AI搜索业务一致，这也为我们未来进行持续创新奠定了坚实基础。对此我们都感到非常满意。
至于你问题里提到的点击率、转化率等细节数据，我想可能现在还不是与大家分享的好时机。但总的来说，我们对目前的业务表现感到满意。
阿纳特·阿什肯纳齐：关于你的第二个问题，即目前公司有哪些提质增效的新方法。
实际上，我们的大方向并没有改变，之前的电话会议上我也曾与大家分享过我的一些想法与宗旨。对于谷歌来说，现阶段我们仍然需要提高组织上下的效率以及生产力，控制运营费用及资本支出。在前面的简报中我也提到了相关内容。投资方面，我们需要以创新、推动公司长期可持续增长为导向来进行投资，提高投资效率。另外，回顾过去几年我们的资本支出增长以及今年的投资计划，我们也需要将设备折旧等带来的额外压力考虑在内。因此，我们希望能通过有效投资抵消一部分逆风影响。
对于今年750亿美元的资本支出计划，我们需要考虑的是如何确保投出的每一美元都能得到有效利用。在每一笔投资背后我们都有非常严格的流程，把控投资需求，对每笔投资的分配也有严格的规定，以确保每笔资源都能得到合理利用，保证投资效率。我相信大家这段时间已经看到了我们发布的一系列公告以及新变化。未来，我们的关注重点仍然是调整薪酬增长速度、关注地产动向以及全业务范围内的基础设施建设与利用情况。
高盛分析师EricSheridan：我的第一个问题想问桑达尔。纵观当前消费者端的人工智能，您认为谷歌Gemini平台与其他平台之间的差异在哪？未来您将如何持续扩大这种差异？比如提高产品使用频次、实用性或者以消费者习惯为导向持续创新等等方面。
我的第二个问题想问阿纳特。如果宏观经济环境持续发生变化，环境逆风影响加剧，作为投资者，我们该如何考虑公司今年的投资？能否请您为我们详细拆解一下，对于公司今年的整体投资，哪些投资是必要的固定投资？如果宏观环境持续恶化，哪些投资在您看来是可以灵活调整的？
桑达尔·皮查伊：很显然，现在对于人工智能领域来说是非常激动人心的时刻。我们看到前沿模型在不断进步，这也是一切的基础。我相信大家也看到我们推出了Gemini2.5Pro以及Gemini2.5Flash。我相信，谷歌已经占据了行业的主导地位。而且，我们的模型也收到了来自开发者、企业以及消费者的热烈欢迎与好评。
我们希望通过我们的产品组合优化用户的人工智能体验，比如在搜索业务方面，我们引入了AIOverviews功能，希望能让消费者感受到AI搜索体验。目前来看，我们已经得到了非常积极的反馈，用户的AI搜索时长能达到传统搜索的两倍左右。这点特别让我们兴奋。
你问题里还提到了Gemini平台。确实，我们看到了Gemini使用频率的增长，特别是过去几周我们推出新版本后。当然，使用频率的增加不止停留在新模型上，我们还观察到用户对ProjectAstra下GeminiLive功能的积极反馈，用户对此特别欢迎。此外，由Gemini2.5Pro驱动的DeepResearch在GeminiCanvas上也广受好评，我们收到了特别多的积极反馈。
因此，从上述趋势来看，我们会持续在这方面加大投入。近期，我们也优化了相关团队，希望能够抓住势头，为用户带来更好的体验。对于公司在这方面的未来发展以及产品路线图，我感到非常满意与兴奋。
阿纳特·阿什肯纳齐：关于你的第二个问题，即今年公司的投资计划是否会依照宏观经济环境进行调整。
正如我前面所说，我们今年的资本支出计划仍然在750亿美元左右。纵观公司业务全局，我们确实看到了非常多的机遇，无论是谷歌服务、云业务抑或是谷歌DeepMind。大家可以回想一下，我在之前第四季度电话会议上曾提到，去年年底的时候，我们的云业务用户需求甚至超过了我们的产能。本季度的情况依然如此。因此，我们需要加大投资力度，满足用户需求。
我们一直在强调，谷歌做的是长期投资、投资创新。这一直都是我们的投资本质。我们希望能以负责任的态度进行每一笔投资，过去几年来一直如此。我相信大家也能从我们的业绩报告上看到这一点，我们一直在不断提高业务的效率与生产力。此外，我们还进行了一系列提质增效的举措，包括但不限于团队整合等，这不仅有助于降低成本，同时也能有效提高效率，从而让产品更快地推向市场。以上都是我们重点关注的投资领域，在过去几次的电话会议中我们也都有所提及。
我们相信，以上这些提质增效、加速创新的举措能帮助让我们的业务更有韧性，无论宏观经济环境如何变化，我们都有能力抵御风险。当然，我并不是说宏观环境的影响就不存在了，我们会对宏观经济环境密切关注，观察组织内部及外部情况，合理、适当地进行投资，从而带动短期以及长期增长。
（持续更新中。。。）
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