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韶关市(仁化县、南雄市、浈江区、新丰县、始兴县、武江区、曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县)

无锡市(新吴区、锡山区、惠山区、滨湖区、梁溪区、宜兴市、江阴市)

崇左市(凭祥市、江州区、宁明县、天等县、扶绥县、大新县、龙州县)

阳泉市(矿区、城区、郊区、平定县、盂县)  果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛沁县、班玛县、达日县、玛多县)

六安市(霍山县、金安区、霍邱县、叶集区、裕安区、舒城县、金寨县)

阜阳市(界首市、临泉县、颍东区、太和县、颍泉区、阜南县、颍州区、颍上县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和静县、且末县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县)

宜昌市(五峰土家族自治县、远安县、点军区、秭归县、夷陵区、兴山县、伍家岗区、长阳土家族自治县、宜都市、当阳市、枝江市、西陵区、猇亭区)  铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

太原市(迎泽区、万柏林区、清徐县、娄烦县、小店区、阳曲县、古交市、尖草坪区、晋源区、杏花岭区)

长沙市(雨花区、芙蓉区、开福区、长沙县、浏阳市、天心区、望城区、岳麓区、宁乡市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市)

雅安市(荥经县、宝兴县、雨城区、名山区、汉源县、天全县、石棉县、芦山县)

山南市(洛扎县、桑日县、浪卡子县、贡嘎县、乃东区、曲松县、隆子县、扎囊县、加查县、错那市、琼结县、措美县)

承德市(兴隆县、宽城满族自治县、滦平县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、平泉市、鹰手营子矿区、隆化县、承德县、丰宁满族自治县)

上海市(嘉定区、黄浦区、宝山区、虹口区、普陀区、徐汇区、崇明区、静安区、长宁区、金山区、杨浦区、浦东新区、闵行区、奉贤区、青浦区、松江区)

银川市(兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、永宁县、灵武市)

临夏回族自治州(康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、东乡族自治县、广河县、临夏县)

芜湖市(弋江区、鸠江区、镜湖区、无为市、繁昌区、南陵县、湾沚区)

濮阳市(台前县、濮阳县、南乐县、范县、华龙区、清丰县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区、同心县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

自贡市(富顺县、沿滩区、贡井区、大安区、自流井区、荣县)

宣城市(郎溪县、泾县、宣州区、旌德县、绩溪县、广德市、宁国市)

菏泽市(牡丹区、鄄城县、单县、曹县、巨野县、定陶区、成武县、东明县、郓城县)

包头市(白云鄂博矿区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、昆都仑区、固阳县、土默特右旗、石拐区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、普安县、兴义市、兴仁市、贞丰县、册亨县、安龙县、晴隆县)

昌都市(左贡县、卡若区、丁青县、洛隆县、边坝县、江达县、察雅县、芒康县、贡觉县、类乌齐县、八宿县)

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酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、利川市、恩施市、咸丰县、鹤峰县、来凤县、宣恩县、巴东县)

漳州市(龙文区、龙海区、长泰区、南靖县、诏安县、华安县、平和县、芗城区、云霄县、东山县、漳浦县)

怀化市(芷江侗族自治县、会同县、辰溪县、溆浦县、通道侗族自治县、洪江市、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、中方县)  庆阳市(环县、镇原县、正宁县、宁县、庆城县、合水县、华池县、西峰区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

台州市(仙居县、路桥区、三门县、玉环市、临海市、椒江区、黄岩区、温岭市、天台县)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)大同市(天镇县、广灵县、云冈区、浑源县、云州区、阳高县、灵丘县、左云县、新荣区、平城区)

嘉峪关市  双鸭山市(四方台区、尖山区、集贤县、友谊县、岭东区、饶河县、宝清县、宝山区)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、秦州区、武山县、秦安县、甘谷县、清水县)

江门市(开平市、鹤山市、新会区、台山市、江海区、恩平市、蓬江区)

固原市(原州区、泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县)抚州市(黎川县、南城县、东乡区、广昌县、南丰县、临川区、崇仁县、金溪县、资溪县、乐安县、宜黄县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、杂多县、称多县、囊谦县)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、文圣区、白塔区、宏伟区、弓长岭区、太子河区)

阜新市(新邱区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、彰武县)

湖州市(南浔区、德清县、长兴县、安吉县、吴兴区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、龙山县、凤凰县、泸溪县、保靖县、花垣县、古丈县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

黄山市(屯溪区、休宁县、祁门县、黄山区、徽州区、黟县、歙县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、额尔古纳市、海拉尔区、扎赉诺尔区、根河市、满洲里市、牙克石市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

榆林市(吴堡县、子洲县、定边县、神木市、清涧县、米脂县、榆阳区、靖边县、府谷县、绥德县、横山区、佳县)

黑河市(逊克县、嫩江市、北安市、爱辉区、孙吴县、五大连池市)

齐齐哈尔市(龙江县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、昂昂溪区、克山县、龙沙区、依安县、克东县、拜泉县、建华区、甘南县、富裕县、富拉尔基区、碾子山区、泰来县、讷河市)

东莞市

揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、揭东区、普宁市)

永州市(江华瑶族自治县、东安县、道县、零陵区、冷水滩区、蓝山县、祁阳市、宁远县、江永县、双牌县、新田县)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！