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南京市(建邺区、秦淮区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、浦口区、六合区、玄武区、江宁区、栖霞区、高淳区)

六安市(霍邱县、金寨县、霍山县、舒城县、裕安区、金安区、叶集区)

丽水市(景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、龙泉市、莲都区、松阳县、缙云县、云和县、庆元县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)  鞍山市(铁东区、立山区、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、台安县)

潍坊市(青州市、寒亭区、安丘市、昌乐县、昌邑市、潍城区、奎文区、临朐县、高密市、坊子区、寿光市、诸城市)

延安市(宜川县、志丹县、子长市、宝塔区、甘泉县、富县、安塞区、延长县、吴起县、黄龙县、延川县、洛川县、黄陵县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

湖州市(德清县、吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县)  内江市(东兴区、威远县、市中区、隆昌市、资中县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、新昌县、越城区、嵊州市、柯桥区)

赤峰市(克什克腾旗、翁牛特旗、敖汉旗、林西县、元宝山区、宁城县、红山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林左旗、松山区、巴林右旗)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

五指山市(乐东黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、文昌市、临高县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、东方市、琼海市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、江川区、通海县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、红塔区)

烟台市(莱阳市、蓬莱区、招远市、莱山区、栖霞市、牟平区、龙口市、莱州市、福山区、芝罘区、海阳市)

厦门市(同安区、思明区、集美区、海沧区、湖里区、翔安区)

临沧市(云县、凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、镇康县)

深圳市(坪山区、龙岗区、南山区、龙华区、宝安区、罗湖区、福田区、光明区、盐田区)

梅州市(丰顺县、大埔县、梅江区、平远县、梅县区、五华县、兴宁市、蕉岭县)

本溪市(明山区、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、平山区)

自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、荣县、贡井区、自流井区)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

郑州市(登封市、中原区、中牟县、巩义市、管城回族区、二七区、荥阳市、惠济区、新郑市、新密市、上街区、金水区)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、从江县、天柱县、台江县、黄平县、榕江县、锦屏县、雷山县、镇远县、三穗县、剑河县、凯里市、丹寨县、黎平县、岑巩县、麻江县)

遵义市(习水县、余庆县、赤水市、播州区、湄潭县、红花岗区、仁怀市、汇川区、正安县、绥阳县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县)

石河子市(胡杨河市、双河市、五家渠市、新星市、图木舒克市、昆玉市、阿拉尔市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、白杨市)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

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南平市(顺昌县、邵武市、建阳区、光泽县、延平区、武夷山市、政和县、建瓯市、松溪县、浦城县)

宝鸡市(陇县、凤翔区、陈仓区、凤县、千阳县、金台区、渭滨区、眉县、扶风县、麟游县、岐山县、太白县)

牡丹江市(宁安市、穆棱市、爱民区、东宁市、西安区、东安区、绥芬河市、海林市、林口县、阳明区)

娄底市(新化县、涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区)  佛山市(顺德区、南海区、高明区、三水区、禅城区)

杭州市(临平区、临安区、滨江区、上城区、钱塘区、淳安县、余杭区、建德市、富阳区、桐庐县、西湖区、拱墅区、萧山区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍尔果斯市、伊宁县、新源县、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、尼勒克县、霍城县、奎屯市)

吕梁市(文水县、兴县、中阳县、岚县、汾阳市、临县、交口县、孝义市、离石区、柳林县、方山县、石楼县、交城县)哈尔滨市(通河县、松北区、香坊区、尚志市、延寿县、双城区、平房区、道外区、木兰县、阿城区、方正县、宾县、呼兰区、依兰县、南岗区、道里区、巴彦县、五常市)

通化市(集安市、二道江区、辉南县、东昌区、通化县、梅河口市、柳河县)  合肥市(庐江县、巢湖市、长丰县、瑶海区、蜀山区、肥西县、肥东县、包河区、庐阳区)

宣城市(宁国市、绩溪县、泾县、广德市、宣州区、郎溪县、旌德县)

淮安市(淮安区、盱眙县、淮阴区、涟水县、金湖县、清江浦区、洪泽区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、东胜区)开封市(尉氏县、龙亭区、顺河回族区、禹王台区、兰考县、祥符区、通许县、杞县、鼓楼区)

眉山市(洪雅县、丹棱县、青神县、仁寿县、彭山区、东坡区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、文山市、广南县、砚山县、西畴县、丘北县、马关县)

新余市(分宜县、渝水区)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、北戴河区、抚宁区、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

遂宁市(安居区、大英县、蓬溪县、射洪市、船山区)

晋城市(沁水县、城区、泽州县、阳城县、陵川县、高平市)

南宁市(横州市、邕宁区、宾阳县、良庆区、马山县、隆安县、武鸣区、兴宁区、江南区、上林县、西乡塘区、青秀区)

山南市(浪卡子县、曲松县、洛扎县、琼结县、桑日县、贡嘎县、错那市、措美县、乃东区、扎囊县、隆子县、加查县)

衡阳市(石鼓区、珠晖区、衡阳县、耒阳市、南岳区、衡山县、常宁市、蒸湘区、祁东县、雁峰区、衡南县、衡东县)

忻州市(宁武县、忻府区、五寨县、五台县、河曲县、原平市、代县、保德县、繁峙县、神池县、定襄县、岢岚县、偏关县、静乐县)

日喀则市(聂拉木县、定日县、萨迦县、吉隆县、昂仁县、萨嘎县、谢通门县、南木林县、仁布县、定结县、岗巴县、仲巴县、桑珠孜区、亚东县、白朗县、康马县、拉孜县、江孜县)

呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、和林格尔县、回民区、新城区、清水河县、托克托县、武川县、土默特左旗)

泸州市(古蔺县、江阳区、叙永县、纳溪区、龙马潭区、泸县、合江县)

达州市(通川区、大竹县、达川区、渠县、万源市、开江县、宣汉县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）