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金昌市(永昌县、金川区)

吕梁市(中阳县、临县、岚县、汾阳市、孝义市、文水县、离石区、交口县、方山县、柳林县、石楼县、兴县、交城县)

普洱市(西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

自贡市(荣县、贡井区、富顺县、大安区、自流井区、沿滩区)  怀化市(中方县、靖州苗族侗族自治县、会同县、鹤城区、辰溪县、通道侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、洪江市)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、米易县、西区)

锦州市(凌河区、太和区、义县、古塔区、北镇市、黑山县、凌海市)

双鸭山市(四方台区、集贤县、岭东区、饶河县、宝山区、尖山区、友谊县、宝清县)

楚雄彝族自治州(双柏县、牟定县、姚安县、永仁县、楚雄市、禄丰市、大姚县、南华县、元谋县、武定县)  新疆维吾尔自治区

济宁市(鱼台县、泗水县、嘉祥县、金乡县、汶上县、兖州区、梁山县、曲阜市、微山县、邹城市、任城区)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、卓尼县、夏河县、舟曲县、合作市、临潭县、玛曲县)

铁岭市(开原市、西丰县、昌图县、银州区、铁岭县、调兵山市、清河区)

榆林市(绥德县、清涧县、榆阳区、米脂县、靖边县、佳县、吴堡县、子洲县、定边县、神木市、横山区、府谷县)

北京市(石景山区、西城区、怀柔区、延庆区、朝阳区、昌平区、通州区、平谷区、门头沟区、房山区、丰台区、顺义区、密云区、东城区、大兴区、海淀区)

绵阳市(平武县、安州区、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、三台县、梓潼县、江油市、盐亭县)

滨州市(邹平市、阳信县、惠民县、沾化区、无棣县、博兴县、滨城区)

三门峡市(陕州区、卢氏县、渑池县、湖滨区、灵宝市、义马市)

湛江市(雷州市、坡头区、麻章区、霞山区、遂溪县、徐闻县、赤坎区、廉江市、吴川市)

贵港市(平南县、港南区、港北区、覃塘区、桂平市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、回民区、武川县、和林格尔县、清水河县、玉泉区、赛罕区、新城区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

遂宁市(射洪市、安居区、船山区、蓬溪县、大英县)

河源市(龙川县、和平县、紫金县、东源县、源城区、连平县)

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吉安市(遂川县、吉水县、吉州区、万安县、峡江县、新干县、吉安县、永丰县、泰和县、安福县、青原区、井冈山市、永新县)

玉溪市(通海县、江川区、易门县、华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县)

沧州市(东光县、海兴县、河间市、泊头市、肃宁县、新华区、吴桥县、黄骅市、盐山县、任丘市、运河区、孟村回族自治县、献县、沧县、青县、南皮县)

商丘市(睢阳区、永城市、夏邑县、梁园区、民权县、虞城县、宁陵县、柘城县、睢县)  赤峰市(巴林右旗、林西县、克什克腾旗、松山区、敖汉旗、元宝山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、翁牛特旗、巴林左旗、红山区)

长春市(宽城区、双阳区、二道区、南关区、榆树市、公主岭市、九台区、德惠市、农安县、绿园区、朝阳区)

重庆市(大渡口区、梁平区、潼南区、忠县、綦江区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、城口县、南岸区、黔江区、垫江县、秀山土家族苗族自治县、江北区、奉节县、沙坪坝区、铜梁区、开州区、北碚区、巫山县、江津区、涪陵区、长寿区、九龙坡区、渝北区、荣昌区、渝中区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、万州区、石柱土家族自治县、巴南区、云阳县、南川区、武隆区、合川区、璧山区、大足区)

南通市(崇川区、海门区、启东市、海安市、通州区、如东县、如皋市)阿克苏地区(库车市、乌什县、温宿县、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市、沙雅县、新和县)

黄石市(黄石港区、大冶市、铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区)  咸阳市(永寿县、淳化县、渭城区、秦都区、泾阳县、礼泉县、长武县、乾县、武功县、杨陵区、旬邑县、三原县、彬州市、兴平市)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

三沙市(西沙区、南沙区)

梅州市(梅县区、梅江区、大埔县、兴宁市、平远县、蕉岭县、丰顺县、五华县)海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

和田地区(策勒县、洛浦县、民丰县、和田县、皮山县、于田县、和田市、墨玉县)

金华市(永康市、浦江县、婺城区、东阳市、金东区、兰溪市、义乌市、武义县、磐安县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、清河门区、海州区、细河区、新邱区)

常德市(鼎城区、石门县、安乡县、临澧县、武陵区、津市市、汉寿县、桃源县、澧县)

深圳市(盐田区、坪山区、龙华区、罗湖区、龙岗区、南山区、福田区、宝安区、光明区)

南宁市(邕宁区、良庆区、青秀区、江南区、马山县、宾阳县、隆安县、横州市、西乡塘区、兴宁区、武鸣区、上林县)

许昌市(建安区、鄢陵县、襄城县、长葛市、禹州市、魏都区)

肇庆市(四会市、广宁县、端州区、德庆县、高要区、怀集县、鼎湖区、封开县)

邯郸市(鸡泽县、肥乡区、永年区、涉县、魏县、丛台区、临漳县、武安市、大名县、磁县、邯山区、复兴区、峰峰矿区、成安县、馆陶县、曲周县、邱县、广平县)

那曲市(双湖县、索县、比如县、班戈县、申扎县、色尼区、安多县、聂荣县、嘉黎县、尼玛县、巴青县)

张家口市(桥东区、张北县、阳原县、怀安县、尚义县、康保县、涿鹿县、下花园区、桥西区、怀来县、蔚县、崇礼区、沽源县、赤城县、宣化区、万全区)

内江市(市中区、东兴区、资中县、隆昌市、威远县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

信阳市(浉河区、罗山县、息县、淮滨县、平桥区、商城县、光山县、固始县、新县、潢川县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。