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本溪市(溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县)

吉林市(船营区、永吉县、昌邑区、舒兰市、蛟河市、龙潭区、磐石市、桦甸市、丰满区)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、秦安县、武山县、清水县、秦州区)  贵港市(平南县、桂平市、覃塘区、港北区、港南区)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、南陵县、无为市、湾沚区、繁昌区、弋江区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

云浮市(郁南县、云安区、罗定市、新兴县、云城区)  儋州市

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、同心县、红寺堡区)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、萧县、灵璧县)

承德市(兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县、平泉市、宽城满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、鹰手营子矿区、隆化县)

吕梁市(兴县、方山县、石楼县、岚县、汾阳市、中阳县、柳林县、文水县、临县、交城县、孝义市、离石区、交口县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)

宁波市(象山县、宁海县、奉化区、北仑区、江北区、镇海区、余姚市、海曙区、鄞州区、慈溪市)

昌吉回族自治州(奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县)

南充市(阆中市、嘉陵区、南部县、西充县、营山县、仪陇县、顺庆区、蓬安县、高坪区)

西藏自治区

凉山彝族自治州(盐源县、金阳县、冕宁县、德昌县、越西县、昭觉县、美姑县、木里藏族自治县、雷波县、普格县、喜德县、会东县、布拖县、西昌市、宁南县、甘洛县、会理市)

柳州市(柳城县、柳北区、城中区、融安县、柳南区、鹿寨县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区)

晋城市(泽州县、高平市、城区、陵川县、沁水县、阳城县)

宜昌市(夷陵区、宜都市、长阳土家族自治县、猇亭区、点军区、伍家岗区、枝江市、当阳市、五峰土家族自治县、兴山县、西陵区、远安县、秭归县)

湛江市(徐闻县、雷州市、遂溪县、霞山区、麻章区、吴川市、坡头区、赤坎区、廉江市)

黄石市(铁山区、黄石港区、下陆区、阳新县、西塞山区、大冶市)

十堰市(竹山县、茅箭区、丹江口市、房县、郧阳区、张湾区、竹溪县、郧西县)

泸州市(江阳区、叙永县、古蔺县、泸县、合江县、龙马潭区、纳溪区)

五指山市(文昌市、临高县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、东方市、乐东黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、定安县、屯昌县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

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潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

温州市(鹿城区、文成县、乐清市、永嘉县、龙港市、瑞安市、洞头区、瓯海区、泰顺县、苍南县、龙湾区、平阳县)

玉溪市(红塔区、通海县、江川区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)  肇庆市(四会市、高要区、怀集县、鼎湖区、德庆县、端州区、封开县、广宁县)

达州市(大竹县、开江县、宣汉县、达川区、渠县、通川区、万源市)

新疆维吾尔自治区

崇左市(龙州县、大新县、宁明县、扶绥县、凭祥市、江州区、天等县)邯郸市(临漳县、涉县、武安市、磁县、复兴区、鸡泽县、丛台区、曲周县、成安县、邱县、馆陶县、永年区、大名县、邯山区、魏县、峰峰矿区、广平县、肥乡区)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、淇滨区、浚县)  济宁市(金乡县、梁山县、兖州区、汶上县、微山县、泗水县、嘉祥县、曲阜市、鱼台县、任城区、邹城市)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

滁州市(天长市、定远县、凤阳县、南谯区、琅琊区、来安县、全椒县、明光市)

邵阳市(邵阳县、新邵县、邵东市、武冈市、洞口县、绥宁县、隆回县、新宁县、城步苗族自治县、双清区、北塔区、大祥区)那曲市(嘉黎县、巴青县、班戈县、色尼区、双湖县、申扎县、安多县、聂荣县、索县、尼玛县、比如县)

晋中市(灵石县、介休市、和顺县、榆社县、寿阳县、榆次区、平遥县、祁县、太谷区、左权县、昔阳县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区)

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苏州市(昆山市、常熟市、张家港市、姑苏区、虎丘区、吴中区、吴江区、相城区、太仓市)

永州市(江华瑶族自治县、东安县、零陵区、祁阳市、江永县、新田县、双牌县、道县、宁远县、冷水滩区、蓝山县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、七星关区、赫章县、大方县、金沙县、纳雍县)

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抚州市(广昌县、临川区、宜黄县、黎川县、资溪县、东乡区、南丰县、崇仁县、金溪县、南城县、乐安县)

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乐山市(井研县、金口河区、犍为县、夹江县、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区、市中区、峨眉山市)

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　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。