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沧州市(肃宁县、盐山县、泊头市、沧县、海兴县、吴桥县、青县、任丘市、黄骅市、南皮县、运河区、献县、东光县、河间市、孟村回族自治县、新华区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

衡阳市(衡山县、石鼓区、蒸湘区、雁峰区、南岳区、衡东县、珠晖区、祁东县、常宁市、衡南县、衡阳县、耒阳市)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、双峰县、娄星区)  本溪市(本溪满族自治县、南芬区、平山区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区)

攀枝花市(西区、仁和区、米易县、盐边县、东区)

延安市(志丹县、宜川县、宝塔区、洛川县、富县、吴起县、甘泉县、延川县、延长县、子长市、安塞区、黄陵县、黄龙县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、石阡县、万山区、玉屏侗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、德江县、思南县)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、大姚县、南华县、双柏县、元谋县、楚雄市、姚安县、禄丰市、牟定县)  山南市(桑日县、扎囊县、措美县、乃东区、洛扎县、隆子县、加查县、贡嘎县、浪卡子县、错那市、曲松县、琼结县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

香港特别行政区

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、青河县)

文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、丘北县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、马关县、西畴县)

崇左市(宁明县、江州区、凭祥市、扶绥县、天等县、龙州县、大新县)

潍坊市(青州市、奎文区、坊子区、潍城区、诸城市、高密市、寒亭区、临朐县、寿光市、安丘市、昌乐县、昌邑市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

汕头市(濠江区、澄海区、龙湖区、潮阳区、南澳县、金平区、潮南区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、镇远县、三穗县、黄平县、雷山县、榕江县、锦屏县、岑巩县、剑河县、麻江县、天柱县、凯里市、黎平县、台江县、丹寨县、施秉县)

杭州市(临安区、桐庐县、淳安县、钱塘区、滨江区、萧山区、西湖区、上城区、拱墅区、建德市、富阳区、余杭区、临平区)

滁州市(定远县、来安县、凤阳县、明光市、琅琊区、天长市、全椒县、南谯区)

牡丹江市(绥芬河市、东宁市、宁安市、穆棱市、西安区、爱民区、海林市、东安区、林口县、阳明区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎兰屯市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、满洲里市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、根河市、陈巴尔虎旗)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

宜昌市(兴山县、猇亭区、西陵区、夷陵区、长阳土家族自治县、枝江市、宜都市、秭归县、伍家岗区、点军区、五峰土家族自治县、远安县、当阳市)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、壤塘县、九寨沟县、阿坝县、黑水县、若尔盖县、小金县、汶川县、金川县、红原县、马尔康市、松潘县、理县)

大庆市(大同区、肇源县、龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、萨尔图区、让胡路区、林甸县)

江门市(江海区、鹤山市、蓬江区、台山市、开平市、恩平市、新会区)

自贡市(沿滩区、荣县、富顺县、大安区、自流井区、贡井区)

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承德市(双桥区、隆化县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、双滦区、滦平县、兴隆县、宽城满族自治县、承德县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、多伦县、苏尼特右旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市)

乌兰察布市(商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、化德县、卓资县、凉城县、兴和县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)  中山市

枣庄市(薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市、市中区、山亭区)

济源市

韶关市(乐昌市、南雄市、浈江区、翁源县、仁化县、武江区、新丰县、始兴县、乳源瑶族自治县、曲江区)临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、镇康县、永德县、云县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇县、淇滨区)  遂宁市(安居区、大英县、射洪市、船山区、蓬溪县)

昭通市(鲁甸县、彝良县、威信县、水富市、大关县、永善县、巧家县、绥江县、昭阳区、盐津县、镇雄县)

肇庆市(封开县、四会市、鼎湖区、怀集县、德庆县、广宁县、端州区、高要区)

怀化市(鹤城区、辰溪县、沅陵县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、中方县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、洪江市、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县)龙岩市(连城县、武平县、永定区、长汀县、上杭县、漳平市、新罗区)

三沙市(西沙区、南沙区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、开远市、河口瑶族自治县、泸西县、绿春县、弥勒市、石屏县、元阳县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、个旧市、红河县)

长沙市(雨花区、长沙县、开福区、浏阳市、芙蓉区、宁乡市、天心区、望城区、岳麓区)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区)

塔城地区(托里县、塔城市、额敏县、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

临沂市(沂水县、蒙阴县、费县、莒南县、平邑县、兰山区、沂南县、郯城县、兰陵县、临沭县、罗庄区、河东区)

兰州市(皋兰县、安宁区、西固区、城关区、榆中县、永登县、七里河区、红古区)

孝感市(汉川市、应城市、孝昌县、云梦县、孝南区、安陆市、大悟县)

雅安市(雨城区、宝兴县、名山区、芦山县、天全县、石棉县、荥经县、汉源县)

吉安市(万安县、遂川县、青原区、峡江县、吉州区、安福县、井冈山市、吉水县、永新县、吉安县、泰和县、新干县、永丰县)

益阳市(沅江市、桃江县、南县、安化县、赫山区、资阳区)

平凉市(崆峒区、华亭市、庄浪县、崇信县、静宁县、灵台县、泾川县)

阳泉市(郊区、盂县、城区、矿区、平定县)

晋城市(陵川县、泽州县、高平市、阳城县、城区、沁水县)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、白银区、会宁县)

赣州市(南康区、定南县、于都县、章贡区、赣县区、崇义县、全南县、龙南市、上犹县、瑞金市、信丰县、会昌县、宁都县、石城县、寻乌县、安远县、大余县、兴国县)

　　文|天峰

　　来源|财富独角兽

　　在2025年一季度的基金市场中，权益类基金业绩分化现象极为显著。截至4月17日，根据Wind数据统计，全市场超百只已披露一季度运作情况的基金呈现出截然不同的业绩走向。在涨幅榜的前列，鹏华碳中和主题A和鹏华碳中和主题C大放异彩，分别以60.26%和60.03%的涨幅傲视群雄。

　　然而，市场的另一端却是另一番景象，在当前波动的市场环境下，安信基金旗下由陈一峰管理的多只产品业绩表现欠佳，深陷亏损泥沼。以安信价值回报三年A为例，这只成立近年来的产品表现令人大失所望。有投资者认为，安信基金的“掉队”暴露了其产品结构失衡、迷你基金扎堆等问题。

　　曾3度买入中国飞鹤

　　陈一峰旗下有基金亏21%

　　据天天基金网显示，陈一峰历任国泰君安证券股份有限公司资产管理总部助理研究员，安信证券股份有限公司安信基金筹备组研究部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部投资经理、权益投资部基金经理、权益投资部总经理。现任安信基金管理有限责任公司总经理助理兼研究总监。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　目前陈一峰累计任职时间11年又0天，目前基金管理规模50.08亿元，在管基金最佳任期回报244.56%。陈一峰目前在管的基金有5只，从各周期看，只有近1年来的5只基金业绩出现回正，而其他周期都处于亏损状态，其中亏损最大的是安信优质企业三年持有混合A/C，尽管安信价值回报三年持有混合A成立时间较早，但近年来业绩也不理想。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　笔者发现，安信优质企业三年持有混合A业绩并不理想，该基金成立于2021年11月9日，截至目前基金规模12.19亿元。截至4月18日基金单位净值0.7869，自基金成立来收益率-21.31%，今年来收益率-1.87%，近1月来收益率-12.39%，近6月来收益率-4.08%，近2年来收益率-10.06%，近3年来收益率-16.28%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，有基民表示，这两个经理，封闭三年搞得一塌糊涂，以后千万不要买这个的基金了。也有基民表示，三年多亏了20%，回本遥遥无期，准备割肉了。笔者也发现，该基金的换手率并不高，该基金换手率最低的一个季度是2023年4季度换手率为43.19%，最高的一个季度也仅有84.91%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入107.19万股的华友钴业，2022年2季度买入47.55万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年9月30日股票价格价格下跌了20.96%。2022年4季度该基金又买入7.95万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，该基金在持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格又下跌了14.5%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入39.62万股的贵州茅台，2022年2季度买入44.45万股（前十大重仓股首位），2022年3季度持有52.04万股（前十大重仓股首位），2022年4季度持有55.47万股。2023年1季度持有54.93万股（前十大重仓股首位），2023年2季度持有94.63万股（前十大重仓股首位），2023年3季度持有94.58万股。

　　2023年4季度加仓至110.09万股（前十大重仓股第二位）。2024年1季度持有97.60万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有94.31万股（前十大重仓股首位），2024年3季度持有86.67万股，2024年4季度持有65.37万股（前十大重仓股首位）。然而，在该基金持有期间，股票价格出现波动，在2022年1月3日-2025年4月17日股票价格下跌了16.52%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入2，008.60万股的中国飞鹤，2022年2季度持有2，010.80万股，2022年3季度持有2，106.90万股，2022年4季度持有1，451.40万股。到了2023年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2023年3月31日股票价格下跌了42%。

　　2023年2季度二度买入1，316.90万股，到了2023年3季度又没有了此前所购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月29日股票价格下跌了18%。2023年4季度买入1，170.10万股，到了2024年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格又下跌了20%。

　　笔者还发现，该基金在2022年2季度买入82.53万股的药明康德，2022年3季度持有172.97万股，2022年4季度持有164.51万股。2023年1季度持有160.06万股，2023年2季度持有142.27万股，2023年3季度持有109.03万股，2023年4季度持有70.01万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

　　然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年3月30日股票价格下跌了69%。2024年2季度又买入54.62万股，到了2024年3季度所持的股票份额又被清仓了。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了40%。但2024年4季度后，股票价格其实还在上涨，但该基金的持仓已经没有了。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，基金规模也会受影响。安信优质企业三年持有混合A成立之初募集了17．71亿元，尽管是封闭式基金，但基金规模还是出现下降，除了2024年4季度被赎回了2．69亿份，基金规模还是出现大幅下降。截至2024年12月31日，安信优质企业三年持有混合A，期末净资产12.19亿元，比上期减少19.77%。

　　为何多次买卖牧原股份？

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　除了安信优质企业三年持有混合A业绩亏损外，安信价值回报三年持有混合A业绩也不理想，该基金成立于2020年2月26日，目前基金规模9.75亿元。截至4月18日基金单位净值1.0257，自基金成立来收益率9.83%，今年来收益率-1.84%，近1月来收益率-12.71%，近6月来收益率-3.43%，近1年来收益率9.92%，近2年来收益率-9.61%，近3年来收益率-16.18%，近5年来收益率10.33%。

　　基金业绩下降，一般与买卖的股票有关，笔者发现，2022年2季度买入288.44万股快手-w，2022年3季度持有377.60万股，2022年4季度持有345.76万股。2023年1季度持有211.82万股，2023年2季度持有167.40万股，2023年3季度持有153.53万股，2023年4季度持有202.42万股。

　　2024年1季度持有236.17万股，2024年2季度持有212.69万股，2024年3季度持有209.84万股，到了2024年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年12月30日股票价格下跌了44%。

　　笔者发现，该基金在2022年4季度买入79.83万股的美团-w，2023年1季度持有154.71万股，2023年2季度持有140.42万股，2023年3季度持有103.15万股，2023年4季度持有130.43万股。2024年1季度持有88.95万股，2024年2季度持有74.30万股，2024年3季度持有68.31万股，2024年4季度持有62.97万股。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2025年4月17日股票价格下跌了17.77%。

　　笔者发现，该基金在2021年4季度买入13.53万股的牧原股份，到了2022年1季度已经没了持仓，在这期间，在2021年10月8日-2022年3月30日股票价格上涨10%。2022年2季度又买入17.30万股，到了2022年3季度持股又没了，在这期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了5%。

　　2022年4季度又买入100.03万股，到了2023年1季度所持股票份额又被清仓，在这期间，在2022年10月8日-2023年3月30日股票价格下跌了10%。2023年2季度又买入88.71万股，到了2023年3季度所持股票又被清仓，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月30日股票价格下跌了21%。

　　2023年4季度买入152.61万股，2024年1季度持有159.32万股，2024年2季度持有156.10万股，2024年3季度持有155.39万股，2024年4季度持有56.77万股。目前该基金的2025年1季报未公布，我们以继续持有为主。在2023年10月8日-2025年4月17日股票价格上涨了9%。

　　笔者还发现，2023年2季度买入了8.07万股的万华化学，到了2023年3季度所持的股份已经被清仓，在这期间，股票价格下跌了5%。2023年4季度持有63.15万股，2024年1季度持有66.46万股，2024年2季度持有65.31万股，2024年3季度持有63.69万股，2024年4季度持有60.89万股。

　　然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年4月18日股票价格下跌了36%。4月14日，万华化学发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；扣非归母净利润为133.59亿元，同比下降18.74%；基本每股收益4.15元。

　　笔者还发现，该基金在2020年2季度买入362.35万股的完美世界，2020年3季度持有579.08万股，2020年4季度持有579.08万股，到了2021年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年4月1日-2021年3月31日股票价格下跌了37%。2021年2季度又买入40.51万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了23%。

　　笔者甚至发现，该基金在2020年4季度买入421.20万股的中国飞鹤，2021年1季度持有720.00万股，2021年2季度持有1，273.30万股，2021年3季度持有1，781.20万股，2021年4季度持有2，126.10万股，2022年1季度持有2，378.50万股，2022年2季度持有2，452.20万股。

　　2022年3季度持有2，518.86万股，2022年4季度持有1，979.16万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月5日-2023年3月31日股票价格下跌了64%。2023年2季度又买入843.26万股，到了2023年3季度持股又消失了。

　　在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了18%。2023年4季度再度买入688.86万股，到了2024年1季度已经没有此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格下跌了20%。

　　笔者发现，该基金在2021年2季度买入338.06万股的宁波银行，2021年3季度持有494.89万股，2021年4季度持有547.31万股。2022年1季度持有539.27万股，2022年2季度持有513.55万股，2022年3季度持有501.68万股，2022年4季度持有552.44万股。

　　2023年1季度持有599.80万股，2023年2季度持有576.40万股，2023年3季度持有511.35万股，2023年4季度持有11.11万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2024年3月29日股票价格下跌了40%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩下降，基金规模也出现下降。安信价值回报三年持有混合A成立之初募集了26.03亿元，但自2023年1季度开始，基金份额变遭遇大额赎回，2023年1季度被赎回8.7亿份，2023年2季度被赎回3.27亿份，2023年3季度被赎回1.63亿份，2023年4季度被赎回1.14亿份。2024年各季度仍有份额被赎回。截至2024年12月31日，安信价值回报三年持有混合A，期末净资产9.75亿元，比上期减少17.78%。

　　华尔街见闻

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。统计显示，有超过90%的公司在财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　特朗普关税阴影笼罩，企业巨头纷纷拉响盈利预警。

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，美国企业巨头正密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，企业普遍警告供应链受阻、成本增加，并对经济前景表示担忧。

　　FactSet的数据显示，在标普500指数成份股公司中，截至统计时点，已有超过90%的公司在第一季度财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率也从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　虽然市场充斥着对经济衰退的担忧，但一种反向解读认为，这或许是CEO们施压白宫的策略，反而可能促使政策转向，部分解释了近期美股市场反弹的现象。

　　消费品巨头率先“缴械”，下调业绩指引

　　首当其冲的是消费品公司。本轮财报季中，宝洁、百事，甚至墨西哥风味快餐连锁Chipotle等公司纷纷下调了全年业绩指引。

　　宝洁将其归咎于“更紧张的消费者短期内减少消费”，以及关税对其成本结构和盈利能力的影响。公司首席财务官AndreSchulten在电话会议上表示：

　　关税冲击波：从航空到能源，无一幸免

　　除消费品行业之外，运输、能源、电信、家装建筑和工业制造等领域的公司也纷纷在财报电话会议上向华尔街发出警告。

　　航空业方面，美国航空首席执行官RobertIsom表示，飞机成本已经过高，关税“毫无道理”，公司因此撤回了2025年的财务指引，并表示不打算吸收这部分成本，也不认为客户会欢迎。

　　此外，达美航空、西南航空和阿拉斯加航空也因美国经济难以预测而撤回了指引。联合航空则罕见地提供了两种情景下的展望。空中客车美洲公司首席执行官RobinHayes指出，全球范围内的关税将给改善行业供应链带来“巨大压力”。

　　运输与工业方面，大型货运铁路集团NorfolkSouthern表示，关税可能减缓汽车和多式联运集装箱的运输。波音公司则称，贸易战将迫使其为部分飞机寻找替代买家。3M公司首席执行官WilliamBrown坦言“关税将是今年的逆风”，公司将通过调整生产、削减成本和提价来应对。RTX警告称，若关税持续至年底，其税前营业利润可能遭受高达8.5亿美元的冲击。通用电气表示将提价以抵消约5亿美元的额外成本。

　　能源方面，美国最大电力公司NextEraEnergy的首席执行官JohnKetchum表示，在电力需求以前所未有的速度增长之际，关税将推高燃气发电机组的成本。

　　美国油田服务商Halliburton和BakerHughes警告称，贸易战可能损害盈利、扰乱供应链并压低油价。BakerHughes预计关税可能导致公司今年息税折旧摊销前利润损失高达2亿美元，约占4%。通用电气旗下的GEVernova也表示，其成本今年可能增加高达4亿美元。

　　电信与医疗方面，美国电信巨头AT&T和Verizon警告称，关税可能提高手机和无线路由器的价格。Verizon首席执行官HansVestberg明确表示，公司不打算承担如此高昂的手机关税。医疗器械制造商波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元。强生维持了年度盈利预测，但也强调了主要由医疗设备关税带来的4亿美元成本。

　　建筑方面，美国建筑商PulteGroup首席执行官RyanMarshall表示，关税将使新房的平均售价增加约5000美元，并指出四月份的需求“更加波动且难以预测”。

　　基金管理公司TCWGroup的信贷研究主管StevenPurdy向媒体表示，CEO们目前“非常不开心”，他们不知道未来几个月是会进入一个全新的世界秩序，还是这一切最终感觉像一场噩梦。

　　市场另类解读：“CEO看跌期权”引发市场反弹？

　　面对企业界普遍的悲观论调和盈利预警，有观点认为，这可能是企业CEO们的一种策略性“看跌期权”——通过在财报电话会议上密集强调关税的负面影响，并下调业绩指引，CEO们或许在向特朗普政府施加压力，意图促使其在关税政策上有所退让。

　　这种解读认为，市场可能押注于这种压力最终会迫使白宫在贸易政策上做出调整，例如此前财政部长贝森特向投资者透露的可能“很快”出现的“降级”，以及对汽车制造商的关税豁免预期。

　　如果这种预期兑现，那么当前的盈利预警反而可能成为政策转向的催化剂，这或许可以部分解释为何在众多负面消息冲击下，美股市场仍能有所反弹。

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