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金华市(婺城区、磐安县、义乌市、永康市、东阳市、兰溪市、浦江县、武义县、金东区)

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区)

晋中市(太谷区、榆社县、寿阳县、左权县、祁县、昔阳县、平遥县、榆次区、灵石县、和顺县、介休市)  海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、贵德县、兴海县)

和田地区(和田县、民丰县、皮山县、策勒县、于田县、洛浦县、墨玉县、和田市)

咸阳市(乾县、彬州市、三原县、礼泉县、杨陵区、武功县、长武县、渭城区、泾阳县、兴平市、秦都区、永寿县、淳化县、旬邑县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

伊春市(铁力市、友好区、金林区、大箐山县、乌翠区、汤旺县、丰林县、嘉荫县、南岔县、伊美区)  十堰市(茅箭区、竹溪县、丹江口市、郧阳区、张湾区、房县、郧西县、竹山县)

天水市(武山县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、清水县、秦州区)

唐山市(遵化市、乐亭县、滦州市、丰南区、丰润区、开平区、玉田县、滦南县、路南区、迁西县、路北区、迁安市、曹妃甸区、古冶区)

延安市(安塞区、甘泉县、黄龙县、宝塔区、黄陵县、子长市、宜川县、志丹县、延长县、延川县、洛川县、富县、吴起县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、三都水族自治县、惠水县、长顺县、平塘县、都匀市、福泉市、贵定县、龙里县、瓮安县、罗甸县、荔波县)

黄石市(黄石港区、西塞山区、铁山区、下陆区、大冶市、阳新县)

南阳市(镇平县、方城县、淅川县、西峡县、社旗县、邓州市、卧龙区、内乡县、南召县、唐河县、新野县、宛城区、桐柏县)

郴州市(嘉禾县、北湖区、永兴县、苏仙区、宜章县、桂阳县、临武县、汝城县、资兴市、桂东县、安仁县)

酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)

徐州市(云龙区、沛县、新沂市、贾汪区、丰县、邳州市、鼓楼区、铜山区、泉山区、睢宁县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、丹寨县、榕江县、天柱县、镇远县、麻江县、剑河县、岑巩县、台江县、施秉县、黄平县、从江县、雷山县、黎平县、三穗县、凯里市)

汕头市(潮南区、龙湖区、濠江区、澄海区、潮阳区、南澳县、金平区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、五原县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

焦作市(沁阳市、修武县、孟州市、博爱县、解放区、武陟县、山阳区、中站区、马村区、温县)

娄底市(娄星区、新化县、冷水江市、涟源市、双峰县)

嘉峪关市

济宁市(梁山县、兖州区、金乡县、微山县、嘉祥县、曲阜市、泗水县、汶上县、邹城市、鱼台县、任城区)

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廊坊市(三河市、香河县、大厂回族自治县、霸州市、广阳区、永清县、固安县、大城县、文安县、安次区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

桂林市(七星区、永福县、秀峰区、叠彩区、象山区、灵川县、资源县、临桂区、龙胜各族自治县、阳朔县、雁山区、平乐县、全州县、灌阳县、荔浦市、恭城瑶族自治县、兴安县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)  儋州市

澳门特别行政区

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)湛江市(廉江市、遂溪县、徐闻县、麻章区、雷州市、坡头区、赤坎区、吴川市、霞山区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)  商丘市(夏邑县、睢阳区、虞城县、宁陵县、民权县、梁园区、睢县、永城市、柘城县)

滨州市(阳信县、无棣县、惠民县、博兴县、滨城区、邹平市、沾化区)

濮阳市(清丰县、南乐县、台前县、濮阳县、华龙区、范县)

镇江市(丹阳市、京口区、润州区、扬中市、句容市、丹徒区)甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、合作市、临潭县、夏河县、卓尼县、玛曲县、迭部县)

天津市(河西区、红桥区、宝坻区、北辰区、东丽区、西青区、津南区、河东区、和平区、南开区、静海区、滨海新区、蓟州区、武清区、宁河区、河北区)

玉林市(兴业县、陆川县、福绵区、玉州区、北流市、博白县、容县)

大理白族自治州(鹤庆县、祥云县、云龙县、南涧彝族自治县、剑川县、大理市、漾濞彝族自治县、宾川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、永平县、弥渡县)

滁州市(天长市、凤阳县、明光市、定远县、全椒县、琅琊区、来安县、南谯区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)

绥化市(肇东市、海伦市、青冈县、明水县、兰西县、安达市、望奎县、绥棱县、北林区、庆安县)

许昌市(鄢陵县、长葛市、魏都区、建安区、襄城县、禹州市)

贵港市(桂平市、港北区、平南县、覃塘区、港南区)

常德市(石门县、汉寿县、澧县、安乡县、武陵区、鼎城区、津市市、桃源县、临澧县)

临沂市(沂南县、蒙阴县、莒南县、兰陵县、罗庄区、沂水县、河东区、郯城县、费县、兰山区、平邑县、临沭县)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

丹东市(振兴区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振安区)

杭州市(滨江区、桐庐县、上城区、富阳区、西湖区、临平区、临安区、钱塘区、淳安县、余杭区、拱墅区、萧山区、建德市)

白银市(平川区、靖远县、景泰县、白银区、会宁县)

鞍山市(立山区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、铁东区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。