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龙岩市(长汀县、漳平市、上杭县、武平县、永定区、连城县、新罗区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、蒙自市、泸西县、屏边苗族自治县、石屏县、元阳县、河口瑶族自治县、红河县、绿春县、建水县、个旧市、开远市)

成都市(邛崃市、新津区、都江堰市、锦江区、温江区、蒲江县、武侯区、龙泉驿区、彭州市、金牛区、郫都区、成华区、大邑县、双流区、青白江区、新都区、简阳市、崇州市、青羊区、金堂县)

曲靖市(沾益区、富源县、宣威市、麒麟区、会泽县、师宗县、罗平县、陆良县、马龙区)  昌都市(贡觉县、类乌齐县、芒康县、江达县、丁青县、洛隆县、左贡县、边坝县、八宿县、察雅县、卡若区)

眉山市(丹棱县、仁寿县、洪雅县、青神县、东坡区、彭山区)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

山南市(贡嘎县、曲松县、桑日县、错那市、洛扎县、措美县、加查县、乃东区、琼结县、隆子县、扎囊县、浪卡子县)

芜湖市(鸠江区、无为市、湾沚区、镜湖区、南陵县、繁昌区、弋江区)  荆州市(洪湖市、石首市、公安县、荆州区、监利市、江陵县、沙市区、松滋市)

拉萨市(城关区、达孜区、林周县、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、当雄县)

玉林市(福绵区、北流市、容县、兴业县、陆川县、玉州区、博白县)

毕节市(大方县、金沙县、七星关区、黔西市、纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)

株洲市(石峰区、炎陵县、茶陵县、芦淞区、渌口区、醴陵市、天元区、攸县、荷塘区)

哈尔滨市(依兰县、五常市、方正县、宾县、道外区、南岗区、阿城区、延寿县、通河县、尚志市、木兰县、道里区、巴彦县、香坊区、松北区、呼兰区、平房区、双城区)

上饶市(铅山县、广信区、弋阳县、余干县、德兴市、信州区、横峰县、万年县、鄱阳县、玉山县、广丰区、婺源县)

喀什地区(巴楚县、莎车县、英吉沙县、伽师县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、岳普湖县、泽普县、疏勒县、喀什市、麦盖提县)

广州市(增城区、越秀区、白云区、南沙区、从化区、番禺区、荔湾区、海珠区、花都区、黄埔区、天河区)

沈阳市(和平区、皇姑区、大东区、沈河区、新民市、浑南区、辽中区、苏家屯区、法库县、沈北新区、于洪区、康平县、铁西区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

杭州市(西湖区、淳安县、富阳区、上城区、滨江区、萧山区、拱墅区、钱塘区、临平区、建德市、临安区、桐庐县、余杭区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

河池市(环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、东兰县、凤山县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、天峨县、都安瑶族自治县、金城江区)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、裕民县、塔城市、托里县)

揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、榕城区、惠来县)

南宁市(邕宁区、兴宁区、青秀区、武鸣区、江南区、良庆区、横州市、隆安县、上林县、西乡塘区、宾阳县、马山县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县)

廊坊市(香河县、文安县、广阳区、大城县、安次区、永清县、大厂回族自治县、霸州市、三河市、固安县)

张家口市(崇礼区、桥西区、阳原县、宣化区、怀来县、桥东区、万全区、怀安县、下花园区、蔚县、尚义县、沽源县、赤城县、涿鹿县、张北县、康保县)

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泸州市(叙永县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、江阳区、泸县、合江县)

北京市(大兴区、朝阳区、顺义区、昌平区、海淀区、通州区、延庆区、西城区、石景山区、怀柔区、东城区、丰台区、房山区、平谷区、密云区、门头沟区)

新疆维吾尔自治区

郑州市(登封市、中原区、上街区、荥阳市、金水区、惠济区、新郑市、新密市、管城回族区、巩义市、中牟县、二七区)  吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市)

许昌市(建安区、鄢陵县、魏都区、长葛市、襄城县、禹州市)

绍兴市(嵊州市、上虞区、新昌县、诸暨市、越城区、柯桥区)

常德市(安乡县、鼎城区、汉寿县、武陵区、津市市、澧县、临澧县、桃源县、石门县)常州市(天宁区、钟楼区、武进区、溧阳市、新北区、金坛区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)  衢州市(龙游县、常山县、江山市、开化县、衢江区、柯城区)

宁德市(柘荣县、寿宁县、霞浦县、屏南县、福安市、福鼎市、周宁县、古田县、蕉城区)

蚌埠市(淮上区、怀远县、龙子湖区、蚌山区、固镇县、禹会区、五河县)

甘孜藏族自治州(色达县、泸定县、新龙县、白玉县、雅江县、道孚县、稻城县、九龙县、炉霍县、德格县、巴塘县、得荣县、甘孜县、乡城县、康定市、理塘县、丹巴县、石渠县)漳州市(东山县、长泰区、诏安县、南靖县、龙海区、龙文区、平和县、华安县、漳浦县、云霄县、芗城区)

济宁市(微山县、鱼台县、金乡县、兖州区、邹城市、泗水县、汶上县、任城区、曲阜市、嘉祥县、梁山县)

天津市(武清区、河北区、津南区、蓟州区、西青区、南开区、北辰区、和平区、红桥区、滨海新区、宝坻区、静海区、宁河区、东丽区、河东区、河西区)

齐齐哈尔市(克山县、龙江县、依安县、碾子山区、富拉尔基区、铁锋区、龙沙区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、克东县、拜泉县、建华区、泰来县、讷河市、甘南县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

安康市(旬阳市、紫阳县、岚皋县、石泉县、平利县、白河县、汉阴县、宁陕县、汉滨区、镇坪县)

清远市(佛冈县、阳山县、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市、清新区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

攀枝花市(东区、仁和区、西区、盐边县、米易县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

怀化市(鹤城区、新晃侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县、中方县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、磴口县)

丽水市(莲都区、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、缙云县、庆元县、松阳县)

忻州市(宁武县、静乐县、偏关县、河曲县、代县、忻府区、定襄县、繁峙县、岢岚县、保德县、原平市、五寨县、神池县、五台县)

中山市

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金