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大同市(天镇县、新荣区、云州区、灵丘县、浑源县、平城区、左云县、云冈区、广灵县、阳高县)

昭通市(永善县、鲁甸县、昭阳区、镇雄县、绥江县、水富市、大关县、威信县、彝良县、巧家县、盐津县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

澳门特别行政区  达州市(大竹县、开江县、万源市、渠县、达川区、通川区、宣汉县)

梧州市(苍梧县、藤县、万秀区、长洲区、蒙山县、岑溪市、龙圩区)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区、湘潭县)

绍兴市(柯桥区、上虞区、嵊州市、诸暨市、新昌县、越城区)盐城市(建湖县、阜宁县、滨海县、盐都区、亭湖区、东台市、射阳县、大丰区、响水县)

儋州市  韶关市(曲江区、新丰县、南雄市、乐昌市、翁源县、浈江区、乳源瑶族自治县、始兴县、武江区、仁化县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、龙门县、博罗县)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

定西市(岷县、临洮县、渭源县、漳县、安定区、通渭县、陇西县)

信阳市(光山县、浉河区、罗山县、息县、新县、固始县、潢川县、淮滨县、商城县、平桥区)

马鞍山市(和县、当涂县、花山区、博望区、雨山区、含山县)

赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、巴林右旗、翁牛特旗、松山区、红山区、敖汉旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、林西县、喀喇沁旗)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、卢龙县)

榆林市(清涧县、神木市、横山区、榆阳区、定边县、米脂县、吴堡县、子洲县、绥德县、佳县、靖边县、府谷县)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城北区、湟中区、城东区、城中区、城西区)

天水市(张家川回族自治县、武山县、秦安县、甘谷县、秦州区、麦积区、清水县)

长治市(沁县、屯留区、潞城区、黎城县、襄垣县、沁源县、长子县、平顺县、上党区、武乡县、壶关县、潞州区)

菏泽市(牡丹区、郓城县、单县、东明县、鄄城县、成武县、定陶区、曹县、巨野县)

漳州市(诏安县、华安县、长泰区、平和县、东山县、芗城区、南靖县、龙文区、云霄县、漳浦县、龙海区)

赣州市(石城县、于都县、大余县、赣县区、上犹县、宁都县、龙南市、兴国县、瑞金市、崇义县、定南县、信丰县、寻乌县、南康区、章贡区、会昌县、全南县、安远县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

丽水市(龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、松阳县、莲都区、庆元县、缙云县、云和县)

双鸭山市(四方台区、尖山区、岭东区、宝山区、饶河县、集贤县、宝清县、友谊县)

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宜春市(袁州区、樟树市、奉新县、铜鼓县、靖安县、宜丰县、高安市、丰城市、上高县、万载县)

承德市(丰宁满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、双桥区、承德县、宽城满族自治县、双滦区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、佛冈县、阳山县、清城区、英德市、连南瑶族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)  沧州市(泊头市、沧县、献县、黄骅市、孟村回族自治县、东光县、南皮县、吴桥县、河间市、新华区、任丘市、海兴县、青县、盐山县、运河区、肃宁县)

铁岭市(清河区、昌图县、银州区、铁岭县、西丰县、调兵山市、开原市)

香港特别行政区

周口市(川汇区、沈丘县、鹿邑县、太康县、商水县、项城市、扶沟县、淮阳区、西华县、郸城县)阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、青河县、布尔津县、阿勒泰市)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县)  文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、马关县、富宁县、丘北县、西畴县、文山市、广南县)

唐山市(迁安市、丰润区、路南区、乐亭县、玉田县、滦南县、遵化市、曹妃甸区、开平区、丰南区、路北区、古冶区、迁西县、滦州市)

金华市(婺城区、永康市、金东区、东阳市、武义县、浦江县、磐安县、义乌市、兰溪市)

内江市(市中区、东兴区、威远县、隆昌市、资中县)湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、泸溪县、保靖县、古丈县、龙山县、吉首市、花垣县)

庆阳市(镇原县、合水县、环县、正宁县、庆城县、西峰区、华池县、宁县)

泰安市(东平县、肥城市、宁阳县、泰山区、新泰市、岱岳区)

镇江市(扬中市、润州区、句容市、京口区、丹徒区、丹阳市)

黑河市(五大连池市、嫩江市、北安市、逊克县、爱辉区、孙吴县)

抚顺市(东洲区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、望花区、新宾满族自治县、顺城区)

广安市(武胜县、邻水县、广安区、前锋区、华蓥市、岳池县)

无锡市(惠山区、宜兴市、锡山区、江阴市、新吴区、滨湖区、梁溪区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

遵义市(红花岗区、播州区、余庆县、凤冈县、正安县、湄潭县、习水县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区)

郑州市(中牟县、巩义市、荥阳市、上街区、惠济区、二七区、新郑市、管城回族区、中原区、登封市、金水区、新密市)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、宾川县、云龙县、洱源县、南涧彝族自治县、弥渡县、祥云县、大理市、剑川县、永平县)

哈尔滨市(依兰县、香坊区、巴彦县、南岗区、通河县、平房区、道外区、方正县、阿城区、双城区、松北区、木兰县、宾县、呼兰区、延寿县、尚志市、五常市、道里区)

遂宁市(射洪市、船山区、大英县、安居区、蓬溪县)

宁夏回族自治区

苏州市(吴江区、张家港市、昆山市、常熟市、姑苏区、相城区、吴中区、虎丘区、太仓市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。