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五指山市(东方市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、澄迈县、万宁市、昌江黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、定安县、琼海市、文昌市)

汉中市(镇巴县、城固县、汉台区、西乡县、南郑区、勉县、佛坪县、略阳县、宁强县、留坝县、洋县)

临沂市(郯城县、沂水县、沂南县、临沭县、平邑县、莒南县、兰陵县、罗庄区、河东区、兰山区、蒙阴县、费县)

宝鸡市(陈仓区、凤翔区、千阳县、金台区、陇县、扶风县、眉县、凤县、岐山县、渭滨区、太白县、麟游县)  湘潭市(湘潭县、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘乡市)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

石家庄市(井陉矿区、桥西区、赵县、井陉县、正定县、晋州市、深泽县、栾城区、藁城区、高邑县、新华区、裕华区、长安区、新乐市、鹿泉区、无极县、平山县、灵寿县、赞皇县、行唐县、辛集市、元氏县)

临汾市(曲沃县、隰县、浮山县、汾西县、乡宁县、安泽县、尧都区、襄汾县、大宁县、吉县、侯马市、蒲县、霍州市、洪洞县、古县、永和县、翼城县)

沧州市(新华区、沧县、南皮县、肃宁县、东光县、河间市、吴桥县、孟村回族自治县、运河区、盐山县、黄骅市、任丘市、青县、泊头市、献县、海兴县)  佳木斯市(抚远市、同江市、富锦市、向阳区、东风区、前进区、桦南县、汤原县、桦川县、郊区)

呼和浩特市(和林格尔县、赛罕区、托克托县、玉泉区、武川县、土默特左旗、回民区、新城区、清水河县)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗)

太原市(杏花岭区、迎泽区、尖草坪区、小店区、娄烦县、清徐县、古交市、万柏林区、阳曲县、晋源区)

那曲市(安多县、聂荣县、色尼区、嘉黎县、尼玛县、班戈县、比如县、申扎县、双湖县、巴青县、索县)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗、集宁区、商都县、兴和县、凉城县、卓资县、察哈尔右翼前旗、丰镇市)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

广元市(利州区、青川县、旺苍县、朝天区、剑阁县、苍溪县、昭化区)

南宁市(隆安县、邕宁区、横州市、武鸣区、上林县、良庆区、西乡塘区、马山县、宾阳县、江南区、青秀区、兴宁区)

萍乡市(湘东区、安源区、上栗县、莲花县、芦溪县)

眉山市(东坡区、洪雅县、彭山区、丹棱县、青神县、仁寿县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

玉林市(兴业县、福绵区、容县、博白县、陆川县、北流市、玉州区)

岳阳市(平江县、湘阴县、君山区、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、华容县、云溪区)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、甘德县、达日县、玛沁县、玛多县)

白银市(白银区、平川区、靖远县、会宁县、景泰县)

东营市(垦利区、利津县、东营区、河口区、广饶县)

南京市(雨花台区、浦口区、栖霞区、六合区、建邺区、高淳区、鼓楼区、溧水区、江宁区、玄武区、秦淮区)

西安市(周至县、长安区、临潼区、莲湖区、灞桥区、碑林区、鄠邑区、阎良区、蓝田县、新城区、未央区、雁塔区、高陵区)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区)

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迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

昌都市(贡觉县、类乌齐县、八宿县、芒康县、丁青县、边坝县、卡若区、左贡县、察雅县、洛隆县、江达县)

牡丹江市(爱民区、阳明区、东安区、林口县、绥芬河市、东宁市、海林市、西安区、穆棱市、宁安市)

温州市(瓯海区、龙港市、龙湾区、洞头区、泰顺县、瑞安市、苍南县、鹿城区、乐清市、平阳县、永嘉县、文成县)  盐城市(阜宁县、射阳县、建湖县、亭湖区、东台市、盐都区、响水县、滨海县、大丰区)

武汉市(江汉区、汉阳区、江岸区、汉南区、硚口区、洪山区、新洲区、东西湖区、青山区、江夏区、黄陂区、蔡甸区、武昌区)

清远市(英德市、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县、清新区、清城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)嘉兴市(海宁市、桐乡市、海盐县、南湖区、嘉善县、平湖市、秀洲区)

昆明市(呈贡区、官渡区、石林彝族自治县、东川区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、五华区、富民县、盘龙区、西山区、嵩明县)  金华市(磐安县、兰溪市、浦江县、东阳市、金东区、婺城区、永康市、武义县、义乌市)

焦作市(温县、中站区、马村区、解放区、沁阳市、山阳区、修武县、孟州市、武陟县、博爱县)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

洛阳市(宜阳县、孟津区、洛龙区、老城区、偃师区、瀍河回族区、汝阳县、西工区、栾川县、新安县、嵩县、洛宁县、涧西区、伊川县)石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

泰安市(岱岳区、肥城市、新泰市、泰山区、东平县、宁阳县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

齐齐哈尔市(克山县、富裕县、讷河市、甘南县、拜泉县、建华区、梅里斯达斡尔族区、克东县、龙江县、铁锋区、碾子山区、富拉尔基区、龙沙区、依安县、泰来县、昂昂溪区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、个旧市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、建水县、石屏县、红河县、开远市、蒙自市)

鹤岗市(兴山区、南山区、向阳区、东山区、绥滨县、工农区、萝北县、兴安区)

达州市(渠县、开江县、通川区、大竹县、宣汉县、达川区、万源市)

佛山市(禅城区、高明区、南海区、三水区、顺德区)

孝感市(大悟县、应城市、云梦县、孝昌县、安陆市、汉川市、孝南区)

怀化市(通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、沅陵县、辰溪县、会同县、鹤城区、洪江市、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县)

永州市(零陵区、冷水滩区、新田县、江华瑶族自治县、道县、江永县、蓝山县、祁阳市、东安县、宁远县、双牌县)

昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市)

许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市、禹州市、建安区)

绥化市(庆安县、北林区、绥棱县、肇东市、明水县、青冈县、兰西县、安达市、望奎县、海伦市)

襄阳市(南漳县、宜城市、枣阳市、襄城区、保康县、襄州区、老河口市、谷城县、樊城区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。