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鸡西市(梨树区、虎林市、恒山区、城子河区、鸡冠区、密山市、滴道区、麻山区、鸡东县)

绵阳市(平武县、梓潼县、北川羌族自治县、江油市、涪城区、安州区、盐亭县、游仙区、三台县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区、连州市、阳山县、英德市、清新区)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、甘德县、玛沁县、达日县、玛多县)  惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县、惠东县)

宁德市(周宁县、蕉城区、霞浦县、福安市、福鼎市、屏南县、寿宁县、柘荣县、古田县)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

南宁市(宾阳县、横州市、青秀区、良庆区、兴宁区、马山县、西乡塘区、江南区、隆安县、武鸣区、邕宁区、上林县)

西藏自治区  无锡市(梁溪区、宜兴市、江阴市、惠山区、锡山区、滨湖区、新吴区)

南昌市(南昌县、进贤县、安义县、青云谱区、东湖区、西湖区、红谷滩区、新建区、青山湖区)

嘉峪关市

广安市(前锋区、岳池县、武胜县、邻水县、华蓥市、广安区)

齐齐哈尔市(讷河市、碾子山区、依安县、拜泉县、富拉尔基区、龙沙区、铁锋区、克东县、昂昂溪区、克山县、富裕县、龙江县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、建华区、泰来县)

信阳市(平桥区、罗山县、商城县、浉河区、光山县、新县、息县、潢川县、淮滨县、固始县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

朔州市(朔城区、怀仁市、平鲁区、右玉县、山阴县、应县)

张家口市(涿鹿县、蔚县、万全区、宣化区、张北县、康保县、崇礼区、怀来县、赤城县、桥东区、阳原县、尚义县、下花园区、沽源县、桥西区、怀安县)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

赣州市(赣县区、安远县、于都县、崇义县、兴国县、大余县、上犹县、定南县、会昌县、全南县、石城县、寻乌县、宁都县、南康区、章贡区、瑞金市、龙南市、信丰县)

和田地区(洛浦县、于田县、墨玉县、和田市、和田县、民丰县、策勒县、皮山县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、永顺县、花垣县、古丈县、保靖县、泸溪县、龙山县)

林芝市(工布江达县、波密县、巴宜区、米林市、朗县、察隅县、墨脱县)

烟台市(海阳市、招远市、龙口市、莱州市、芝罘区、福山区、牟平区、莱阳市、莱山区、蓬莱区、栖霞市)

宣城市(旌德县、宁国市、绩溪县、宣州区、郎溪县、广德市、泾县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、九寨沟县、理县、汶川县、黑水县、阿坝县、若尔盖县、红原县、壤塘县、马尔康市、茂县、松潘县、金川县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、祥云县、云龙县、大理市、宾川县、剑川县、弥渡县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、永平县、洱源县、巍山彝族回族自治县)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、咸安区、通城县、赤壁市)

吉林市(桦甸市、蛟河市、船营区、昌邑区、磐石市、丰满区、永吉县、舒兰市、龙潭区)

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迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

陇南市(两当县、礼县、文县、宕昌县、武都区、康县、成县、西和县、徽县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、建水县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、泸西县、石屏县、绿春县、红河县、开远市)

黄石市(下陆区、大冶市、铁山区、黄石港区、西塞山区、阳新县)  昆明市(五华区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、安宁市、盘龙区、西山区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、富民县、东川区、石林彝族自治县、宜良县、嵩明县、呈贡区)

葫芦岛市(建昌县、南票区、兴城市、龙港区、连山区、绥中县)

铁岭市(铁岭县、调兵山市、西丰县、银州区、清河区、昌图县、开原市)

南充市(高坪区、阆中市、嘉陵区、蓬安县、营山县、西充县、南部县、顺庆区、仪陇县)丽水市(缙云县、莲都区、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县、青田县、松阳县、龙泉市、庆元县)

江门市(江海区、开平市、台山市、恩平市、鹤山市、蓬江区、新会区)  泰州市(姜堰区、兴化市、海陵区、靖江市、泰兴市、高港区)

西安市(临潼区、周至县、莲湖区、蓝田县、灞桥区、碑林区、鄠邑区、长安区、阎良区、未央区、高陵区、新城区、雁塔区)

武汉市(硚口区、青山区、东西湖区、汉阳区、武昌区、江汉区、新洲区、蔡甸区、汉南区、江夏区、洪山区、黄陂区、江岸区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特右旗、多伦县、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗)松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

玉林市(北流市、陆川县、玉州区、福绵区、容县、兴业县、博白县)

通化市(东昌区、二道江区、通化县、辉南县、集安市、柳河县、梅河口市)

安阳市(龙安区、汤阴县、安阳县、文峰区、林州市、内黄县、殷都区、北关区、滑县)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

南通市(如皋市、启东市、崇川区、如东县、海安市、海门区、通州区)

保定市(望都县、满城区、清苑区、雄县、高碑店市、定兴县、易县、莲池区、徐水区、安新县、涿州市、涞水县、涞源县、蠡县、博野县、安国市、曲阳县、定州市、容城县、顺平县、竞秀区、唐县、高阳县、阜平县)

长春市(绿园区、南关区、二道区、朝阳区、九台区、德惠市、宽城区、双阳区、公主岭市、农安县、榆树市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

贵阳市(修文县、开阳县、清镇市、云岩区、白云区、花溪区、息烽县、南明区、观山湖区、乌当区)

郴州市(北湖区、宜章县、嘉禾县、桂东县、桂阳县、汝城县、安仁县、永兴县、资兴市、临武县、苏仙区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

宝鸡市(凤县、千阳县、眉县、岐山县、扶风县、麟游县、金台区、凤翔区、陈仓区、太白县、陇县、渭滨区)

抚州市(南丰县、临川区、广昌县、南城县、金溪县、资溪县、乐安县、崇仁县、东乡区、黎川县、宜黄县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

甘孜藏族自治州(稻城县、丹巴县、道孚县、泸定县、德格县、康定市、雅江县、巴塘县、甘孜县、九龙县、色达县、得荣县、新龙县、炉霍县、理塘县、石渠县、乡城县、白玉县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、阿荣旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎兰屯市、海拉尔区、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。